近期，全球投資者的美債持倉水平逐步逼近美聯(lián)儲加息路徑。美國商品期貨委員會(CFTC)上周五發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月11日10年期美國國債期貨的投機
近期，全球投資者的美債持倉水平逐步逼近美聯(lián)儲加息路徑。美國商品期貨委員會(CFTC)上周五發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月11日10年期美國國債期貨的投機性凈空頭合約為68.26萬份，降至7周來最水平。2年期美債收益率升至了歷史高點2.813，而10年期美債收益率亦升至3.06的水平，逼近4年半高點3.128。
不少投資者懷疑目前的通脹水平能否支撐美聯(lián)儲未來的加息計劃，這種分歧可能至少持續(xù)到11月----當美國中期選舉結(jié)果出來后，投資者才可能更好地估量美聯(lián)儲貨幣政策的風向。關(guān)于加息進程的爭辯將是持久戰(zhàn)，這也會給債券多頭甚至美聯(lián)儲的信譽造成打擊。債券市場的波動性已大幅加劇。
下一次衰退已悄然逼近?不斷上升的利率和貿(mào)易緊張局勢，讓債券投資者信心受挫，美元自4月中旬以來已上漲逾4.5%，推動債券收益率曲線日益趨平， 10年期美國國債收益率與2年期美債收益率利差降至0.24，達到自2007年以來的最低點。投資者擔憂美聯(lián)儲加息時點和市場預期的不同可能會抑制經(jīng)濟增速，當利差進一步縮小導致收益率倒掛，將可能預示著下一次經(jīng)濟衰退。
按照市場對美聯(lián)儲的加息預期， 10年期美債收益率可能會在2018年達到頂峰，然后回落至3%以下，接著衰退就開始登場。路透社周四公布的調(diào)查報告顯示，未來兩年美國經(jīng)濟衰退可能性的中位數(shù)為35%，預計到2019年底，美國經(jīng)濟增速將放緩至2%。盡管近四年來美國經(jīng)濟增長較快，實施多次加息及提供大幅減稅措施，但美國國債收益率的漲幅仍然十分有限。
紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)則表示無需擔憂債券收益率倒掛：“我們首先要知道現(xiàn)在的經(jīng)濟狀況，然后據(jù)此做出正確決策。如果分析的結(jié)果要求我們將利率提高到收益率曲線扁平或倒置的點位，我們也會毫不猶豫地據(jù)此行動，這一點并不會讓人困惑。“
Janney Montgomery Scott的外匯策略師布里克(Simon Brick)指出：“目前外??匯市場和美國國債市場的表現(xiàn)已經(jīng)反應投資者對此輪美國經(jīng)濟增長持續(xù)時間的擔憂，更不用說還有緊張的貿(mào)易局勢。美聯(lián)儲明年政策的不確定性只會增大，這一點也會影響投資者的信心。”
就業(yè)市場好也不能保證加息板上釘釘在9月初公布的美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)顯示8月份工資增速升至近10年最高水平，投資者加碼押注2019年美聯(lián)儲加息的可能性。自2015年美聯(lián)儲啟動緊縮政策以來，其加息路徑就一直讓市場捉摸不透，尤其是它在2016年僅僅加息了一次，讓投資者大跌眼鏡之余還有點失望。美聯(lián)儲認為在2019年底貨幣政策的限制將會增加，預計屆時的聯(lián)邦基準利率為3.1%。高盛預測美聯(lián)儲在2019年將加息四次，在2020年底聯(lián)邦基準利率將保持在2.8%~3%左右。
