蘑菇街難破“流血”上市魔咒多項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢存隱憂

2018-11-15 10:53:54 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

騰訊生態(tài)體系中的又一家電商企業(yè)要上市了。美國(guó)東部時(shí)間11月9日，蘑菇街向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)文件，申請(qǐng)?jiān)诩~交所掛牌上市，擬

騰訊生態(tài)體系中的又一家電商企業(yè)要上市了。美國(guó)東部時(shí)間11月9日，蘑菇街向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)文件，申請(qǐng)?jiān)诩~交所掛牌上市，擬籌集最多2億美元。

蘑菇街于2011年上線，2016年與美麗說(shuō)合并，公司旗下包括蘑菇街、美麗說(shuō)、uni等產(chǎn)品與服務(wù)，蘑菇街平臺(tái)上主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。

從利潤(rùn)情況來(lái)看，蘑菇街2017財(cái)年以及2018財(cái)年持續(xù)虧損，股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，騰訊是蘑菇街的單一大股東，持股比例為18%;蘑菇街創(chuàng)始人、董事會(huì)主席、CEO陳琪持股比例為11.9%。

在業(yè)務(wù)模式上，蘑菇街還通過(guò)直播和社交等形式吸引新的用戶，不過(guò)在中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊看來(lái)，社交電商的盈利模式主要是將現(xiàn)有的流量進(jìn)行轉(zhuǎn)現(xiàn)，這種發(fā)展模式需要大量的用戶流量及資本支撐。蘑菇街要想更好地做到可持續(xù)發(fā)展，首先還需注意是否擁有良好的用戶結(jié)構(gòu);其次，還要考慮是否擁有足夠的流量以及資本支撐。

或難破“流血”上市魔咒

蘑菇街目前公司財(cái)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時(shí)間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個(gè)月時(shí)間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元。

根據(jù)公開(kāi)資料，在營(yíng)收構(gòu)成方面，蘑菇街的收入主要由三大板塊構(gòu)成，分別是營(yíng)銷服務(wù)收入、傭金收入和其他收入。營(yíng)銷服務(wù)收入主要指平臺(tái)上的資源位營(yíng)銷服務(wù)收入，而傭金收入則來(lái)自平臺(tái)上商家交易額的提成，比例為0-20%之間，其他收入則包括平臺(tái)為商家提供的創(chuàng)新類技術(shù)服務(wù)等。

具體來(lái)看，2018財(cái)年(2017年4月1日-2018年3月31日)蘑菇街營(yíng)收為9.73億元，其中，營(yíng)銷服務(wù)收入、傭金收入和其他收入在總收入中占比分別為49.0%、42.8%、8.2%。2019財(cái)年上半年(2018年4月1日-2018年9月30日)收入為4.90億元。

此外，蘑菇街的現(xiàn)金流情況同樣不樂(lè)觀。2017財(cái)年初，公司現(xiàn)金及等價(jià)物23.54億元。2017財(cái)年凈流出10.8億元，2018年凈流出0.46億元，2019年4-9月流出3.33億元。

對(duì)此，曹磊認(rèn)為，現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長(zhǎng)期維持平臺(tái)運(yùn)作，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍然大幅度流出，加上現(xiàn)如今的一級(jí)市場(chǎng)融資困難，蘑菇街現(xiàn)在除了上市，或也別無(wú)他路可選。

多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)存隱憂

招股說(shuō)明書(shū)顯示，蘑菇街的MAU從2017財(cái)年的5100萬(wàn)增加到2018財(cái)年的6520萬(wàn)，增長(zhǎng)了27.8%，活躍購(gòu)買(mǎi)者從2017財(cái)年的2440萬(wàn)增加到了2018財(cái)年的3300萬(wàn)，增長(zhǎng)了35.2%。

但按照2017年9月30日前12個(gè)月與2018年9月30日前12個(gè)月相比，蘑菇街MAU從6200萬(wàn)增加至6260萬(wàn)，同時(shí)活躍買(mǎi)家從3170萬(wàn)增加3280萬(wàn)，也就是幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。

此外，據(jù)電子商務(wù)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺(tái)受理的關(guān)于“蘑菇街”用戶消費(fèi)糾紛案例大數(shù)據(jù)得出，蘑菇街位于零售電商消費(fèi)評(píng)級(jí)榜“中游”水平，自今年以來(lái)蘑菇街商戶和用戶的投訴均頻頻出現(xiàn)。來(lái)自全國(guó)各地的投訴問(wèn)題主要集中于以下五點(diǎn)：平臺(tái)抽檢標(biāo)準(zhǔn)“不得人心”、對(duì)商家惡意罰款、保證金未退換、商品質(zhì)量問(wèn)題、售后服務(wù)困難等諸多“頑疾”，暴露蘑菇街品質(zhì)、服務(wù)欠佳，平臺(tái)治理問(wèn)題堪憂。

對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心法律權(quán)益部助理分析師蒙慧欣指出，充足的用戶數(shù)量以及良好的用戶體驗(yàn)是電商平臺(tái)可持續(xù)發(fā)展的根基，即使平臺(tái)擁有再完美的商業(yè)模式和多元流量入口，若不能做到以用戶為核心，忽視商家利益和用戶心聲，盲目的快速發(fā)展最終只會(huì)加速走向衰落。