從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，券商資管行業(yè)呈現(xiàn)去通道效果明顯、權(quán)益類小集合占比提升、券商公募業(yè)務(wù)收入超通道業(yè)務(wù)等三大趨勢(shì)，這意味著券商在去通道、轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理上取得了從量變到質(zhì)變的實(shí)質(zhì)

隨著資管新規(guī)的深入落地，券商資管行業(yè)正加速邁入公募化發(fā)展新時(shí)代!

近兩年來(lái)券商大集合產(chǎn)品密集轉(zhuǎn)型，券商資管對(duì)標(biāo)公募重塑制度體系，“一參一控一牌”適當(dāng)放寬公募牌照，券商資管公募化進(jìn)程不斷提速;與此同時(shí)，外資積極入局也在加速行業(yè)變革。

在此背景下，《中國(guó)證券投資基金年鑒》編輯部9月24日-25日線上舉辦“2020券商資管創(chuàng)新發(fā)展專題研修會(huì)”，來(lái)自大型券商及其資管部門(mén)、基金公司、律所等上百名代表共同與會(huì)，交流券商開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)，公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)管理實(shí)踐分享，以及券商大集合改造操作等實(shí)務(wù)問(wèn)題，共話券商資管業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展之道。

以下是基金君整理的與會(huì)嘉賓的10大金句：

1、長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公募化仍舊是未來(lái)資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型的大方向。

2、券商直接入局公募行業(yè)，短期內(nèi)難以撼動(dòng)當(dāng)前頭部基金公司的領(lǐng)先地位，但必將改變現(xiàn)有公募業(yè)務(wù)的生態(tài)。

3、公募是長(zhǎng)期主義，因?yàn)楣夹湃蔚慕?、投研能力的建設(shè)都需要非常長(zhǎng)的時(shí)間，需要在做好扎實(shí)研究基礎(chǔ)上，堅(jiān)持做價(jià)值投資，才能在較長(zhǎng)周期中獲得市場(chǎng)和信任。

4、公募基金的行業(yè)格局在發(fā)生巨變：比如公募牌照紅利逐漸微弱，行業(yè)馬太效應(yīng)出現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化等。

5、中國(guó)公募基金發(fā)展最成功的經(jīng)驗(yàn)，就是以基金制度為先導(dǎo)，進(jìn)而嚴(yán)格執(zhí)行、加強(qiáng)監(jiān)管，并在實(shí)踐中不斷完善，這都為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了有益借鑒。

6、從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，券商資管行業(yè)呈現(xiàn)去通道效果明顯、權(quán)益類小集合占比提升、券商公募業(yè)務(wù)收入超通道業(yè)務(wù)等三大趨勢(shì)，這意味著券商在去通道、轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理上取得了從量變到質(zhì)變的實(shí)質(zhì)性突破。

7、如何明確定位，如何憑借自身的優(yōu)勢(shì)全面擴(kuò)展資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)，是每一家券商資管公募化進(jìn)程中所要思考的問(wèn)題。

8、券商聚集了大量的中高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶，但缺乏對(duì)這些客戶提供中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，如何留住和轉(zhuǎn)化這這些客戶是券商面臨的重要挑戰(zhàn)。

9、券商資管公募化必然導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果就是差異化，各家機(jī)構(gòu)都需要去構(gòu)建差異化的投資能力和差異化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。

10、運(yùn)營(yíng)部門(mén)的目標(biāo)是控制風(fēng)險(xiǎn)、提高效率、降低成本。市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)也是基金公司成熟壯大的必經(jīng)之路。

以下是基金君整理的發(fā)言嘉賓的精彩觀點(diǎn)：

上海證券基金研究中心總經(jīng)理

劉亦千：券商開(kāi)展公募業(yè)務(wù)將面臨挑戰(zhàn)

也將改變公募行業(yè)生態(tài)

