最近幾周，美國證券交易委員會(huì)發(fā)出了一波令人震驚的擔(dān)憂，它在區(qū)塊鏈的行業(yè)中引起了反響——向那些進(jìn)行了首次投幣(ICO)的公司發(fā)出傳票。我
最近幾周，美國證券交易委員會(huì)發(fā)出了一波令人震驚的擔(dān)憂，它在區(qū)塊鏈的行業(yè)中引起了反響——向那些進(jìn)行了首次投幣(ICO)的公司發(fā)出傳票。
我們這些了解監(jiān)管程序的人預(yù)見到，SEC的傳票將從幾英里以外傳來。那些認(rèn)為區(qū)塊鏈、ICOs和相關(guān)創(chuàng)新不符合當(dāng)前法律的人，需要一個(gè)簡(jiǎn)單的監(jiān)管教訓(xùn)。
監(jiān)管本質(zhì)上是反應(yīng)性的，是對(duì)創(chuàng)新的內(nèi)在回應(yīng)。監(jiān)管的自然周期始于創(chuàng)新，而創(chuàng)新常常被誤解，隨之而來的是一段時(shí)期的官僚解釋，最后是強(qiáng)制執(zhí)行。美國證券交易委員會(huì)(SEC)在評(píng)估和理解聯(lián)邦證券法(FSL)對(duì)分布式賬本技術(shù)所帶來的影響時(shí)進(jìn)行了評(píng)估。
在這一監(jiān)管解釋期間，出現(xiàn)了一種創(chuàng)新的資本形成新手段:ICO。盡管美國證券交易委員會(huì)最初可能拒絕對(duì)區(qū)塊鏈所帶來的證券影響進(jìn)行選擇，但諷刺的是，ICO的受歡迎程度和規(guī)模(6億美元不受監(jiān)管資本的籌集和計(jì)算)，在證券法規(guī)和法規(guī)的背景下，推動(dòng)了SEC對(duì)該行業(yè)的評(píng)估。SEC的初步結(jié)論以及大量傳票被發(fā)送給與ICO有關(guān)的實(shí)體，標(biāo)志著執(zhí)行階段的開始。歷史證明了順序，首先是創(chuàng)新，然后是解釋，其次是宣傳解釋，最后是執(zhí)行。
遺憾的是，解釋階段及其相關(guān)的監(jiān)管空白，在創(chuàng)新和監(jiān)管之間產(chǎn)生了內(nèi)在的摩擦。創(chuàng)新需要突破極限，駕馭隱喻加速器以推動(dòng)行業(yè)向前發(fā)展，但仍然(而且總是)受制于監(jiān)管。但問題是，監(jiān)管和監(jiān)管機(jī)構(gòu)不可能跟上創(chuàng)新的步伐。因此，隨著創(chuàng)新者的推進(jìn)，他們創(chuàng)造了一個(gè)由兩個(gè)截然不同的群體組成的監(jiān)管蠻荒之地:勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)不法分子和保守的監(jiān)管機(jī)構(gòu)——害怕禁酒主義者。
一般來說，技術(shù)外包(通常是硅谷的技術(shù)專家)有一種先發(fā)展的心態(tài)，然后再考慮之后的后果(想想:Uber, Airbnb)。在最近的傳票掃描之前，區(qū)塊鏈行業(yè)主要是由那些無視發(fā)行者、交易所和服務(wù)提供商的FSL違規(guī)行為的技術(shù)不法分子組成的，而是專注于在他們對(duì)非法(非法)ICOs的投資上獲得高額回報(bào)。現(xiàn)在，SEC已經(jīng)明確表示，它打算通過FSLs的強(qiáng)制執(zhí)行來確保完全合規(guī)，而最初從參與郁金香熱潮中獲益的ICO狂熱者正遭受著后果(以及傳訊)。
另一方面，那些不喝酒的禁酒主義者，嘲笑他們的怯懦，被技術(shù)不法分子嘲笑，謹(jǐn)慎地制定了自己的禁令，禁止參加ICO的狂熱。那些自我放逐的人避免參與那些違反FSL的產(chǎn)品/發(fā)行機(jī)構(gòu)，并放棄潛在的利潤(rùn)。
遺憾的是，在創(chuàng)新與監(jiān)管之間產(chǎn)生的摩擦中，沒有贏家。當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終迎頭趕上時(shí)，一如既往，科技界的亡命之人只能拿著袋子。在ICOs的背景下，這意味著技術(shù)不法分子可能會(huì)被未注冊(cè)的、非豁免的證券所困，而這些證券在美國的虛擬貨幣或證券交易所是無法合法交易的。本質(zhì)上是流動(dòng)性差的票據(jù)，至少在國內(nèi)是這樣。謹(jǐn)慎的滴酒不沾的人可以坐下來，享受看他們的同行們吃大量的低微餡餅，但也可以用輕松的口袋。
道調(diào)查(DAO investigation)是美國證券交易委員會(huì)(SEC)的“箭牌”(quiver)的第一支箭，盡管它似乎允許證交會(huì)在某一問題上領(lǐng)先，但總體上顯示出了監(jiān)管的跡象。由于美國證券交易委員會(huì)(SEC)必須對(duì)市場(chǎng)力量作出反應(yīng)，并采取行動(dòng)保護(hù)投資公眾，自然的監(jiān)管是被動(dòng)的(不是主動(dòng)的)。
ICO發(fā)行人通常使用ERC-20從普通大眾籌集資金，通過司法外手段籌集了60億美元。這些發(fā)行人、服務(wù)提供商、交易所和錢包供應(yīng)商可能違反了許多證券法。一些人認(rèn)為，證交會(huì)在履行其保護(hù)投資公眾的職責(zé)方面失職，但這是嚴(yán)厲的，如果不是幼稚的話。委員會(huì)花了時(shí)間了解了ICOs，以及區(qū)塊鏈創(chuàng)新的潛在影響，并在看到大量的FSL違規(guī)行為后，通過其傳票來保護(hù)投資大眾。再一次，監(jiān)管本質(zhì)上是反應(yīng)性的，SEC一旦分析得出結(jié)論存在問題，就會(huì)做出反應(yīng)。
委員會(huì)現(xiàn)在準(zhǔn)備積極處理與ICOs相關(guān)的問題/違規(guī)行為，因此加強(qiáng)了執(zhí)行階段。從DAO報(bào)告開始的事件序列，以及在ICO發(fā)行者和服務(wù)提供者的傳票中達(dá)到高潮，遵循典型的執(zhí)行周期。創(chuàng)新者會(huì)主動(dòng)創(chuàng)新，監(jiān)管者會(huì)評(píng)估和反應(yīng)。這不是一個(gè)如果，而是當(dāng)監(jiān)管將被實(shí)施和執(zhí)行的問題。這個(gè)行業(yè)應(yīng)該做好準(zhǔn)備，應(yīng)對(duì)隨之而來的執(zhí)法行動(dòng)和刑事訴訟。
