在上一日開展5020億元1年期MLF操作之后,7月24日,央行公開市場(chǎng)操作(OMO)歸于平靜,未開展任何操作,700億元央行逆回購到凈回籠,為上周以
在上一日開展5020億元1年期MLF操作之后,7月24日,央行公開市場(chǎng)操作(OMO)歸于平靜,未開展任何操作,700億元央行逆回購到凈回籠,為上周以來的首次凈回籠。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),月底前央行大概率連續(xù)暫停操作,但本周OMO已鎖定凈投放,加之月底財(cái)政支出力度加大,資金面有望保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢(shì)。
OMO進(jìn)入靜默期
7月24日,央行未開展公開市場(chǎng)操作。央行稱,目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響。當(dāng)日有700億元央行逆回購到期,實(shí)現(xiàn)自然凈回籠,這也是7月16日以來的首次凈回籠。
為平抑稅期等因素影響,7月16日起,央行曾連續(xù)4日通過公開市場(chǎng)操作實(shí)施大額凈投放,4天累計(jì)投放5400億元。7月以來的市場(chǎng)資金面本就比較寬松,稅期擾動(dòng)不明顯,再加上央行有力地開展了對(duì)沖操作,資金面輕松度過企業(yè)季度繳稅高峰。
從去年情況來看,公開市場(chǎng)操作往往跟隨財(cái)政收支節(jié)奏變化而調(diào)整,通常是月中開展大力度操作對(duì)沖稅期,月末則通過央行流動(dòng)性工具到期回籠流動(dòng)性。本月稅期過后,資金面已恢復(fù)寬松,央行調(diào)降公開市場(chǎng)操作力度也順理成章。
事實(shí)上,從20日開始,央行便暫停了逆回購操作,迄今已連續(xù)3日停做逆回購。只是23日央行突然開展了5020億元1年期MLF操作,短暫打破平靜??紤]到目前流動(dòng)性總量較為充裕,貨幣市場(chǎng)利率處于一段時(shí)間以來的低位水平,不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),月底前央行可能不再開展操作,甚至?xí)恢蓖5?月第一周過完。
統(tǒng)計(jì)顯示,本周共有3700億元央行逆回購到期,央行尚未開展任何新的逆回購操作,但5020億元的1年期MLF操作量完全覆蓋了逆回購到期,提前鎖定全周OMO凈投放;下周則有2100億元央行逆回購到期。
流動(dòng)性預(yù)期較樂觀
近期3個(gè)月Shibor、同業(yè)存單利率等中長期貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)大幅走低。市場(chǎng)參與者普遍對(duì)年內(nèi)流動(dòng)性形勢(shì)感到樂觀。
7月24日,3個(gè)月Shibor報(bào)3.475%,較前值下行2.8BP,這是6月19日以來連續(xù)第26日下行,累計(jì)下行約88BP,3.475%的最新值也創(chuàng)了2017年1月9日以來的最低。市場(chǎng)上股份行發(fā)行的3個(gè)月期同業(yè)存單利率則從6月初開始持續(xù)走低,6月初的數(shù)據(jù)為4.55%,最新數(shù)據(jù)則為3.14%,不到兩個(gè)月時(shí)間累計(jì)下行超過140BP。
一般認(rèn)為,3個(gè)月Shibor和同業(yè)存單利率比較能夠反映貨幣市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)對(duì)中期流動(dòng)性的預(yù)期。
分析認(rèn)為,市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期的根本原因在于央行流動(dòng)性調(diào)控取向出現(xiàn)了變化,從2017年的“基本穩(wěn)定”到后來的“合理穩(wěn)定”,再到當(dāng)前的“合理充裕”,貨幣政策邊際寬松得到確認(rèn)。
央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示,截至6月末,金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率為1.74%,較3月末提升0.44個(gè)百分點(diǎn)。而考慮到7月初降準(zhǔn)、24日央行開展MLF操作等因素,預(yù)計(jì)當(dāng)前超儲(chǔ)率有進(jìn)一步提升。
另外,如果下半年財(cái)政支出力度加大,對(duì)流動(dòng)性形勢(shì)可能也將形成一定的利好。7月23日,國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,積極財(cái)政政策要更加積極;加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度;督促地方盤活財(cái)政存量資金。市場(chǎng)人士表示,上半年財(cái)政收入表現(xiàn)較好,如果下半年財(cái)政支出節(jié)奏加快,將增加流動(dòng)性供應(yīng),利好資金面??偟膩砜?,年內(nèi)資金面保持平穩(wěn)寬松是大概率事件。