美聯(lián)儲(chǔ)將全年加息次數(shù)提高到五次？

2018-02-23 11:18:00 來(lái)源：每日

今日（2月22日）公布的FOMC一月會(huì)議紀(jì)要顯示，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示上調(diào)了近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，幾乎所有官員都預(yù)計(jì)通脹會(huì)達(dá)到政策目標(biāo)；大多數(shù)

今日（2月22日）公布的FOMC一月會(huì)議紀(jì)要顯示，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示上調(diào)了近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，幾乎所有官員都預(yù)計(jì)通脹會(huì)達(dá)到政策目標(biāo)；大多數(shù)官員預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)增加了未來(lái)加息可能性。

這樣壓倒性的鷹派立場(chǎng)，與1月例會(huì)之后市場(chǎng)普遍的“鴿派”解讀大相徑庭，紀(jì)要公布之后機(jī)構(gòu)分析師紛紛在“三次或四次”的加息預(yù)期中，選擇了后者。

IHS Market執(zhí)行主管Ken Matheny指出美聯(lián)儲(chǔ)今年將努力平衡通脹過(guò)熱和金融資產(chǎn)估值過(guò)高之間的風(fēng)險(xiǎn)，并上調(diào)全年加息預(yù)期至四次，預(yù)計(jì)下次加息將在3月21日的下一場(chǎng)例會(huì)上進(jìn)行。

如果說(shuō)四次加息是市場(chǎng)不喜歡但還能接受的結(jié)果，那么他們最大的恐懼，大概就是2018年美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息五次。高盛高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle在最近一期Top of Mind Podcast中，就喊出了這樣的觀點(diǎn)：

在財(cái)政刺激逐步落實(shí)而通脹薪資數(shù)據(jù)終于回升的當(dāng)下，[去年12月美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新點(diǎn)陣圖中]今年三次加息的的前瞻導(dǎo)引就顯得更加過(guò)時(shí)了。

若把我們加息四次的預(yù)期（注：高盛去年11月19日的報(bào)告就預(yù)計(jì)今年加息四次）作為基線場(chǎng)景，我得說(shuō)這一場(chǎng)景同樣面臨雙邊風(fēng)險(xiǎn)。

我不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年上半年沒(méi)有聯(lián)儲(chǔ)主席講話的FOMC會(huì)議上加息，因?yàn)椴o(wú)必要；但到了今年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)完全有可能選擇在沒(méi)有聯(lián)儲(chǔ)主席講話的FOMC會(huì)議上再次加息，將全年加息次數(shù)提高到五次。

[原文：But by later in the year,it's certainly possible that they wind up adding another one and do five hikes for the year.]

Mericle接著表示，至少在2018年年底之前，核心通脹不會(huì)穩(wěn)定保持在2%的政策目標(biāo)之上，通脹上行還不足以成為加息提速的主要催化劑；但勞動(dòng)力市場(chǎng)的過(guò)熱將給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)極大的壓力，促使他們提高加息的次數(shù)。

如果失業(yè)率下降到我們預(yù)期的水平——到2018年底降至3.5％——經(jīng)濟(jì)仍沒(méi)有放緩的跡象，而按部就班的加息還像2017年那樣無(wú)法對(duì)更廣泛的金融狀況帶來(lái)明顯效果時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)考慮采取更積極的行動(dòng)并加快加息的步伐將是很自然的事情。

古根海姆(Guggenheim Partners)首席投資官Scott Minerd雖然沒(méi)有就加息預(yù)期進(jìn)行評(píng)論，但他在推特上指出，隨著信貸曲線趨于扁平化（加息步伐加快、收益率曲線扁平化導(dǎo)致的連鎖反應(yīng)），投資者在市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將迅速縮窄，短端固收產(chǎn)品可以以更短的存續(xù)期間獲得同樣的收益率，促使投資者選擇“追逐質(zhì)量并縮短存續(xù)期”的交易策略。