騰訊才是中國創(chuàng)投市場最活躍的機(jī)構(gòu)，超過任何一個天使，超過任何一個創(chuàng)投，超過任何一家PE。在今年的一場論壇上，清科集團(tuán)董事長倪正東說道
“騰訊才是中國創(chuàng)投市場最活躍的機(jī)構(gòu)，超過任何一個天使，超過任何一個創(chuàng)投，超過任何一家PE。”在今年的一場論壇上，清科集團(tuán)董事長倪正東說道。
倪正東認(rèn)為，騰訊已經(jīng)超過所有的VC、PE，成為中國最大、最活躍、出手最快、錢最多的投資機(jī)構(gòu)。這些結(jié)論并非信口開河，而有數(shù)據(jù)支撐。
創(chuàng)頭條融資報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度披露的融資消息中，騰訊出手案例最多。其投資并購總額高達(dá)976.02億人民幣(僅統(tǒng)計有披露準(zhǔn)確投資額的案例)，共參與53起投資并購，超越真格基金的40起投資，而后者為一季度出手最多的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。
超越，只需不到百天。剛過去的2017年，騰訊以122起投資并購位列真格基金之后。
染指過半獨(dú)角獸，BAT的百位級投資版圖
2018年一季度已披露的投資事件中，BAT聯(lián)合貢獻(xiàn)了88起。
創(chuàng)頭條融資報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，騰訊一季度參與投資并購事件51起，位列三巨頭首位。投資并購總額高達(dá)976.02億人民幣，其中過億的投資24起，接近一半。
阿里巴巴以26起位于騰訊之后，總額522.2億人民幣，相比騰訊，其晚期投資并購事件占比更多，26起中僅億級就達(dá)18起。百度投資并購事件達(dá)11起，總計8.17億元。
此外，三巨頭的投資并購絕大多數(shù)落子在當(dāng)下最火的賽道上：人工智能與硬件、汽車與交通出行、企業(yè)服務(wù)、金融、泛文娛等。
BAT的“豪氣”并非今年才開始顯現(xiàn)，2017年三巨頭的投資并購戰(zhàn)績可謂亮眼。
上圖為2017年BAT投資并購案例統(tǒng)計
《IT桔子BAT投資并購數(shù)據(jù)》顯示，2017年BAT投資并購案例總量達(dá)到226起。
其中，騰訊投資并購案例達(dá)到122起，位列三巨頭首位。其投資并購主要分布在12個相關(guān)領(lǐng)域：動漫、游戲、短視頻與電影、閱讀與內(nèi)容付費(fèi)、社交與工具、教育、醫(yī)療、生活服務(wù)與電商、金融、汽車交通、企業(yè)服務(wù)、機(jī)器人與智能硬件。
阿里巴巴緊隨騰訊，投資并購案例涉及68個公司，主要分布在7個相關(guān)領(lǐng)域：VR/AR與人工智能、汽車、云計算與云服務(wù)、共享經(jīng)濟(jì)、生活服務(wù)、新零售、金融科技。
百度投資并購案例有36起，主要分布在5個相關(guān)領(lǐng)域：VR/AR與智能硬件、智能汽車與人工智能、大數(shù)據(jù)、電商與汽車、媒體。
值得注意的是，獨(dú)角獸企業(yè)與BAT的聯(lián)系往往更為緊密。創(chuàng)頭條融資報數(shù)據(jù)顯示，超過一半的獨(dú)角獸與BAT存在直接或間接的股權(quán)關(guān)系，在估值超過50億美元的獨(dú)角獸中，和BAT掛鉤的占比超過90%。
實(shí)力接盤俠，還是野蠻掠食者？
“BAT輪”，玩笑之余，更是BAT大規(guī)模投資并購的直觀寫照。
在風(fēng)投市場扮演主角的巨頭，究竟是實(shí)力接盤俠，還是野蠻掠食者?對投資機(jī)構(gòu)又有何利弊?針對上述問題，創(chuàng)頭條(Ctoutiao.com)記者采訪了近10位一線風(fēng)險投資人，采訪實(shí)錄如下：
(排名不分先后，內(nèi)容略有刪減)
鄭剛（紫輝創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人）：巨頭并購是投資機(jī)構(gòu)重要退出方式
