11月5日，盡管美國(guó)對(duì)伊朗石油出口制裁正式生效，全球油價(jià)卻對(duì)此顯得無(wú)動(dòng)于衷。截至5日21時(shí)，NYMEX原油期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在63 37美元 桶
11月5日，盡管美國(guó)對(duì)伊朗石油出口制裁正式生效，全球油價(jià)卻對(duì)此顯得“無(wú)動(dòng)于衷”。
截至5日21時(shí)，NYMEX原油期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在63.37美元/桶附近，盤(pán)中一度創(chuàng)下4月中旬以來(lái)最低點(diǎn)62.52美元/桶，較一個(gè)月創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)76.90美元/桶跌去了18.2%。
“這意味著對(duì)沖基金借伊朗受制裁題材炒作油價(jià)上漲的算盤(pán)已徹底破碎。”JBC能源有限公司分析師EugeneLindell向記者透露。早在9月底，不少對(duì)沖基金曾揚(yáng)言伊朗受制裁效應(yīng)將令油價(jià)重新站上100美元/桶，因此他們不遺余力地炒作推高油價(jià)。如今，這些曾經(jīng)瘋狂買(mǎi)漲原油期貨的對(duì)沖基金卻成為沽空油價(jià)的急先鋒。
CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有1.96億桶NYMEX原油期貨凈多頭頭寸，較前一周降低了1001.6萬(wàn)桶;較10月上旬NYMEX原油期貨價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)期間所創(chuàng)下的3.32億桶凈多頭頭寸，驟降了逾40%。
EugeneLindell直言，對(duì)沖基金此次借伊朗受制裁題材炒作油價(jià)上漲之所以無(wú)功而返，主要受多方面因素影響，一是美國(guó)對(duì)中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣、印度、希臘、日本、土耳其、意大利、韓國(guó)等8個(gè)國(guó)家或地區(qū)給予180天的伊朗原油進(jìn)口豁免，讓一度緊張的原油供需關(guān)系得到很大程度緩解;二是近期美股持續(xù)動(dòng)蕩導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)升溫，加之IMF下調(diào)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，令原油需求隨之滑落;三是沙特因記者遇害事件不得不向美國(guó)政府“低頭”，開(kāi)足馬力增產(chǎn)原油填補(bǔ)原油供應(yīng)缺口。
“這導(dǎo)致原油供應(yīng)緊張市場(chǎng)預(yù)期徹底破滅，對(duì)沖基金一看炒作油價(jià)上漲缺乏題材，只能被迫削減原油多頭頭寸離場(chǎng)。”他指出。油價(jià)的快速大幅回落，同樣重創(chuàng)對(duì)沖基金圍繞油價(jià)上漲開(kāi)展的眾多套利策略，比如油價(jià)下跌導(dǎo)致通脹壓力再度回落，令眾多對(duì)沖基金不得不緊急削減押注美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的利率期貨產(chǎn)品“自保”。
“如今，原油期貨反而成為對(duì)沖基金眼里的雞肋，盡管押注油價(jià)上漲可能創(chuàng)造可觀的套利收益，但沒(méi)有對(duì)沖基金愿意在原油重新供應(yīng)過(guò)剩局面下鋌而走險(xiǎn)。”EmiratesNBD銀行大宗商品分析師EdwardBell指出。
炒作油價(jià)上漲“夢(mèng)碎”
“如今原油市場(chǎng)交投氛圍顯得冷清不少。”一位美國(guó)大宗商品型對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。相比10月初對(duì)沖基金的原油多頭持倉(cāng)達(dá)到3.58億桶，如今他們的持倉(cāng)規(guī)模僅有2.61億桶。
究其原因，對(duì)沖基金沒(méi)想到伊朗受制裁的利好效應(yīng)如此快地消退。
“盡管伊朗揚(yáng)言一旦遭遇美國(guó)制裁，就會(huì)封鎖霍爾木茲海峽將油價(jià)炒高至400美元/桶，但幾乎沒(méi)有對(duì)沖基金經(jīng)理會(huì)相信這種局面出現(xiàn)。”他透露。原因是多數(shù)對(duì)沖基金已意識(shí)到，伊朗受制裁所造成的原油供應(yīng)短缺效應(yīng)沒(méi)有預(yù)期般那么大。
起初，這些對(duì)沖基金之所以敢于炒作伊朗受制裁題材押注油價(jià)上漲，是因?yàn)橹袊?guó)、印度、日本等原油進(jìn)口大國(guó)或地區(qū)可能因伊朗原油出口遭禁，而不得不緊急尋找其他渠道原油進(jìn)口替代，導(dǎo)致原油價(jià)格飆漲。但后來(lái)他們發(fā)現(xiàn)，美國(guó)決定對(duì)這些國(guó)家和地區(qū)給予180天伊朗原油進(jìn)口豁免，讓他們擁有充足時(shí)間加大伊朗原油進(jìn)口量(或?qū)ふ移渌瓦M(jìn)口渠道)以填補(bǔ)本國(guó)原油進(jìn)口“缺口”，因此油價(jià)飆漲景象難以出現(xiàn)。
此外，沙特因記者遇害事件不得不向美國(guó)政府“低頭”——從原先采取強(qiáng)硬態(tài)度堅(jiān)決不增產(chǎn)轉(zhuǎn)向開(kāi)足馬力加大產(chǎn)能，也徹底打破了原油供應(yīng)不足的市場(chǎng)預(yù)期。
“這導(dǎo)致對(duì)沖基金只能拋棄炒作原油上漲，轉(zhuǎn)而爭(zhēng)相撤離原油多頭市場(chