“診斷”上市醫(yī)院財務：多家轉(zhuǎn)手資產(chǎn)，眼科類更賺錢
近日，北京長峰醫(yī)院因火災被廣泛關注。
北京長峰醫(yī)院隸屬于北京長峰醫(yī)院股份有限公司(下稱長峰醫(yī)院)，后者為血管瘤領域首家新三板掛牌企業(yè)，旗下?lián)碛?2家醫(yī)療機構，其中17家在2022年上半年錄得虧損。
這也引發(fā)了業(yè)內(nèi)的關注：過去幾年，醫(yī)院類上市企業(yè)究竟活得怎么樣？長峰醫(yī)院的虧損，是個例嗎？
(資料圖)
醫(yī)院類上市企業(yè)2022年業(yè)績分化，這類更賺錢
中新經(jīng)緯梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)里，細分到“醫(yī)院”這個行業(yè)，A股有14家上市公司，港股則有7家。截至4月21日，這21家上市公司中，已有12家披露了2022年年報，其中7家盈利，5家虧損。
盈利的企業(yè)中，環(huán)球醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療已經(jīng)連續(xù)5年保持盈利，且在逐年增長。2018年至2022年，環(huán)球醫(yī)療凈利潤由13.52億元增至18.90億元，海吉亞醫(yī)療由0.03億元增至4.77億元。
公開資料顯示，環(huán)球醫(yī)療是中國通用技術(集團)控股有限責任公司下屬在醫(yī)療健康板塊的業(yè)務運營主體；海吉亞醫(yī)療是以腫瘤科為核心的醫(yī)療集團。
新里程則是大幅扭虧。2022年，新里程實現(xiàn)營業(yè)收入31.53億元，同比增長4.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元，相較上年同期虧損的3.67億元，扭虧為盈。2018年至2021年，新里程曾連虧4年。
新里程前身是被稱為“民營醫(yī)院第一股”的恒康醫(yī)療，由于前期大規(guī)模并購擴張而破產(chǎn)。2022年，北京新里程健康產(chǎn)業(yè)集團有限公司通過認購上市公司資本公積轉(zhuǎn)增股本的方式，獲得恒康醫(yī)療控制權，隨后又將其證券簡稱變更為“新里程”。
新里程在年報中提到，2022年，公司順利完成司法重整程序，債務危機有效化解，各項指標顯著提升和改善。
而在虧損的上市公司中，最引人注目的是國際醫(yī)學。2022年，國際醫(yī)學營收下滑7.19%至27.11億元，虧損金額高達11.77億元。
國際醫(yī)學此次虧損與2022年1月的孕產(chǎn)婦流產(chǎn)事件有關。國際醫(yī)學下屬西安高新醫(yī)院、西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院曾因此事被停業(yè)整頓3個月，經(jīng)營業(yè)績受到較大影響。
中國醫(yī)院協(xié)會民營醫(yī)院分會副秘書長陳林海分析稱，過去幾年間，部分醫(yī)院業(yè)績出現(xiàn)下滑甚至虧損，疫情是其中一個影響因素，接診量受到影響的同時，營運成本增加，從而加劇了運營壓力。
不過，拉長時間線來看，即便是疫情之前的2019年，也有不少上市醫(yī)院陷入虧損，比如新里程的前身恒康醫(yī)療。此外，2019年至2022年，澳洋健康連虧4年；2019年至2021年，*ST宜康、創(chuàng)新醫(yī)療連虧3年。
