天風證券表示，A股半導體板塊估值中樞從2013年開始抬升，2014-2019年估值中樞基本維持在75倍左右。但半導體股估值波動較大，從2015年至今估值最高點位于2015年6月，估值達到189倍。當前半導體

作為年初最具市場人氣的品種，半導體板塊在經(jīng)歷了3月份的持續(xù)回調(diào)后，近期逐步呈現(xiàn)出企穩(wěn)態(tài)勢，一些龍頭品種反彈勢頭顯著。分析人士指出，3月份板塊出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，一方面與前期累計漲幅過大、有內(nèi)在調(diào)整需求有關(guān);另一方面，市場對行業(yè)未來一段時間的需求端產(chǎn)生擔憂。目前，市場對行業(yè)的不利因素已得到較為充分化解，同時積極因素也在不斷堆積。

行業(yè)利好不斷

去年下半年以來，半導體板塊是市場結(jié)構(gòu)行情的主要抓手，3月份板塊陷入深度調(diào)整，市場對科技股長牛邏輯產(chǎn)生動搖。

事實上，近期行業(yè)的一些積極變化正在不斷涌現(xiàn)，概括來看，有以下幾方面：

首先，主流晶圓廠的設(shè)備招投標正常進行，北方華創(chuàng)、華海清科等收獲重復設(shè)備訂單。根據(jù)中國國際招標網(wǎng)顯示，本土晶圓廠的設(shè)備招投標隨著新冠疫情的全面好轉(zhuǎn)而重啟，華虹無錫項目、上海華力二期的設(shè)備招投標工作自3月啟動，中微半導體、北方華創(chuàng)、華海清科等獲得多個設(shè)備訂單，引領(lǐng)設(shè)備國產(chǎn)化。

其次，一季度晶圓代工廠收入大幅增長，訂單無明顯減少，繼續(xù)維持資本開支計劃。臺積電一季度營收同比增長45.2%，凈利潤同比增長90.6%，同時預(yù)期二季度營收101-104億美元。中芯國際將一季度收入指引由環(huán)比增長0-2%上調(diào)至6%-8%，全年資本開支將由2019年的22億美元提升至31億美元。

最后，日前，長江存儲宣布其128層QLC3DNAND閃存研發(fā)成功，為國內(nèi)首款，已在多家控制器廠商SSD等終端存儲產(chǎn)品上通過驗證。

估值有望恢復上行

隨著市場風險偏好逐步修復，半導體板塊作為高彈性品種，在當前市場環(huán)境下該如何布局?

華西證券表示，預(yù)計海外疫情的持續(xù)將影響后續(xù)半導體產(chǎn)品的下游需求和供應(yīng)鏈物流，但國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈在國外疫情持續(xù)的環(huán)境下，進口替代進程有望加速。

“進口替代能力初步形成，國產(chǎn)半導體設(shè)備前景廣闊。”中信建投行業(yè)研究表示，受益國內(nèi)5G商用的快速增長浪潮，晶圓、封測產(chǎn)能逐步釋放，半導體設(shè)備產(chǎn)業(yè)向上拐點或?qū)⒌絹?。半導體設(shè)備屬于典型技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品認證需要同步進行。目前國內(nèi)以中芯國際、長江存儲、合肥長鑫為代表的本土半導體設(shè)備企業(yè)在邏輯電路芯片、3D NAND、DRAM存儲芯片領(lǐng)域布局先進制程產(chǎn)能，技術(shù)逐步展現(xiàn)進口替代能力，為國產(chǎn)設(shè)備提供了驗證試用平臺和進口替代機會。

天風證券表示，A股半導體板塊估值中樞從2013年開始抬升，2014-2019年估值中樞基本維持在75倍左右。但半導體股估值波動較大，從2015年至今估值最高點位于2015年6月，估值達到189倍。當前半導體板塊估值上升，與2015年趨勢類似，具備估值擴張的基礎(chǔ)，當前時點整體板塊已經(jīng)回落至歷史相對低位。目前國內(nèi)疫情緩解，國外疫情擴散，國內(nèi)半導體企業(yè)迎來突擊機會，且大基金二期有望開始投資，半導體板塊估值水平有望恢復上升趨勢。

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