宜搜小說App母公司宜搜科技申報科創(chuàng)板上市，毛利率驟降、訴訟纏身是否會成為其上市路上的絆腳石，目前尚需觀察近期，深圳宜搜天下科技股份
“宜搜小說App”母公司宜搜科技申報科創(chuàng)板上市，毛利率驟降、訴訟纏身是否會成為其上市路上的絆腳石，目前尚需觀察
近期，深圳宜搜天下科技股份有限公司(以下簡稱“宜搜科技”)擬在科創(chuàng)板上市，交易所已對宜搜科技進行反饋，這意味著宜搜科技正式進入了IPO審核環(huán)節(jié)，等待最終審核。
公開資料顯示，宜搜科技主要產(chǎn)品為“宜搜小說App”，公司利用“宜搜小說App”獲取用戶，依靠向用戶收取版權(quán)分銷費，以及流量帶來的廣告費盈利。資料顯示，“宜搜小說App”累計注冊用戶數(shù)超過 3000萬，近三年平均月活躍用戶數(shù)超過1600萬，累計充值用戶數(shù)超過370萬。
近年來，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，智能手機、平板電腦、電子閱讀器等移動終端設(shè)備迅速普及，致使人們的閱讀方式發(fā)生了較大改變。數(shù)字閱讀乘勢興起，相應(yīng)數(shù)字閱讀企業(yè)順勢在資本市場崛起。
數(shù)字閱讀的市場大格局也已逐漸定型，閱文集團(00772.HK)依托騰訊(00700.HK)的資本與流量優(yōu)勢，一家獨大，占據(jù)了大部分市場;掌閱科技(603533.SZ)憑借自身的先發(fā)優(yōu)勢成為行業(yè)老二，其他公司則在爭搶剩余市場。而隨著優(yōu)質(zhì)版權(quán)爭奪的加劇，數(shù)字閱讀市場頭部效應(yīng)越來越明顯，資本與實力帶來的優(yōu)勢也越來越大，優(yōu)質(zhì)版權(quán)逐漸被頭部企業(yè)壟斷;
同時，數(shù)字閱讀市場還面臨來自網(wǎng)劇、有聲廣播以及有聲書的跨界打擊。在這樣的市場環(huán)境中，宜搜科技的成長性就不得不讓人懷疑了。
上市之路一波三折 估值或難提升
宜搜科技成立于2005年4月，但自2005年1月起，宜搜科技的實際控制人汪溪便已計劃在境外進行融資，通過設(shè)立境外公司Yeti/Easou Holdings搭建了 VIE紅籌架構(gòu)，策劃境外融資事宜。但是在2015年，宜搜科技表示“結(jié)合國內(nèi)外資本市場發(fā)展情況，公司實際控制人與相關(guān)各方協(xié)商一致決定進入國內(nèi)資本市場”，并于2015年底完成了紅籌架構(gòu)的解除。
宜搜科技的境外融資計劃不但沒有成功，還因境外員工股票期權(quán)計劃，形成了高達2.30億元的股份支付金，并一次性計入2015年度當期損益。受此影響，2015年末宜搜科技未分配利潤減少2.30億元。
此后，宜搜科技將注意力轉(zhuǎn)到國內(nèi)資本市場，于2017年3月在新三板掛牌，公開發(fā)行股票21.9萬股，發(fā)行價格為每股68.5元，募集資金1500萬元用于補充流動資金。兩年后，宜搜科技于2019年6月19日在新三板摘牌，籌劃申報科創(chuàng)板。終止掛牌時，宜搜科技股價為15元/股，市值12億元。
如今，宜搜科技選擇第一套上市標準，申請在上交所科創(chuàng)板上市，擬發(fā)行數(shù)量不超過2667萬股，欲募集資金6.38億元，分別用于數(shù)字內(nèi)容推薦平臺升級項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。但是在資產(chǎn)負債率居高難下、毛利率持續(xù)下滑、訴訟纏身的情況下，宜搜科技能否在順利過審，還是個疑問。
毛利驟降訴訟纏身 上市之路困難重重
招股書顯示，2016年至2019年1-3月，宜搜科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.72億元、4.00億元、4.10億元、1.05億元;歸母凈利潤分別為4576.45萬元、5157.27萬元、6518.69萬元、1254.17萬元。
資料顯示，宜搜科技的收入主要來自于移動數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)即版權(quán)分銷，同時還有部分廣告收入。其中，移動數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)是宜搜科技的營收“大頭”，但是已有衰退之相。2016年至2019年1-3月，宜搜科技的移動數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)業(yè)務(wù)營收分別為2.96億元、3.40億元、3.12億元和0.70億元，占總營收比例分別為79.77%、84.93%、75.95%和66.19%，移動數(shù)字內(nèi)容推薦服務(wù)的收入在營收中的占比呈下降趨勢。
此消彼長，移動互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)的營收占比逐漸攀升。但是其毛利率卻出現(xiàn)“斷崖式”下降。2016年至2019年1-3月，移動互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)毛利率分別為19.30%、15.56%、4.59%和1.29%，毛利率下降明顯。同期內(nèi)，宜搜科技的主營綜合毛利率分別為57.50%、56.32%、52.23%和45.88%，也呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。
《投資者服務(wù)》翻閱財務(wù)數(shù)據(jù)還發(fā)現(xiàn)，宜搜科技的資產(chǎn)負債率高于同行上市企業(yè)。2016年至2018年，宜搜科技資產(chǎn)負債率分別為89.07%、67.20%、40.76%。2018年，對標企業(yè)掌閱科技、閱文集團、每日互動的資產(chǎn)負債率分別為29.78%、33.84%和7.25%，相較而言，宜搜科技40.76%的資產(chǎn)負債率在行業(yè)之中較為顯眼。
值得注意的是，宜搜科技還官司纏身。2016年至2019年1-3月，宜搜科技營業(yè)外支出分別為36.10萬元、428.12萬元、140.30萬元和12.00萬元，主要為訴訟和解款和預(yù)計負債。截至招股書簽署日，宜搜科技及其子公司，作為被告尚未了結(jié)的訴訟案件共6宗，案由包括合同糾紛、名譽權(quán)糾紛、侵害信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)糾紛等，涉案金額累計505.75萬元。
在版權(quán)意識逐漸增強的現(xiàn)在，宜搜科技的版權(quán)糾紛或許會繼續(xù)增加。除此之外，《投資者服務(wù)》查詢企查查后發(fā)現(xiàn)，宜搜科技的法律訴訟高達791條。其中，裁判文書409條、立案信息306條，且三次成為被執(zhí)行人共計執(zhí)行標的33.03萬元。
自稱是“國內(nèi)主流的數(shù)字版權(quán)聚合和分發(fā)平臺之一”的宜搜科技，行業(yè)競爭加劇、毛利率每況愈下、訴訟纏身，這些問題都會讓宜搜科技的上市之路變的困難重重(葛凡梅)