公募行業(yè)發(fā)展20余年，獲得了巨大的發(fā)展成就：截至8月底，143家基金管理人共管理約7500只公募基金，管理資產(chǎn)近18萬(wàn)億元，最近5年更以22%的速度高速增長(zhǎng)。目前公募基金在整個(gè)大資管市場(chǎng)的份額約18%，市場(chǎng)占比距離成熟市場(chǎng)水平還有較大距離，而且整個(gè)資管行業(yè)投向股票資產(chǎn)的比例也非常低。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展、資產(chǎn)圖譜的改善，尤其是股票資產(chǎn)投資性價(jià)比提升，未來(lái)主要投資股票資產(chǎn)的資管產(chǎn)品有著更廣闊的發(fā)展空間。公募基金借助在股票資產(chǎn)投資領(lǐng)域長(zhǎng)期累積的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，有望成為我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的最大受益者。

從公募基金行業(yè)發(fā)展之初，證券公司一直是公募行業(yè)中的重要參與者，更是行業(yè)的引導(dǎo)者，在這個(gè)過(guò)程中主要扮演了三大角色：服務(wù)于基金管理人的服務(wù)商，主經(jīng)紀(jì)商模式是其發(fā)展目標(biāo);服務(wù)于投資者的投資顧問(wèn)，財(cái)富管理型機(jī)構(gòu)是其發(fā)展目標(biāo);以及通過(guò)控股公募或直接參與公募業(yè)務(wù)的基金管理人。

券商開(kāi)展公募業(yè)務(wù)存在業(yè)務(wù)、人才和渠道方面的綜合優(yōu)勢(shì)，但也面臨挑戰(zhàn)：一是整體上券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)占公司整個(gè)營(yíng)收比例還較低，要聚全力發(fā)展公募業(yè)務(wù)的動(dòng)力還不足。二是股票客戶轉(zhuǎn)向財(cái)富管理客戶，短期內(nèi)會(huì)沖擊經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)固有收入，將面臨陣痛。三是券商如何發(fā)揮已有資源與公募業(yè)務(wù)匹配，還需要一定時(shí)間探索。比如券商聚集了大量的中高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶，但缺乏對(duì)這些客戶提供中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，如何留住和轉(zhuǎn)化這這些客戶是券商面臨的重要挑戰(zhàn)。最后，整體來(lái)看券商的激勵(lì)水平與公募基金行業(yè)還有一定的差距。

券商直接入局公募行業(yè)，短期內(nèi)難以撼動(dòng)當(dāng)前頭部基金公司的領(lǐng)先地位，但券商通過(guò)多種形式進(jìn)入公募行業(yè)，必將改變現(xiàn)有公募業(yè)務(wù)的生態(tài)：一是有利于豐富公募行業(yè)業(yè)態(tài)，促進(jìn)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng);二是券商直接參與公募業(yè)務(wù)有利于其經(jīng)營(yíng)理念得到更徹底地貫徹和執(zhí)行，也有利于對(duì)其原有控股的基金公司更加放手，更充分發(fā)揮職業(yè)經(jīng)理人的管理經(jīng)驗(yàn);三是將更有效調(diào)動(dòng)公司自有資源，也將提升券商對(duì)資本市場(chǎng)的綜合服務(wù)能力;四是在資本市場(chǎng)中將起到重要的價(jià)值引導(dǎo)作用，引導(dǎo)原有短期交易客戶轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期價(jià)值投資，推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

而公募業(yè)務(wù)也將對(duì)券商整體業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大變革：一是公募業(yè)務(wù)有望為券商提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);二是豐富了券商的客戶群體，改善其原有資管業(yè)務(wù)對(duì)單純高凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶的依賴，將客戶群體惠及普通投資者;三是公募業(yè)務(wù)將極大豐富券商的產(chǎn)品供給，支持其向財(cái)富管理型機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并在與客戶互動(dòng)中擴(kuò)散和提升券商的專業(yè)品牌形象。

中銀證券總裁助理、資產(chǎn)管理板塊總經(jīng)理

趙青偉：券商在主動(dòng)管理上取得實(shí)質(zhì)性突破

從當(dāng)前券商資管的發(fā)展現(xiàn)狀看，截至2020年二季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約54.75萬(wàn)億元，其中券商資管規(guī)模10.26萬(wàn)億，占比為18.74%。

而從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，券商資管行業(yè)呈現(xiàn)去通道效果明顯、權(quán)益類小集合占比提升、券商公募業(yè)務(wù)收入超通道業(yè)務(wù)等三大趨勢(shì)，這意味著券商在去通道、轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理上取得了從量變到質(zhì)變的實(shí)質(zhì)性突破。

