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人民幣匯率有條件保持基本穩(wěn)定 此前波動并未超合理區(qū)間

2018-07-16 11:40:27 來源: 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

近期人民幣匯率波動并未超過合理區(qū)間。北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、教授黃益平近日在接受經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者采訪時(shí)表示,今年以來,人民幣對美

“近期人民幣匯率波動并未超過合理區(qū)間。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、教授黃益平近日在接受經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者采訪時(shí)表示,今年以來,人民幣對美元匯率走勢大致可分為3個(gè)階段:第一階段是1月至2月上旬,人民幣對美元延續(xù)去年12月以來的升值趨勢,2月7日中間價(jià)達(dá)到階段性低點(diǎn)6.2882,較上年末升值3.91%;第二階段是2月上旬至4月中下旬,人民幣對美元匯率小幅回調(diào)后,在6.25至6.35區(qū)間內(nèi)窄幅波動;第三階段是4月中下旬至今,人民幣對美元有所貶值,6月中旬以來貶值速率有所加快,6月末人民幣對美元收報(bào)6.6246,較6月14日累計(jì)貶值3.5%。一時(shí)間,市場對于人民幣匯率貶值的悲觀情緒有所上升,“破7”論再起。

黃益平表示,從全球和長期的視角加以冷靜觀察,近期人民幣匯率波動并未超出合理區(qū)間,與2015年下半年相比,近期的波動更多是市場情緒化的表現(xiàn),沒有必要對此做過度反應(yīng)。

首先,人民幣在全球貨幣中仍屬相對強(qiáng)勢的貨幣。今年以來,美元整體走強(qiáng),尤其是4月中下旬以來全球多數(shù)貨幣對美元明顯貶值,人民幣對美元匯率亦相應(yīng)走貶。上半年人民幣對美元匯率貶值1.7%。而同期不少新興市場國家貨幣對美元都出現(xiàn)了較大幅度的貶值,尤以阿根廷比索(35.62%)、土耳其里拉(17.30%)、巴西里亞爾(14.65%)、南非蘭特(9.78%)等為甚。相比之下,人民幣對美元匯率貶值幅度相對較小。而且,人民幣對一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定。從中國外匯交易中心發(fā)布的有效匯率指數(shù)看,上半年CFETS人民幣匯率指數(shù)升值0.85%,參考BIS貨幣籃子和SDR籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)分別升值3.2%和貶值0.1%。

其次,人民幣匯率雙向波動是市場作用的結(jié)果,也反映市場主體對靈活匯率的適應(yīng)性和容忍度增強(qiáng)。相對于歷史上的單邊走勢而言,今年以來人民幣匯率雙向浮動的特征顯著,彈性明顯增強(qiáng)。上半年,人民幣對美元匯率日均波幅為231個(gè)基點(diǎn),比去年同期提高85個(gè)基點(diǎn)。離、在岸價(jià)差雙向波動,日均價(jià)差約為99個(gè)基點(diǎn),比去年同期下降81個(gè)基點(diǎn),離岸與在岸人民幣匯率走勢大體吻合。今年以來,人民幣匯率已近“清潔浮動”,市場化定價(jià)因素的決定性增強(qiáng),市場預(yù)期有所分化,市場也越來越適應(yīng)動態(tài)變化的匯率。

“近期人民幣匯率波動可得到合理解釋。”黃益平認(rèn)為,今年以來,我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢,外匯供求與跨境資本流動保持平衡,近期人民幣匯率較快貶值主要是由外部環(huán)境和市場情緒變化引起,并不代表經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性和突變性的變化。

首先,美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng),客觀上推動人民幣匯率被動貶值。近年來,人民幣對美元匯率與美元指數(shù)的相關(guān)性有所增強(qiáng)。二季度以來,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭放緩,美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng),推動美元指數(shù)企穩(wěn)回升,4月中下旬起,美元指數(shù)加速上漲,連續(xù)突破多個(gè)重要關(guān)口。匯率是兩種貨幣的比價(jià),美元升值的背景下,人民幣對美元出現(xiàn)一定幅度的貶值是很正常的。

其次,全球貿(mào)易環(huán)境深刻變化引發(fā)市場情緒較大波動,并投射到匯率等經(jīng)濟(jì)變量上。當(dāng)前,全球不確定和不穩(wěn)定性因素有所增加,尤其是經(jīng)貿(mào)摩擦加劇、全球貨幣政策分化、地緣沖突等使國際資本流動和金融市場的避險(xiǎn)情緒上升,6月中旬以來全球股市與匯市普遍大幅下跌。7月3日中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人對近期人民幣匯率波動表態(tài)后,國內(nèi)市場情緒明顯緩和,7月4日人民幣對美元匯率收于6.6211,較上一日上漲461個(gè)基點(diǎn)。

第三,前期人民幣有效匯率漲幅較大,近期調(diào)整也是對前期偏強(qiáng)走勢的一種市場化校正。據(jù)國際清算銀行計(jì)算,5月人民幣名義有效匯率為124.52,較上年末上漲5.7%,人民幣實(shí)際有效匯率為127.26,較上年末上漲4.68%。近期人民幣走貶一定程度上也是市場對前期偏強(qiáng)走勢的自發(fā)調(diào)整。市場經(jīng)濟(jì)條件下,匯率本來就具有自發(fā)調(diào)節(jié)的功能,匯率升貶均是正常的市場波動。

黃益平表示,人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定。在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好、外匯供求平衡的情況下,當(dāng)前及未來一段時(shí)期內(nèi),人民幣匯率完全有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

首先,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面良好,金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。今年以來,國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,內(nèi)在穩(wěn)定性有所提升。貨幣政策保持穩(wěn)健中性,宏觀杠桿率增速放緩。金融體系整體穩(wěn)健,金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。7月初召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會會議明確指出,當(dāng)前國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)處置取得積極成效。人民幣匯率來自基本面支持力量較強(qiáng)。

其次,外匯供求和跨境資本流動相對均衡,對人民幣匯率形成有力支撐。5月份,銀行結(jié)售匯差額為193億美元,連續(xù)兩個(gè)月保持順差,其中遠(yuǎn)期結(jié)售匯順差17億美元;境內(nèi)企業(yè)等非銀部門涉外收支逆差74億美元,環(huán)比降低26%,其中涉外外匯收支順差26億美元??缇迟Y本流動雙向平穩(wěn),外匯供求大體平衡。

第三,國際收支平衡性上升,外匯儲備充裕。一季度,經(jīng)常賬戶逆差341億美元,主要受貨物貿(mào)易順差有所下降影響,非儲備性質(zhì)的金融賬戶順差989億美元,同比增長1.7倍。6月末,外匯儲備余額為31121億美元,環(huán)比增長0.05%,外匯儲備規(guī)模比較充裕。

黃益平認(rèn)為,過去10多年,我國匯率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn),人民幣匯率的彈性和波動性明顯上升,我國央行應(yīng)對匯率過度波動的政策工具充足,經(jīng)驗(yàn)豐富,能力增強(qiáng),多次經(jīng)受過市場考驗(yàn)。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好的背景下,人民幣匯率完全有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,市場應(yīng)以平常心從積極角度看待人民幣匯率的波動。

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