來源：智通財(cái)經(jīng)APP全球各大央行的貨幣政策正出現(xiàn)進(jìn)一步分歧。頑固的通
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全球各大央行的貨幣政策正出現(xiàn)進(jìn)一步分歧。頑固的通脹迫使美國和歐洲的政策制定者繼續(xù)采取緊縮措施，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行預(yù)計(jì)將在7月份再次加息。英國央行預(yù)計(jì)也將繼續(xù)加息，以實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)。土耳其央行剛剛收緊政策，俄羅斯央行可能也即將效仿。印度、南非的央行目前都維持利率不變。日本央行也在朝著有朝一日退出超寬松貨幣政策的方向緩慢前進(jìn)。
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Bloomberg Economics計(jì)算的借貸成本綜合指標(biāo)目前顯示，當(dāng)前季度借貸成本將達(dá)到6.25%的峰值，這一比例高于三個(gè)月前預(yù)計(jì)的6%。
美聯(lián)儲(chǔ)等仍有意繼續(xù)加息的政策制定者正進(jìn)入一個(gè)更加猶豫的階段，因?yàn)樗麄冊(cè)絹碓疥P(guān)注加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。與此同時(shí)，英國央行正在面對(duì)迄今為止的緊縮未能對(duì)通脹前景產(chǎn)生足夠大的影響的局面。
Bloomberg Economics歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jamie Rush：“利率有多高是投資者在2023年上半年面臨的一個(gè)大問題。對(duì)于許多央行來說，抗擊通脹的第一階段已接近尾聲，利率很快將觸頂。至于后半段，最大的問題是，高利率能持續(xù)多久？”“我們的預(yù)測(cè)顯示，潛在通脹正在緩慢下降。如果沒有突然發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，美國、歐元區(qū)和英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2024年中期之前不太可能降息。”
1、美聯(lián)儲(chǔ)
美國聯(lián)邦基金利率目前為5.25%。市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月前加息25個(gè)基點(diǎn)，11月前可能再加息一次，然后在明年降息25個(gè)基點(diǎn)。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)10次加息之后于6月暫停了加息，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎有望繼續(xù)加息。他們正試圖令富有韌性的美國經(jīng)濟(jì)和緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)有所降溫。美聯(lián)儲(chǔ)官員們的預(yù)測(cè)中值顯示，今年的利率峰值將達(dá)到5.6%，這意味著還有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上個(gè)月表示，幾乎所有官員都預(yù)計(jì)利率將上調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)符合預(yù)期，再加息兩次“是相當(dāng)不錯(cuò)的猜測(cè)”。政策制定者同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在評(píng)估此前銀行倒閉對(duì)信貸狀況的影響時(shí)，利率前景存在很多不確定性，這給即將公布的數(shù)據(jù)帶來了額外的影響。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong表示：“粘性核心通脹可能會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)再加息25個(gè)基點(diǎn)，使聯(lián)邦基金利率上限達(dá)到5.5%。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)降溫和失業(yè)率上升將阻止政策制定者此后進(jìn)一步加息。盡管經(jīng)濟(jì)低迷，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇在今年剩余時(shí)間里將利率維持在5.5%的峰值水平，而不是降息?！?/p>
2、歐洲央行
盡管歐洲央行在一年內(nèi)史無前例地加息了400個(gè)基點(diǎn)，但它發(fā)出的明確信息是，加息還沒有結(jié)束。
頑固的潛在通脹是令人擔(dān)憂的。歐洲央行管理委員會(huì)的幾位成員堅(jiān)持認(rèn)為，在考慮暫停加息之前，通脹必須進(jìn)入明顯的下行趨勢(shì)。不過，衡量?jī)r(jià)格漲幅的整體通脹指標(biāo)已經(jīng)穩(wěn)步回落，這讓一些人擔(dān)心進(jìn)一步加息的經(jīng)濟(jì)后果。近期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)20國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在走弱。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Powell表示：“歐洲央行正接近其加息周期的尾聲?；A(chǔ)通脹已經(jīng)見頂，貨幣緊縮正對(duì)信貸狀況產(chǎn)生重大影響。我們預(yù)測(cè)，歐洲央行7月和9月還將加息25個(gè)基點(diǎn)，這將使存款機(jī)制利率從目前的3.5%升至4%。隨著潛在通脹回落，我們預(yù)計(jì)歐洲央行將在明年6月首次降息?！?/p>
3、日本央行
日本央行新行長(zhǎng)植田和男上任以來的鴿派論調(diào)迄今令市場(chǎng)人士感到意外。這促使經(jīng)濟(jì)學(xué)家推遲了對(duì)日本央行調(diào)整貨幣政策的預(yù)期，并幫助日本十年期國債收益率遠(yuǎn)離了日本央行所捍衛(wèi)的上限。
日本央行觀察人士大多相信，寬松貨幣政策將像植田和男承諾的那樣繼續(xù)下去。不過，市場(chǎng)想知道植田和男是否會(huì)取消或調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策，作為一種權(quán)宜之計(jì)以減少刺激措施的副作用，然后再采取更大規(guī)模的行動(dòng)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家Taro Kimura表示：“美國銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的市場(chǎng)動(dòng)蕩迫使投機(jī)者停止挑戰(zhàn)日本央行的YCC政策。這使得植田和男可以專注于刺激更持久的、由需求主導(dǎo)的通脹。日本央行可能會(huì)將YCC政策保留到2024年下半年的某個(gè)時(shí)候。任何新政策都將是寬松的，日本央行可能會(huì)將政策利率維持在零，并繼續(xù)購買債券?！?/p>