相比較而言，眼科、口腔科等部分專科醫(yī)院更能賺錢。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，通策醫(yī)療、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、愛爾眼科連續(xù)4年保持盈利，其中通策醫(yī)療、華廈眼科、愛爾眼科即便是疫情期間仍保持增長。
通策醫(yī)療是國內(nèi)第一家以口腔醫(yī)療連鎖經(jīng)營為主要經(jīng)營模式的上市公司，華廈眼科、愛爾眼科分別于2022年11月、2009年10月登陸A股。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自上市以來，愛爾眼科營收及凈利均保持增長，其中營收由2009年6.06億元增至2021年的150.01億元；歸母凈利潤由2009年的0.92億元增至2021年的23.23億元。
2020年5月，武漢市中心醫(yī)院急診科主任艾芬醫(yī)生因視力下降前往武漢愛爾眼科醫(yī)院醫(yī)治。手術后5個月，艾芬被診斷為右眼視網(wǎng)膜脫離，她在個人社交媒體發(fā)布內(nèi)容，認為愛爾眼科存在不規(guī)范行為。此后，艾芬與愛爾眼科陷入輿論拉鋸戰(zhàn)。2022 年 4 月，為艾芬進行手術的主刀醫(yī)生、武漢愛爾眼科醫(yī)院副院長王勇起訴艾芬名譽侵權。艾芬一審、二審均告敗訴。據(jù)社交平臺，艾芬對這一判決結(jié)果提出質(zhì)疑，但未表示是否將上訴。
近幾年，眼科、口腔科、醫(yī)美等消費醫(yī)療市場正在快速崛起。據(jù)弗若斯特沙利文報告，2022年中國消費型醫(yī)療服務的總市場規(guī)模約為1.26萬億元，預計至2025年有望提升至2.39萬億元，未來3年CAGR(復合年均增長率)達23.78%。
這一增長趨勢在平臺數(shù)據(jù)中也有體現(xiàn)。根據(jù)美團數(shù)據(jù)，2022年消費醫(yī)療核心用戶規(guī)模同比增長超30%。同時，需求增長驅(qū)動供給增長，2022年口腔機構新開店增速達15%，連鎖機構新增超過20%。
“相較于嚴肅醫(yī)療，消費醫(yī)療大多不需要持續(xù)投入過多的資金，對于那些已經(jīng)具有一定規(guī)模效應、品牌效應的企業(yè)，一旦過了盈虧平衡期，之后基本上就能穩(wěn)定地賺錢了?！鄙虾ａt(yī)略營銷策劃有限公司總經(jīng)理仲崇海稱。
據(jù)福建莆田市湄洲日報社主辦的《仙游今報》報道，去年11月登陸創(chuàng)業(yè)板的華廈眼科，其實際控制人蘇慶燦系莆田市仙游縣度尾鎮(zhèn)人，還曾是廈門市莆田商會第一屆、第二屆會長。
公開數(shù)據(jù)顯示，莆田籍投資人所投資的社會辦醫(yī)機構曾占全國非公醫(yī)院總量的80%，但2020年時占比已縮減至60%左右。
仲崇海告訴中新經(jīng)緯，經(jīng)過近些年的規(guī)范，莆田系醫(yī)院如今已逐步從嚴肅醫(yī)療中退出，向消費醫(yī)療方向轉(zhuǎn)型。
多家企業(yè)轉(zhuǎn)手醫(yī)院資產(chǎn)，啥原因？
2022年以來，多家企業(yè)開始拋售醫(yī)療機構資產(chǎn)，包括新華醫(yī)療、國際醫(yī)學、雅戈爾、李氏大藥房等。
2022年3月7日，國際醫(yī)學公告稱，擬將所持商洛國際醫(yī)學中心醫(yī)院有限公司99%的股權作價轉(zhuǎn)讓，價格為1.7億元。公開資料顯示，彼時距西安國際醫(yī)學商洛醫(yī)院新院區(qū)正式投用還不到一年。
2022年5月，雅戈爾也發(fā)布公告稱，計劃擬將旗下估值為13.6億元的寧波普濟醫(yī)院捐贈給寧波市人民政府。在此之前一個月，普濟醫(yī)院正式通過竣工驗收。還未產(chǎn)生經(jīng)營行為便試圖無償捐贈，雅戈爾此舉引起投資者不滿。最終，雅戈爾以終止捐贈收場。
