2019年1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》《關于在上海證券交
2019年1月23日，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案》《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》。
會議指出，在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制是實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的重要舉措。要增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關鍵核心技術創(chuàng)新，提高服務實體經濟能力。要穩(wěn)步試點注冊制，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授在接受《中國經營報》記者采訪時表示，中央深改委會議通過了上交所設立“科創(chuàng)板+注冊制”的《總體實施方案》和《實施意見》，標志著春節(jié)之后“科創(chuàng)板+注冊制”有望推出上市標準和具體交易規(guī)則。這一進程，將會明顯快于市場的預期，也會早于市場預期。
“‘科創(chuàng)板+注冊制’是一個最佳的搭檔，所以在科創(chuàng)板試點注冊制也是一個最佳的組合和最佳的選擇，因為科創(chuàng)板的掛牌企業(yè)，大多屬于高科技含量，高營收、高成長。但是盈利指標方面可能會相對弱化。”董登新指出，對于這一類的企業(yè)在IPO審核當中，由于淡化盈利指標，估值定價不同于傳統(tǒng)的核準制。這也意味著，科創(chuàng)板掛牌企業(yè)的定價必須是市場化，完全放開的，而核準制是無法適應的，只有注冊制才可以滿足這個市場化定價的要求。
助力提振市場信心
“科創(chuàng)板+注冊制，一方面是為了迎合創(chuàng)新企業(yè)審核掛牌的包容性要求，同時也是為了讓IPO去行政化，或者消減對IPO的過度行政管制，最終革除A股政策市的陋習。”董登新認為，從這個意義上來講，科創(chuàng)板+注冊制應該是兩項重大的改革，以解決A股市場由來已久的一些深層次的問題，這將是重要有益的嘗試。
他告訴記者，隨著滬港通、深港通的開通，中國股市最終必然融入國際市場。這意味著A股市場必須和國際慣例對接，這也要求A股市場不斷提高包容性和開放性，而注冊制則是包容性和開放性提升的一個最重要的改革動作，同時注冊制也是市場化改革、法治化改革和國際化改革的一個結晶，是我們必須要跨越的一步。因此，在科創(chuàng)板率先試點注冊制，我們將積累經驗，為A股全面實行注冊制做好充分的準備。
董登新認為，在經濟繼續(xù)下行、企業(yè)融資困難的情況下，創(chuàng)新企業(yè)必須要有股權融資的支持，因此可以看到中央改革的決心和信心，就是要盡早盡快地落實“科創(chuàng)板+注冊制”的改革試點方案，盡早落地實施。讓更多的高科技創(chuàng)新企業(yè)能夠從中受益，從中獲取能量，能夠有更快更大的發(fā)展。因此在這樣的一個時間窗口，加速推進“科創(chuàng)板+注冊制”改革，具有非常重大的現(xiàn)實意義。
知名財經學者布娜新向本報記者表示，在2019年開年，注冊制試點將進一步提振市場信心，眾所周知的是，對券商和科技創(chuàng)新類企業(yè)都是重大利好。以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度也會是下一步我國資本市場的重點改革紅利，希望該制度未來能切實幫助科技創(chuàng)新，助力我國經濟實力提升，實現(xiàn)真正的“國進民進”。
硬科技企業(yè)受益
上述會議指出，要增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關鍵核心技術創(chuàng)新，提高服務實體經濟能力。
這里的重點是“著力支持關鍵核心技術創(chuàng)新”。如是資本董事總經理張奧平接受本報記者采訪時表示，這意味著以商業(yè)模式創(chuàng)新的軟科技這類企業(yè)，在科創(chuàng)板前期基本上已經被判了“死刑”。未來能上科創(chuàng)板的企業(yè)，主要是硬科技類企業(yè)，目前來看，已經可以說是確定的事了。
他說，所謂關鍵核心技術，無非是有硬技術，有非常大的投入研發(fā)，即投入研發(fā)占營業(yè)收入占比至少不會低于10%，當然這個比例對于想在科創(chuàng)板上市的企業(yè)越高越好。關于研發(fā)比例，未來證監(jiān)會和上交所會給出一個政策底線。
“而注冊制的推進不可能是一蹴而就的，是穩(wěn)步推行的，不會完全把美日等發(fā)達市場的各種模式直接照搬過來，根據具體情況，中間可能會有很多調整。在上交所試點注冊制，那么應該以怎樣的方式去做?第一批可能被邀請上來，之后會做一些調整?？梢钥吹剑?019年的科創(chuàng)板將是資本市場上最重大的一個改革措施。”張奧平如是表示。
張奧平告訴記者：“首先，針對未來科創(chuàng)板上市目標企業(yè)，主要是硬科技企業(yè)，這毫無疑問了。其次，就是試點注冊制是穩(wěn)步推進的，不能一蹴而就。最后，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，并且是以信息披露為重點、為核心，未來證監(jiān)會對企業(yè)的上市后的監(jiān)管應該是非常重的，因為我們看到科創(chuàng)類企業(yè)，前期利潤并不是很高，商業(yè)模式也未完全被市場所驗證，登陸資本市場后的風險會稍高一些，會比A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板這些市場的企業(yè)風險性要高一些，所以，退市制度會逐步完善。”
另外，對于統(tǒng)籌推進發(fā)行上市信息披露、交易、退市等基礎制度改革問題，張奧平表示，由于目前中國A股IPO是核準制，證監(jiān)會工作重點在IPO審核，未來證監(jiān)會的工作重點應該放在上市后的監(jiān)管這一塊，證監(jiān)會要回到監(jiān)管的本質上，注冊制的推出，包括退市制度的完善上將會花更大的精力，所以建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，其實也就是向納斯達克這種成熟的資本市場學習。
張奧平強調，“2019年中國資本市場的重點將在科創(chuàng)板。”
證監(jiān)會方面也表示，已經把設立科創(chuàng)板和試點注冊制，列為全系統(tǒng)當前首要的工作任務，正在集全系統(tǒng)之力，共同努力全力推進。目前已經征求證券公司、科創(chuàng)企業(yè)、中介機構以及專家學者的意見建議，并全面摸排上海地區(qū)科創(chuàng)企業(yè)情況。
關鍵詞： 標準細則 科創(chuàng)板 注冊制
