在大盤跌破2500點(diǎn)之后，監(jiān)管層救市信號密集釋放。19日早間，央行行長易綱、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清、證監(jiān)會(huì)主席劉士余紛紛表態(tài)，澄清市場錯(cuò)誤認(rèn)

在大盤跌破2500點(diǎn)之后，監(jiān)管層“救市”信號密集釋放。19日早間，央行行長易綱、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清、證監(jiān)會(huì)主席劉士余紛紛表態(tài)，澄清市場錯(cuò)誤認(rèn)識，并表示將出臺長期和短期舉措，包括“穩(wěn)妥處理”股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等，以提振市場信心。

監(jiān)管發(fā)聲后，市場應(yīng)聲反彈。同時(shí)上午多家上市公司立即發(fā)布股權(quán)質(zhì)押公告，并表示質(zhì)押融資的用途主要是補(bǔ)充質(zhì)押。

“監(jiān)管層提到的大部分舉措，都已經(jīng)在實(shí)施了，更多只是重申，希望投資者充分理解，促進(jìn)股市穩(wěn)定。”一位資深投行保薦代表人對第一財(cái)經(jīng)表示，股市下跌的原因有市場制度問題，但也和大環(huán)境緊密相關(guān)，從這個(gè)角度來看，當(dāng)前金融監(jiān)管部門采取的措施主要是緩解風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，而很難從根本上改變趨勢。

另一位券商首席分析師對第一財(cái)經(jīng)表示，目前上市公司資金鏈緊張，很多企業(yè)面臨較大壓力，對于認(rèn)真經(jīng)營但是暫時(shí)遇到困難的企業(yè)，出臺措施伸以援手是必要的，但“瞎搞”的公司還是需要出清，讓市場更加有效。

多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士都表示，下一步還要看具體措施如何落地，是否有具體文件下發(fā)。同時(shí)，更重要的是要看減稅降費(fèi)措施的具體落實(shí)，企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，才是根本性因素。

股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有望緩和

每當(dāng)股市下行，杠桿就成為隱憂。經(jīng)歷2015年以來股市去杠桿過程之后，場外杠桿、兩融規(guī)模都有較大幅度下降，當(dāng)前股市最主要的杠桿就是股權(quán)質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押是當(dāng)前上市公司大股東最主要的融資工具。

據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，截至10月17日，滬深兩市共有2423家上市公司大股東存在股權(quán)質(zhì)押未解押，占全部A股的68.2%，合計(jì)質(zhì)押總數(shù)達(dá)5966億股，較2018年初增加近180億股，質(zhì)押總市值為3.9萬億股，未平倉總市值9852億元，大股東疑似觸及平倉市值2.95萬億元。雖然目前真正遭遇強(qiáng)制平倉的公司并不多，但接近平倉線的公司較多，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

而郭樹清19日對股權(quán)質(zhì)押做出明確表態(tài)，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在質(zhì)押品觸及止損線時(shí)，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和未來發(fā)展前景等因素，采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理。

近期地方國資馳援上市公司過程中，也特別關(guān)注股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，在接盤瀕臨爆倉股份時(shí)，在質(zhì)押率、平倉線方面都給予更大彈性。

劉士余上午表示，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進(jìn)其健康發(fā)展。

全方位為民企紓困

民營企業(yè)發(fā)展是監(jiān)管層共同關(guān)注的焦點(diǎn)問題。易綱上午表示，人民銀行正研究繼續(xù)出臺有針對性的措施，緩解企業(yè)融資困難問題。

具體包括，一是推動(dòng)實(shí)施民營企業(yè)債券融資支持計(jì)劃，通過信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營企業(yè)提供信用增進(jìn)服務(wù)，帶動(dòng)民營企業(yè)整體融資恢復(fù)。

二是推進(jìn)民營企業(yè)股權(quán)融資支持計(jì)劃，支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營企業(yè)發(fā)展支持基金，為出現(xiàn)資金困難的民營企業(yè)提供股權(quán)融資支持。

三是央行綜合運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利等貨幣政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能，支持商業(yè)銀行擴(kuò)大對民營企業(yè)的信貸投放。

劉士余則對民營經(jīng)濟(jì)的地位做了重申，并提出三項(xiàng)措施支持民企發(fā)展。“民營經(jīng)濟(jì)是國家經(jīng)濟(jì)血脈的重要組成部分，民營企業(yè)的競爭力是國家競爭力的重要組成部分，民營控股的上市公司是公眾公司。”劉士余說，必須牢牢堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，從制度和工具等多方面加強(qiáng)創(chuàng)新，支持民營企業(yè)發(fā)展。