今年4月12日，長峰醫(yī)院宣布擬出售旗下兩家醫(yī)院股權，其中包括長沙湘城康復醫(yī)院有限公司100%股權。而據(jù)2022年半年報，截至報告期末，長沙湘城康復醫(yī)院還在裝修，報告期裝修攤銷額達到242.13萬元，且還有兩千多萬元的長期待攤費用余額。
企業(yè)開始拋售醫(yī)療機構資產(chǎn)，或和虧損及債務情況不容樂觀有關。《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒2022》顯示，若不考慮財政撥款的收入與費用的話，2021年，公立醫(yī)院機構和非公立醫(yī)療機構的收入分別為3.53萬億元和0.74萬億元，而支出分別為4.21萬億元和0.75萬億元，均處于凈虧損中。
據(jù)裁判文書網(wǎng)，還有多家醫(yī)療機構破產(chǎn)，包括宜賓愛迪眼科醫(yī)院有限公司、宿遷市工人醫(yī)院、蕪湖金陵醫(yī)院有限公司等。
專家稱消費醫(yī)療同質(zhì)化競爭負面顯現(xiàn)，如何高質(zhì)量發(fā)展？
醫(yī)療機構的投資周期和投資回報率究竟是多少呢？
新華醫(yī)療此前曾在公告中披露，文登整骨煙臺醫(yī)院項目的投資周期約為9.53年，投資回報率是約為10.47%，淄川區(qū)醫(yī)院西院項目的這兩項數(shù)據(jù)分別為9.33年、10.4%。
那么，對于這樣的重資產(chǎn)、重運營項目，未來又有何發(fā)展方向？
陳林海分析道，2019年是中國社會辦醫(yī)醫(yī)療機構發(fā)展的一個拐點，在這之前，社會辦醫(yī)醫(yī)療機構數(shù)量快速增加，加劇了行業(yè)同質(zhì)化競爭，之后突如其來的疫情加速了行業(yè)洗牌過程。
“我們可以看到，頭部社會辦醫(yī)醫(yī)療機構的經(jīng)營情況還都是可以的，部分專業(yè)能力弱、服務比較單一的醫(yī)療機構，以及以前依賴廣告營銷來拉流量的醫(yī)療機構，相對而言受到疫情影響比較大?！标惲趾７Q。
陳林海提到，2023年，全國醫(yī)療行業(yè)在復蘇的同時，也會加速洗牌。對于一些經(jīng)營不善的醫(yī)療機構，接下來可能就會面臨“關停并轉(zhuǎn)”，社會辦醫(yī)行業(yè)會迎來較為集中的并購重組。
而提及消費醫(yī)療，仲崇海表示，中國消費醫(yī)療的同質(zhì)化競爭負面影響已經(jīng)顯現(xiàn)，例如口腔機構，目前多數(shù)都集中在種植、矯正、美白等單體消費較高的服務項目，結(jié)果導致價格戰(zhàn)頻現(xiàn)、利潤率極低，這種格局難免會影響行業(yè)的健康發(fā)展。在這種情況下，差異化才是更好的競爭策略。
“消費醫(yī)療的差異化空間還是很大的，向行業(yè)上下游衍生、聚焦某一類需求群體、診療服務模式創(chuàng)新等，都可以形成差異化。例如，眼科和口腔領域已經(jīng)出現(xiàn)了專注于兒童的機構；中醫(yī)領域出現(xiàn)了與互聯(lián)網(wǎng)、標準化相結(jié)合的機構。”仲崇海稱，規(guī)避同質(zhì)化競爭的同時，消費醫(yī)療型機構還應注重品質(zhì)、誠信，沿著品牌化道路長期、穩(wěn)健發(fā)展。
“例如中國的醫(yī)美市場，很多機構過分依賴渠道獲客而不是自身品牌引流，導致成本高得驚人，最終整個行業(yè)的口碑都受到了影響?！敝俪绾Ｕf道。
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