自資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，證監(jiān)會(huì)督促指導(dǎo)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格落實(shí)新規(guī)要求，自主制定整改計(jì)劃，有序推進(jìn)規(guī)范整改。今年7月底，證監(jiān)會(huì)表示，《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用操作指引》等過(guò)渡期同步延長(zhǎng)至2021年底。

從存量大集合改造方式來(lái)看，現(xiàn)在主要是兩類：一類是自然到期，并爭(zhēng)取在結(jié)束之前使大集合產(chǎn)品中的投資者轉(zhuǎn)移到小集合產(chǎn)品中。第二是轉(zhuǎn)為參照公募基金管理運(yùn)作的產(chǎn)品，但如果3年合同期屆滿公司還沒(méi)有取得公募牌照，產(chǎn)品有可能被采取規(guī)模管控等措施。

大集合轉(zhuǎn)型的難點(diǎn)有三：一是底層資產(chǎn)的處置，如果前期投資的非標(biāo)存在期限錯(cuò)配，而在精細(xì)化改革中對(duì)流動(dòng)性存在較高要求，會(huì)成為改造難點(diǎn);第二，產(chǎn)品改造處置過(guò)程中，一些風(fēng)險(xiǎn)因素需要和眾多投資者溝通，這也有一定難度;第三，在公募化改造后，可能還會(huì)涉及到管理能力、系統(tǒng)搭建、人才團(tuán)隊(duì)、信息披露和合規(guī)風(fēng)控等都要及時(shí)跟上。

雖然困難很多，但在券商資管公募化發(fā)展過(guò)程中，券商在平臺(tái)協(xié)同、資產(chǎn)端、資金端、渠道等方面存在較多優(yōu)勢(shì)，券商資管基于自身投研和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，可為財(cái)富管理?xiàng)l線提供特色化的公募產(chǎn)品，為自身帶來(lái)業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn);同時(shí)，券商能夠借助線下?tīng)I(yíng)業(yè)部的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)公司渠道獲客等。

而從挑戰(zhàn)看，一是公募基金作為市場(chǎng)先入者，已經(jīng)在業(yè)內(nèi)積攢下數(shù)十年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，護(hù)城河效應(yīng)顯現(xiàn);另一方面，渠道與投研競(jìng)爭(zhēng)加劇，高質(zhì)量的人才也會(huì)面臨市場(chǎng)的搶奪。

從券商資管公募化轉(zhuǎn)型的發(fā)展路徑看，券商資管必須充分依托證券公司，成為證券公司的產(chǎn)品平臺(tái)。同時(shí)，還要突出差異化的投資管理能力，持續(xù)打造精細(xì)化的資產(chǎn)定價(jià)能力，并不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理能力，才能在未來(lái)的資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司副總裁

葉明：公募化轉(zhuǎn)型應(yīng)發(fā)揮券商資源稟賦和專長(zhǎng)

大集合產(chǎn)品一直以來(lái)都是券商資管的拳頭產(chǎn)品，監(jiān)管為大集合明確了對(duì)標(biāo)方向，就是遵照公募基金相關(guān)規(guī)定管理運(yùn)作。未取得公募牌照的管理人可以申請(qǐng)規(guī)范驗(yàn)收和合同變更，持有公募牌照的管理人則可將大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓟稹?/p>

接下來(lái)的幾個(gè)月，估計(jì)各個(gè)機(jī)構(gòu)都會(huì)著力把大集合產(chǎn)品改造好，也是我們推動(dòng)券商資管整體公募化的對(duì)標(biāo)和改造。

2020年7月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)適當(dāng)放寬“一參一控”限制，允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

根據(jù)這一要求，券商資管公募業(yè)務(wù)可分為兩類：一類是具有公募牌照的資管公司，已具備多年開(kāi)展公募業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn);一類是尚未獲得公募牌照的券商資管，通過(guò)大集合參公改造這一切入點(diǎn)，試水公募業(yè)務(wù)，并計(jì)劃逐步布局公募市場(chǎng)。

