22日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》(下稱資管細則)，
22日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》(下稱“資管細則”)，作為《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(下稱“指導意見”)的配套實施細則，自公布之日起施行。
對于占通道業(yè)務相當比例的非標資產(chǎn)，資管細則明確了投資比例上限，即不得超過該證券期貨經(jīng)營機構所管理的全部資管計劃凈資產(chǎn)的35%。此外，對同一資產(chǎn)的投資比例，資管細則較此前征求意見時有所放寬，上限由“雙20%”升至“雙25%”。
某券商資管人士表示，資管細則為實現(xiàn)存量資管業(yè)務平穩(wěn)過渡，在操作細節(jié)上略有放寬。對券商資管而言，未來，通道業(yè)務將持續(xù)壓縮，非標業(yè)務則可能以組合投資的形式展開。
具體而言，資管細則從四方面對資管計劃投資非標準化資產(chǎn)進行了系統(tǒng)規(guī)范。第一，以是否具備公允價值和較高流動性等為標準，明確非標債權類資產(chǎn)應根據(jù)“指導意見”的規(guī)定進行認定。第二，為防控因隨意創(chuàng)設各類收(受)益權而導致資產(chǎn)虛假無效、“一物多賣”等風險，資管細則明確了資管計劃投資的非標準化資產(chǎn)的“資質(zhì)”要求，包括合法、真實、有效、可特定化等。第三是落實“指導意見”要求，參照商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)管規(guī)則，規(guī)定同一證券期貨經(jīng)營機構管理的全部資管計劃投資非標債權類資產(chǎn)的資金，不得超過全部資管計劃凈資產(chǎn)的35%，并允許按照母子公司整體私募資管業(yè)務的合并口徑計算。同時，為避免影響證券期貨經(jīng)營機構新開展業(yè)務，允許在前述指標達標前新增非標債權投資，但過渡期結束前應當達標。第四，資管細則要求證券期貨經(jīng)營機構建立專門的質(zhì)量控制制度，并設置專崗負責投后管理、信息披露等事宜，動態(tài)監(jiān)測風險。
上海某上市券商資管人士表示，當前通道業(yè)務管理規(guī)模龐大，通道業(yè)務又以投資非標資產(chǎn)為主，目前占比遠超35%。因此，過渡期內(nèi)，非標資產(chǎn)和通道業(yè)務規(guī)模將進一步壓縮。
對比此前發(fā)布的征求意見稿，資管細則對“雙20%”比例略有放寬，升至“雙25%”。即一個集合資產(chǎn)管理計劃投資同一資產(chǎn)的資金，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的25%;同一證券期貨經(jīng)營機構管理的全部集合資產(chǎn)管理計劃投資同一資產(chǎn)的資金，不得超過該項資產(chǎn)規(guī)模的25%。
此外，據(jù)資管細則，全部投資者均為符合中國證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)投資者，且單個投資者投資金額不低于1000萬元的封閉式集合資產(chǎn)管理計劃，將不受“雙25%”限制。此處，對“單個投資者”投資金額要求所有降低，此前，征求意見稿中的門檻為3000萬元。
前述券商資管人士在接受采訪時表示，相比征求意見稿，雙“25%”的操作空間更大，不過非標業(yè)務與以往相比仍會有較大變化。“以前券商資管無法直接投資非標項目，現(xiàn)在可以直接投資非標，但受25%的比例限制。這意味著未來證券期貨經(jīng)營機構的非標業(yè)務將以組合投資的形式開展，另75%的份額要由其他資管機構持有，操作難度明顯加大。”