總體我認(rèn)為是好的，企業(yè)做大了，發(fā)展靠并購乃人之常情。
并購?fù)顺鍪峭顿Y機(jī)構(gòu)一個重大的退出方式。大部分的退出都是通過并購的方式完成的，IPO(首次公開募股)的少之又少，應(yīng)該是個低百分比的個位數(shù)。這種現(xiàn)象是市場決定的，并購雙方動機(jī)各種各樣，有的真的是天合之作，有的是不得已而為之，有的是為消滅對手而作，所以應(yīng)該是具體問題具體分析的，不能籠統(tǒng)來概括。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過被并購，找到靠山，能夠借用資源快速壯大自己，這也是很好的選擇，并不是所有的企業(yè)都能最終自己走到資本市場的。但是西方的并購歷史告訴我們，大量的并購案例是失敗的。中國好像還沒有這方面的統(tǒng)計，我感覺可能和西方的經(jīng)驗(yàn)不一樣，但是沒有數(shù)據(jù)支撐。
孫敬偉（騰業(yè)創(chuàng)投合伙人）：退出利好與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)壓迫感并存
喜憂參半，各有利弊。
從BAT當(dāng)前參與投資和并購的案例和階段來看，短期來講對投早期的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有利，因?yàn)橛蠦AT的大資金接盤總是利好，甚至還可能有退出的機(jī)會;但從長期的角度結(jié)合現(xiàn)在所謂的創(chuàng)業(yè)2B、2C到2VC和2BAT的說法看，卻未免有些擔(dān)心，大資本的介入無論是財務(wù)投資還是戰(zhàn)略投資對創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新都是雙刃劍。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展本身有其客觀規(guī)律，資本的力量過于強(qiáng)大對創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)會形成壓迫感和融資的緊迫感，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)的動作變形，一些自身很有創(chuàng)新和競爭力的項(xiàng)目也出現(xiàn)了迫于形勢選擇站隊(duì)從而失去了獨(dú)立發(fā)展的空間，很是可惜。
由于BAT現(xiàn)在持續(xù)的大手筆投資和曝光率，現(xiàn)在在一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)中開始流行“始于創(chuàng)新，成于資本”的說法，我個人非常不認(rèn)同這個說法。一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)歸根到底最核心的競爭力還是團(tuán)隊(duì)、還是創(chuàng)業(yè)者本人，追根溯源企業(yè)的成功源于創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)精神和企業(yè)家精神。
所以希望大資本對項(xiàng)目進(jìn)行投資或者并購時，對企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)新和企業(yè)家精神能夠給予充分認(rèn)可，同時給創(chuàng)業(yè)企業(yè)以獨(dú)立發(fā)展的空間，這是創(chuàng)投和業(yè)界持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展的基礎(chǔ)。
李竹（英諾天使創(chuàng)始合伙人）：提供退出通道
創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)有了更多退出通道，是好事。
許莉（華蓋資本合伙人）：生態(tài)賦能同時，也讓純互聯(lián)網(wǎng)投資陷入瓶頸
凡事都有兩面。