目前券商資管已經(jīng)完成了30多只大集合產(chǎn)品的公募化改造，頭部券商試水積極。鑒于今年公募市場(chǎng)的火爆行情，單只權(quán)益類參公產(chǎn)品規(guī)模屢破百億，為券商資管持續(xù)推進(jìn)公募化轉(zhuǎn)型提供了信心與動(dòng)力。

盡管在監(jiān)管的倡導(dǎo)下，在“資管新規(guī)”的引導(dǎo)下，各類資管持牌機(jī)構(gòu)之間牌照的差異在不斷被縮小，但各家機(jī)構(gòu)仍具有自身原本的專長(zhǎng)和特定的資源稟賦。如何明確定位，如何憑借自身的優(yōu)勢(shì)全面擴(kuò)展資產(chǎn)管理和財(cái)富管理業(yè)務(wù)，是每一家券商資管公募化進(jìn)程中所要思考的問(wèn)題。

券商資管公募化進(jìn)程當(dāng)中也遇到了諸多挑戰(zhàn)：首先，需要建設(shè)有競(jìng)爭(zhēng)力的投研板塊，不僅要建立具有一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)機(jī)制，更需要加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)的內(nèi)部協(xié)同;其次，公募市場(chǎng)的高透明度也同樣意味著公募市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。如何在紛擾的市場(chǎng)上結(jié)合自身的特點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和賽道選擇，都是需要思考的問(wèn)題;第三，數(shù)字化系統(tǒng)的打造。綜合金融投融資平臺(tái)需要實(shí)現(xiàn)多維度數(shù)字系統(tǒng)的融合，公募產(chǎn)品可進(jìn)行全平臺(tái)宣介，視頻號(hào)、公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)也需同步健全完善;最后，傳統(tǒng)非公募投資業(yè)務(wù)的再定位，由于券商資管業(yè)務(wù)條線眾多，在現(xiàn)有的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，如何將這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)行再定位也是一個(gè)亟待思考的問(wèn)題。

海通證券資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理

鄧航：以公募基金運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)擁抱多元資管時(shí)代

作為當(dāng)前運(yùn)作最為規(guī)范、業(yè)績(jī)最為透明、市場(chǎng)化程度最高的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，公募基金的行業(yè)格局在發(fā)生巨變：比如公募牌照紅利逐漸微弱，行業(yè)馬太效應(yīng)出現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化等。而公募基金政策密集出臺(tái)，在為基金價(jià)值投資本質(zhì)保駕護(hù)航的同時(shí)，也給部分業(yè)務(wù)的開(kāi)展帶來(lái)了規(guī)范和限制。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公募化仍舊是未來(lái)資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型的大方向。公募與私募，不僅僅是募集方式的不同，還包含運(yùn)作方式等一系列精細(xì)化安排，私募機(jī)構(gòu)在學(xué)習(xí)公募專業(yè)化運(yùn)作的同時(shí)，還要努力發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)。

尤為重要的是，合規(guī)風(fēng)控是中國(guó)基金業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素，中國(guó)公募基金發(fā)展最成功的經(jīng)驗(yàn)，就是以基金制度為先導(dǎo)，進(jìn)而嚴(yán)格執(zhí)行、加強(qiáng)監(jiān)管，并在實(shí)踐中不斷完善，這都為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了有益借鑒。

光大證券資產(chǎn)管理公司運(yùn)營(yíng)總監(jiān)、首席信息官

詹朋：開(kāi)展公募業(yè)務(wù)要培育長(zhǎng)期主義

未來(lái)券商資管開(kāi)展公募業(yè)務(wù)，履行管理人的職責(zé)是出發(fā)點(diǎn)，在資管新規(guī)當(dāng)中，對(duì)于公募職責(zé)給出了非常清晰的界定。大家在日常產(chǎn)品管理中，比如基金凈值的正常波動(dòng)、定期開(kāi)放產(chǎn)品的信息披露和開(kāi)放期說(shuō)明等，都是管理人要履行的法定職責(zé)。

