2008年9月15日，以擁有158年歷史的老牌投行雷曼兄弟破產(chǎn)倒閉為標(biāo)志，一場席卷全球的金融危機(jī)宣告爆發(fā)。世界金融體系遭受巨大沖擊，多國經(jīng)濟(jì)
2008年9月15日，以擁有158年歷史的老牌投行雷曼兄弟破產(chǎn)倒閉為標(biāo)志，一場席卷全球的金融危機(jī)宣告爆發(fā)。世界金融體系遭受巨大沖擊，多國經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊。
站在危機(jī)爆發(fā)10周年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，如何看待危機(jī)爆發(fā)的原因和給予人們的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?如何避免危機(jī)重演?
全球金融危機(jī) 為什么會(huì)爆發(fā)？
曾剛：金融危機(jī)本質(zhì)上是債務(wù)危機(jī)
國家金融與發(fā)展研究室副主任 曾剛：次貸危機(jī)根源來自債務(wù)的過度積累，當(dāng)時(shí)金融機(jī)構(gòu)以非常低的門檻給買不起房子的人發(fā)放貸款，而且發(fā)放次貸之后，又通過包裝把它賣給全世界的投資人，所以當(dāng)借款人出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)波及到所有人，就使國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)變成了全球金融危機(jī)。如果再往前推，1998年亞洲金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)是日元和美元利率非常低，東南亞大量金融機(jī)構(gòu)在國際上借美元或者日元，這就導(dǎo)致如果你的匯率下跌，本幣貶值，那么債務(wù)就會(huì)一下上升，這場危機(jī)表現(xiàn)為金融部門幣種上的錯(cuò)配，但是背后的實(shí)質(zhì)還是過度借貸。
胡穎廉：高杠桿是金融危機(jī)的直接推手
國家行政學(xué)院副教授 胡穎廉：2007年8月到2008年年初，我在美國訪學(xué)看到兩個(gè)很有意思的現(xiàn)象。一是當(dāng)時(shí)很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)在課堂上討論美國房產(chǎn)貸款，尤其是次級(jí)貸款可能的泡沫和潛在的危機(jī)，但是并不受外界關(guān)注，監(jiān)管層也沒有什么動(dòng)作;再一個(gè)我所在的大學(xué)商學(xué)院最受歡迎的一個(gè)專業(yè)叫金融工程，就是把各種各樣的債務(wù)，通過各種計(jì)算模型打包成大家看不大清楚里面隱含風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)包裹，再高價(jià)賣出。所以今天來看，監(jiān)管層的自我甚至是自負(fù)，導(dǎo)致金融危機(jī)放大和蔓延，這一點(diǎn)也非常值得反思。
全球金融危機(jī) 經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)有哪些？
曾剛：量化寬松的應(yīng)對(duì)措施治標(biāo)不治本
國家金融與發(fā)展研究室副主任 曾剛：從短期效果來講，如果以避免大蕭條、極端經(jīng)濟(jì)緊縮的結(jié)果來看，當(dāng)時(shí)的量化寬松還是起到了比較明顯的作用。但是從長遠(yuǎn)看，沒有解決根本的問題，QE解決不了過度負(fù)債的問題，反而讓債務(wù)可能更多了。美國全社會(huì)包括居民杠桿都比國際線更高，用更多的錢或者更高的債務(wù)來推高基本市場和經(jīng)濟(jì)繁榮，存在治標(biāo)不治本的問題，現(xiàn)在看就會(huì)有新的隱憂。
胡穎廉：監(jiān)管政策碎片性 風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)放大化
國家行政學(xué)院副教授 胡穎廉：危機(jī)爆發(fā)以后，其實(shí)一直存在各種爭論，比如救還是不救?再比如先救華爾街還是救普羅大眾?這種現(xiàn)象，在學(xué)術(shù)界叫做監(jiān)管的碎片化或者治理的碎片化。再比如歐盟跟美國就很不一樣，2008年之后很長一段時(shí)間，歐盟都持比較保守的財(cái)政政策，但又帶來了歐盟主權(quán)債務(wù)危機(jī)等一系列問題。這些爭論，和不確定的政策，就導(dǎo)致了治理的碎片化，使得風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)被不斷放大。
如何避免金融危機(jī)再次發(fā)生？
曾剛：加強(qiáng)監(jiān)管和體制改革是應(yīng)對(duì)的根本
國家金融與發(fā)展研究室副主任 曾剛：一是監(jiān)管要逐漸優(yōu)化和調(diào)整，再一個(gè)還有不少體制性問題需要改革。為什么美元升值會(huì)加劇全球危機(jī)?因?yàn)閲H貨幣體系跟國際治理體系過度依賴，這就需要形成一個(gè)新的治理格局。如果這些深層次的制度沒有很好推進(jìn)，光靠金融監(jiān)管或者貨幣政策，還是很難解決問題。
胡穎廉：加強(qiáng)金融監(jiān)管 多設(shè)路標(biāo) 少設(shè)路障
國家行政學(xué)院副教授 胡穎廉：監(jiān)管的本質(zhì)是尋求一種均衡，企業(yè)有企業(yè)的利益，金融機(jī)構(gòu)有金融機(jī)構(gòu)的利益，居民有居民的利益，而且它們彼此間還可能相互沖突。監(jiān)管就是要在不同的利益之間尋求動(dòng)態(tài)均衡。單純只強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)監(jiān)管，可能就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)喪失活力，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)不利。
曾剛：應(yīng)對(duì)金融危機(jī) 需探尋全球經(jīng)濟(jì)治理新格局
國家金融與發(fā)展研究室副主任 曾剛：金融市場的一體化程度在不斷提高，未來金融危機(jī)從形成到應(yīng)對(duì)，實(shí)際上都是全球化的過程。所以應(yīng)對(duì)潛在的金融危機(jī)，還要探尋全球經(jīng)濟(jì)治理新格局：一要讓全球監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一，避免監(jiān)管套利空間;二是各國都要盡到各自的責(zé)任，共同呵護(hù)世界經(jīng)濟(jì)。一些主要國家的貨幣政策直接牽動(dòng)全球金融市場穩(wěn)定，就不僅要考慮自己內(nèi)部，還要考慮全球的責(zé)任和影響。