積極意義在于BAT代表了互聯(lián)網(wǎng)大生態(tài)，擁有絕對的話語權(quán)和資源整合能力。假如你的被投企業(yè)拿了BAT的投資，首先是給企業(yè)做了背書，其次可能把資源引進(jìn)來，對企業(yè)未來的發(fā)展，BAT也可能給予戰(zhàn)略性的幫助。
主流上我們希望被投企業(yè)可以被他們并購。早期被BAT投過的企業(yè)我們也會高看一眼。如果有必要，我們也會嘗試引入BAT共同投資企業(yè)。
另一方面，BAT這種情況讓投資界變得更難了，創(chuàng)業(yè)企業(yè)跑出來的概率變小了，頭部項(xiàng)目可能走出來，絕大多數(shù)項(xiàng)目可能就沒機(jī)會了。投資純互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目在BAT體系下越來越難，所以大家把投資方向轉(zhuǎn)到消費(fèi)升級、節(jié)能環(huán)保、新材料、硬科技等。
麥剛（天使投資人）：增加并購機(jī)會，但企業(yè)面臨“攔截”
好的方面，并購機(jī)會可能增多了。隱憂是很多企業(yè)都會面對巨頭的“攔截”，輕則注資，重則控股。
高慶一（君杰資本創(chuàng)始合伙人）：起到產(chǎn)業(yè)資源匯聚的積極作用
BAT在并購?fù)顿Y中的角色越來越重這個現(xiàn)象，我認(rèn)為是有積極作用的。
其實(shí)我們看海外資本市場，Amazon、Google、Apple類平臺公司;AMD、Nvidia、Qualcomm、Intel類芯片巨頭都是投資并購的主要力量，它們結(jié)合各自產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和優(yōu)勢，在資本助力以外，更為重要的是各自在行業(yè)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢和資源，可以產(chǎn)生很強(qiáng)的匯聚功能。
尤其在人工智能領(lǐng)域，騰訊布局深度學(xué)習(xí)，阿里布局機(jī)器學(xué)習(xí)、機(jī)器人，百度布局無人駕駛、虛擬及增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，在各自布局的方向都能給予被并購企業(yè)很大的行業(yè)資源。
魏鋒（可可資本創(chuàng)始合伙人）：豐富退出通道，可能阻礙創(chuàng)新
機(jī)會是退出通道豐富了;威脅是BAT已經(jīng)形成了各自的山頭(勢力范圍)，某種程度上阻礙了創(chuàng)新，變成新的三座大山。
楊歌（星瀚資本創(chuàng)始合伙人）：BAT并購力在下降，促使資本關(guān)注企業(yè)盈利能力
BAT并購力事實(shí)上這兩年是呈下降趨勢的。2014年底達(dá)到頂峰，中國股權(quán)投資退出渠道中被大型企業(yè)并購的比例占到55%，之后幾年不斷下降，2017年不足30%。
大企業(yè)并購是退出重要渠道，并購力下降的原因是互聯(lián)網(wǎng)紅利退潮，大型企業(yè)收集用戶流量結(jié)束，因而會改變整體創(chuàng)投市場的趨勢方向。這兩年資本越來越關(guān)注企業(yè)自身盈利能力，國家要求企業(yè)內(nèi)生性價值提升，都與大企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)并購能力下降有明顯的關(guān)聯(lián)。
以下4位投資人觀點(diǎn)由創(chuàng)頭條記者梳理于他們公開場合下的分享。
冼漢迪（國宏嘉信資本創(chuàng)始合伙人）：資源連接利好
不論是國家隊(duì)的資金涌入，還是BAT在垂直領(lǐng)域布局資金，或者專項(xiàng)基金的誕生，我個人是很樂意看到這個現(xiàn)象的。它們都能夠給被投企業(yè)帶來不同資源。我此前創(chuàng)業(yè)的企業(yè)在美國上市的時候，也有中投基金作為我們的股東，其中也帶來不同的機(jī)緣，是一個很好的組合。
李豐（峰瑞資本創(chuàng)始合伙人）：豐富了市場后期資金