具體而言，一是增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板的包容性，提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革，提升對掛牌企業(yè)的融資服務(wù)功能。

二是鼓勵(lì)包括私募股權(quán)基金在內(nèi)的各類資管機(jī)構(gòu)以更加市場化的方式募集資金，發(fā)起設(shè)立主要投資于民營企業(yè)的股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司并購重組。

三是探索運(yùn)用成熟的信用增進(jìn)工具，幫助民營企業(yè)特別是民營控股上市公司解決發(fā)債難的問題。支持中小型民營企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)?、私募債券和其他專?xiàng)債務(wù)工具。

明確預(yù)期，穩(wěn)定信心

面對外部復(fù)雜環(huán)境變化和經(jīng)濟(jì)的一定下行壓力，監(jiān)管層通過表態(tài)明確預(yù)期，穩(wěn)定市場信心。易綱繼在巴厘島G30銀行研討會(huì)喊話之后，19日上午再次表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得進(jìn)展，宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長潛力巨大，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的動(dòng)力增強(qiáng)。

他明確表示，近期股市波動(dòng)主要受投資者預(yù)期和情緒影響?？傮w看，當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平，與我國穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差。

他還稱，人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，前瞻性地做好相關(guān)政策儲備，保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定，促進(jìn)市場的健康平穩(wěn)發(fā)展，營造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

郭樹清也稱，近日我國金融市場受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動(dòng)，與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，與我國金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。

郭樹清指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好的趨勢沒有改變，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)完全可控。銀保監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放，采取相關(guān)政策措施，落實(shí)黨中央、國務(wù)院“六穩(wěn)”要求，推動(dòng)金融市場回歸到正常健康發(fā)展的軌道。

更多長期資金有望入市

根據(jù)監(jiān)管層表態(tài)，銀行理財(cái)資金、保險(xiǎn)資金、私募資金以及外資都有望成為引導(dǎo)市場理性回歸的長期資金。

據(jù)郭樹清介紹，目前已經(jīng)制定《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，并正式向社會(huì)公開征求意見;保險(xiǎn)資金方面，要求充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

劉士余也表示，即將出臺《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》。允許過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，以承接未到期資產(chǎn)。過渡期結(jié)束后，確實(shí)難以完成整改的產(chǎn)品，可在獲得證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后，采取適當(dāng)措施妥善處理，確保業(yè)務(wù)活動(dòng)有效接續(xù)，投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)。

前述投行人士表示，這一表態(tài)意味著私募產(chǎn)品不會(huì)強(qiáng)制清盤，有利于過渡期平穩(wěn)運(yùn)行。

劉士余還表示，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金通過參與非公開發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式，購買已上市公司股票，參與上市公司并購重組。同時(shí)，豐富并購重組支付工具，提高審核效率，鼓勵(lì)和支持上市公司依托并購重組做優(yōu)做大做強(qiáng)。

更大規(guī)模減稅降費(fèi)在路上

穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場預(yù)期，還需要金融和財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力。

“財(cái)政部將立足于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，堅(jiān)持放水養(yǎng)魚，全面落實(shí)已出臺的減稅降費(fèi)政策。”財(cái)政部稅政司副巡視員袁海堯18日表示，財(cái)政部正在抓緊研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施，進(jìn)一步降低企業(yè)成本，激發(fā)市場活力。

財(cái)政部18日公布了2018年前三季度財(cái)政收支情況，數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國一般公共預(yù)算收入145831億元，同比增長8.7%。全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入127486億元，同比增長12.7%;非稅收入18345億元，同比下降12.8%。

值得注意的是，雖然前三季度全國財(cái)政收入總體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快增長，但穩(wěn)中趨緩態(tài)勢明顯。9月份全國一般公共預(yù)算收入同比增幅降至2%，全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入僅增長6%，均為今年以來增幅的最低水平。

袁海堯表示，前三季度財(cái)政收入實(shí)現(xiàn)較快增長，這主要是由于上半年增長較快帶動(dòng)。但進(jìn)入下半年，隨著減稅降費(fèi)政策的陸續(xù)落地，其政策效應(yīng)逐漸釋放，稅收收入增速放緩，財(cái)政收入增速則出現(xiàn)回落。

此外，在大力減稅降費(fèi)的同時(shí)，財(cái)政支出保持較高強(qiáng)度，進(jìn)度也總體加快。前三季度，全國一般公共預(yù)算支出163289億元，同比增長7.5%。而支出進(jìn)度達(dá)到77.8%，超過序時(shí)進(jìn)度。

關(guān)鍵詞： 保衛(wèi)戰(zhàn) 股權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)