4、英國央行
英國通脹連續(xù)四個(gè)月高于預(yù)期讓投資者相信，英國央行30多年來最激進(jìn)的貨幣緊縮還將持續(xù)下去。貨幣市場(chǎng)押注，英國央行將在明年2月前將利率上調(diào)至6.25%，為1999年以來的最高水平。
事實(shí)證明，在勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和企業(yè)定價(jià)能力強(qiáng)大的支撐下，英國通脹的粘性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。隨著能源危機(jī)沖擊的消退，整體通脹率正在下降，但核心通脹率仍高于7%，且預(yù)計(jì)只會(huì)緩慢回落。人們?cè)絹碓綋?dān)心，經(jīng)濟(jì)衰退可能是最終遏制通脹所需承受的代價(jià)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dan Hanson表示：“英國央行6月加息50個(gè)基點(diǎn)令投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家感到意外。此舉是對(duì)一系列超出預(yù)期的數(shù)據(jù)的回應(yīng)。如果通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期，英國央行可能會(huì)在8月再次大幅加息。我們的基本預(yù)測(cè)是，利率將在11月達(dá)到5.75%的峰值，較市場(chǎng)預(yù)期低50個(gè)基點(diǎn)。即使在我們更為溫和的利率前景下，我們也認(rèn)為英國經(jīng)濟(jì)正在走向衰退?！?/p>
5、加拿大央行
加拿大強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭正在挑戰(zhàn)一度普遍的看法，即負(fù)債累累的家庭將阻止加拿大央行像其他國家一樣加息。盡管加拿大央行實(shí)施了歷史上最激進(jìn)的政策緊縮之一，但隨著家庭支出持續(xù)攀升，加拿大央行在6月再次加息。
由于幾乎沒有跡象表明經(jīng)濟(jì)即將衰退，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在抑制過度需求和通脹方面，加拿大央行還有更多工作要做。貨幣市場(chǎng)押注，加拿大央行在7月政策會(huì)議上再次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為四分之三。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Paul表示：“盡管加拿大核心通脹自2022年年中以來已經(jīng)緩慢放緩，但高增長(zhǎng)和處于歷史低位的失業(yè)率為加拿大央行提供了再加息25個(gè)基點(diǎn)的空間，并在年底前將利率提高至5%。由于加拿大央行愿意通過重啟加息來給市場(chǎng)帶來驚喜，而且關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示通脹風(fēng)險(xiǎn)仍偏向上行，我們認(rèn)為政策利率風(fēng)險(xiǎn)也仍偏向上行?！?/p>
6、印度央行
印度通脹率逐漸接近印度央行2%-6%的目標(biāo)區(qū)間的中點(diǎn)，但央行對(duì)降雨不均和地緣政治緊張局勢(shì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。印度央行貨幣政策委員會(huì)在6月政策會(huì)議上一致投票決定連續(xù)第二次維持關(guān)鍵利率不變，但重申這只是暫停、而不是轉(zhuǎn)向降息。
印度央行的下一次政策會(huì)議將在8月舉行。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)印度央行將在今年剩余時(shí)間里維持利率不變。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Abhishek Gupta表示：“近期通脹放緩已將5月底的實(shí)際政策利率提升至2.2%，遠(yuǎn)高于印度央行預(yù)期的中性利率0.8%-1%。不過，由于政府對(duì)秋季作物的支持價(jià)格漲幅大于預(yù)期，通脹將在今年晚些時(shí)候出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。此外，持續(xù)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和季風(fēng)降雨不足帶來的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)印度央行可能要等到明年才會(huì)降息?！?/p>
7、其他央行
南非央行當(dāng)前的政策利率為8.25%。市場(chǎng)預(yù)期，2023年底該利率將保持在8.25%這一水平。南非央行行長(zhǎng)Lesetja Kganyago表示，除非通脹軌跡發(fā)生變化，并在前瞻性基礎(chǔ)上向3%-6%的目標(biāo)區(qū)間的中點(diǎn)移動(dòng)之前，委員會(huì)不會(huì)放松利率，因?yàn)樗鼉A向于錨定預(yù)期。
巴西央行當(dāng)前的政策利率為13.75%。市場(chǎng)預(yù)期，2023年底利率將降至12%。巴西央行一直沒有明確發(fā)出外界期待已久的貨幣寬松周期開始的信號(hào)，但在6月連續(xù)第七次將政策利率維持在13.75%之后，市場(chǎng)打消了對(duì)巴西央行將進(jìn)一步加息的懷疑。措辭的改變加上通脹的穩(wěn)步下降，足以讓交易員押注巴西央行將從8月開始降息25個(gè)基點(diǎn)。
在許多央行停止收緊貨幣政策之際，俄羅斯央行正在為俄烏沖突爆發(fā)后首次上調(diào)政策利率做準(zhǔn)備。俄羅斯央行行長(zhǎng)Elvira Nabiullina等政策制定者幾個(gè)月來一直暗示，在政府支出和勞動(dòng)力短缺給通脹帶來壓力之際，利率可能不得不上調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，自去年9月以來，俄羅斯央行的政策利率一直維持在7.5%的水平。不過，由于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，許多分析師預(yù)計(jì)，俄羅斯央行的加息可能將在7月或9月提上日程。
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