談到公募業(yè)務(wù)，市場(chǎng)很多人會(huì)講公募是長(zhǎng)期主義，因?yàn)楣夹湃蔚慕?、投研能力的建設(shè)都需要非常長(zhǎng)的時(shí)間，需要在做好扎實(shí)研究基礎(chǔ)上，堅(jiān)持做價(jià)值投資，才能在較長(zhǎng)周期中獲得市場(chǎng)和信任;二是要做好銷售能力建設(shè)，公募需要通過(guò)歷史業(yè)績(jī)、基金經(jīng)理的投資理念和價(jià)值觀、公司品牌等獲得客戶信任，才會(huì)形成基金的銷售行為。轉(zhuǎn)型公募業(yè)務(wù)后，對(duì)銷售要求會(huì)有很大的提升;第三，公募的風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營(yíng)能力、技術(shù)能力等都需要一個(gè)持之以恒、長(zhǎng)期建設(shè)的過(guò)程。

券商資管公募化必然導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果就是差異化，各家機(jī)構(gòu)都需要去構(gòu)建差異化的投資能力和差異化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力。由于券商資管長(zhǎng)期以來(lái)有非常好的激勵(lì)機(jī)制和渠道口碑，這些都構(gòu)成了各家機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展的一個(gè)基礎(chǔ)。

從券商資管的私募業(yè)務(wù)過(guò)渡到公募業(yè)務(wù)，存在幾個(gè)較大的變化：一是公募要以產(chǎn)品為核心，圍繞每一個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征推薦給適當(dāng)?shù)目蛻?，然后用一個(gè)合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)給客戶提供滿意的收益;二是要有充分的信息披露，明確告訴客戶得到的服務(wù)是什么，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是什么，才能提供相匹配的收益風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品給客戶，做到“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”;第三是主動(dòng)管理能力，公募一定要有差異化的投資能力和財(cái)富管理能力，才會(huì)慢慢獲得投資者的認(rèn)可，進(jìn)而建立起公司品牌，并逐漸在公募領(lǐng)域培育起長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力。

南方基金運(yùn)作保障部總經(jīng)理

徐超：市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)是公募成熟壯大的必經(jīng)之路

從公募基金歷史發(fā)展來(lái)看，基金公司運(yùn)營(yíng)部門(mén)的歷史職責(zé)伴隨著公募基金的發(fā)展而不斷變化。從基金行業(yè)發(fā)展初始階段，運(yùn)營(yíng)部門(mén)每人所負(fù)責(zé)組合量少，業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，并實(shí)施會(huì)計(jì)單人全流程承包制;發(fā)展到一定時(shí)期，我們將基金會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)按照不同的業(yè)務(wù)類型，分成具體的業(yè)務(wù)職能組;到現(xiàn)有階段，運(yùn)營(yíng)部門(mén)在業(yè)務(wù)分組基礎(chǔ)上，開(kāi)始向業(yè)務(wù)專崗化轉(zhuǎn)變。

總體而言，運(yùn)營(yíng)部門(mén)的目標(biāo)是控制風(fēng)險(xiǎn)、提高效率、降低成本?；鹨?guī)模的迅速增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)運(yùn)營(yíng)的改革需求，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)基金運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新也提出新的要求，而市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)也是基金公司成熟壯大的必經(jīng)之路。

具體來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié)，在基金運(yùn)營(yíng)中常見(jiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)有基金凈值計(jì)價(jià)出錯(cuò)、ETF申贖清單出錯(cuò)、基金公告信息錯(cuò)誤等;而易發(fā)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的有以下幾項(xiàng)：新股申購(gòu)違規(guī)、可用頭寸透支、信息保密管理不嚴(yán)等。

為了提升運(yùn)營(yíng)工作的整體競(jìng)爭(zhēng)力，我們?cè)陂L(zhǎng)期的發(fā)展道路上，目光逐漸聚焦于人才、管理以及科技賦能之上。

而為了實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)目標(biāo)所做的工作，需要開(kāi)展人才管理，團(tuán)隊(duì)管理和有效的系統(tǒng)建設(shè)。

人才管理方面，一是要開(kāi)展多層次行業(yè)背景人才儲(chǔ)備;二是進(jìn)行年輕化業(yè)務(wù)骨干團(tuán)隊(duì)建設(shè)，管理人才和專業(yè)人才要多元化培養(yǎng)。同時(shí)，開(kāi)展多樣化專業(yè)培訓(xùn)， 提升團(tuán)隊(duì)整體的專業(yè)水平;第三，人才激勵(lì)考核上，要以合規(guī)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)為主，牢牢堅(jiān)守業(yè)務(wù)底線。公司建立專業(yè)提升序列， 實(shí)施更好的人才考核激勵(lì)，創(chuàng)造智能運(yùn)營(yíng)。