產(chǎn)業(yè)基金的錢站在了中后期，對VC來講，多了一些后期融的錢。產(chǎn)業(yè)基金和大公司的投資是講戰(zhàn)略布局的，但又不希望自己花巨大的人力成本布局，就用錢完成布局。戰(zhàn)略投資和傳統(tǒng)的財務(wù)投資來說是有很大不同的。
李家慶（君聯(lián)資本董事總經(jīng)理）：促使財務(wù)投資增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資特征
我感覺壓力挺大的。如果我今天還只是一個純粹的定位財務(wù)投資人，實(shí)話說，非常有壓力。
要說以前，有人經(jīng)常說國家的錢，包括一些產(chǎn)業(yè)的錢，或者上市公司的錢，挺“傻”，沒有早期投資人聰明，沒有VC有競爭力。其實(shí)這幾年時間，我們碰見的產(chǎn)業(yè)投資人，或者國家資本，還是蠻狠的，而且相當(dāng)迅速，具有非常高的判斷力。即便是在偏早期的項(xiàng)目上下注的時候還是很專業(yè)。
未來競爭是一定的。在這種壓力底下來說，我覺得，還是要想辦法把一個純財務(wù)性的投資人變成一個產(chǎn)業(yè)特征相對更加明顯的投資人。
無論是跟一些產(chǎn)業(yè)合作，還是說通過自己已經(jīng)投資過并且形成一定的根據(jù)地和產(chǎn)業(yè)高地的被投企業(yè)合作，無論是對于我們在更多挖掘項(xiàng)目機(jī)會，更快進(jìn)行項(xiàng)目價值的判斷，或是投資之后為我們的企業(yè)帶來一些更多除了財務(wù)之外的產(chǎn)業(yè)資源，方方面面都是非常重要。
徐炳東（GGV紀(jì)源資本管理合伙人）：VC與其他資本在逐步融合
VC和其他的資本是在融合的過程。不管是產(chǎn)業(yè)資本，還是國家資本、戰(zhàn)略資本，大家都在相互學(xué)習(xí)，相互教育。
你可以看到，代表大錢的像戰(zhàn)略資本，最后介入的著眼點(diǎn)是不一樣的。誰能出大錢誰在最后整個行業(yè)的洗牌過程中還是擁有一定的話語權(quán)。
另外，原來大家還可以劃分你是這樣的投資人，我是那樣的投資人。但經(jīng)過過去一年以后，自己投的公司需要融資，大家在做種種妥協(xié)。妥協(xié)的結(jié)果是，大家越來越多地會看到皆大歡喜的項(xiàng)目，估值變得越來越高，這是頭部公司拿到越來越多錢的原因。
正如硬幣總有正反兩面，對于BAT等巨頭的大規(guī)模投資并購，風(fēng)投機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為有喜有憂。創(chuàng)頭條(Ctoutiao.com)記者從上述投資人的觀點(diǎn)中總結(jié)出如下幾個主要影響：
?巨頭參與的并購?fù)顺鍪峭顿Y機(jī)構(gòu)一個重大的退出方式，尤其對于早期投資機(jī)構(gòu)而言。
?VC和其他資本處在融合的過程。不管是產(chǎn)業(yè)資本，還是國家資本，都在相互學(xué)習(xí)、相互教育。
?創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展有其客觀規(guī)律，資本力量過于強(qiáng)大對創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)會形成壓迫感和融資的緊迫感。客觀上會影響創(chuàng)業(yè)者做出、投資機(jī)構(gòu)投出偉大的企業(yè)。
?未來BAT等巨頭與投資機(jī)構(gòu)之間的競爭將客觀存在。競爭將促使純財務(wù)性的投資機(jī)構(gòu)向產(chǎn)業(yè)特征相對更加明顯的投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化升級。
?BAT投資并購“攔截”了多數(shù)純互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也令純互聯(lián)網(wǎng)投資越發(fā)艱難，促使部分風(fēng)投機(jī)構(gòu)將投資方向轉(zhuǎn)向消費(fèi)升級、節(jié)能環(huán)保、新材料、硬科技等領(lǐng)域。