在未來(lái)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的探索發(fā)展方面，一是按照產(chǎn)品的生命周期開(kāi)展職能化分工，比如在產(chǎn)品運(yùn)作、交易處理、定價(jià)估值、信息披露等環(huán)節(jié)做好職能化分工，兼顧業(yè)務(wù)時(shí)效與風(fēng)險(xiǎn)控制;另一方面，探索運(yùn)營(yíng)服務(wù)的對(duì)外輸出，以及數(shù)字化創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型等等，運(yùn)用數(shù)字科技提升運(yùn)營(yíng)管理，這都是運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)探索發(fā)展的新方向。

通力律師事務(wù)所合伙人

丁媛：大集合改造需建立對(duì)標(biāo)公募的制度體系

按照監(jiān)管層發(fā)布的證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》操作指引，券商資管存量大集合新增投資應(yīng)按照公募基金標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，不得違規(guī)增聘投資顧問(wèn)，并提出控制規(guī)模，“迷你產(chǎn)品”關(guān)、并、轉(zhuǎn)等要求。

大集合產(chǎn)品改造過(guò)程中應(yīng)比照公募基金管理需要建立合規(guī)管理、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等制度體系，從事大集合產(chǎn)品管理業(yè)務(wù)的相關(guān)人員也需要具備相關(guān)資質(zhì)，而大集合產(chǎn)品也需要對(duì)標(biāo)公募基金運(yùn)作，開(kāi)展估值核算、信息披露、基金交易和份額申贖操作等。

在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，要開(kāi)展壓力測(cè)試、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，以及計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等。

在組織架構(gòu)、制度建設(shè)、系統(tǒng)準(zhǔn)備等完成后，券商資管產(chǎn)品需要準(zhǔn)備資產(chǎn)管理合同、托管協(xié)議和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件，證監(jiān)局的現(xiàn)場(chǎng)檢查也會(huì)對(duì)公私募隔離、投資管理人員管理、風(fēng)險(xiǎn)閾值設(shè)置等方面開(kāi)展檢查和驗(yàn)收。

除了大集合產(chǎn)品改造外，公募牌照申請(qǐng)流程也受到市場(chǎng)關(guān)注。

《證券法》將證券公司經(jīng)營(yíng)范圍刪去了“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，這意味著未來(lái)以證券公司為主體申請(qǐng)公募資格將不再可行，未來(lái)可以申請(qǐng)公募牌照的機(jī)構(gòu)類型主要是證券公司資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子公司，以私募證券基金管理人。

按照“一參一控一牌”要求，同一主體或者受同一主體控制的不同主體控制的取得公募牌照的機(jī)構(gòu)不得超過(guò) 1家， 參股基金公司的數(shù)量不得超過(guò)2家， 其中控制基金公司的數(shù)量不得超過(guò)1家。集團(tuán)旗下有多家資管機(jī)構(gòu)的，將僅能獲得一張公募牌照， 需要選擇一家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)。

從申請(qǐng)條件看，申請(qǐng)公募牌照對(duì)公司治理、財(cái)務(wù)狀況、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、監(jiān)管指標(biāo)、制度、人員、場(chǎng)地等都存在具體的要求。流程上，有申請(qǐng)材料接收、受理、審查、批復(fù)、籌建、現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收、換發(fā)許可證等流程，現(xiàn)在監(jiān)管層對(duì)公募牌照實(shí)施“先批后籌”，獲批準(zhǔn)后， 再開(kāi)展人員、系統(tǒng)、場(chǎng)地等方面的籌備工作。

值得注意的是，券商資管開(kāi)展公募業(yè)務(wù)，需要在組織框架上與現(xiàn)有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做好隔離、業(yè)務(wù)共享機(jī)制安排、防范利益沖突的機(jī)制安排等，還要建立良好的投資管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、基金會(huì)計(jì)制度、信息披露制度、監(jiān)察稽核制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度、緊急情況處理制度等內(nèi)控制度。

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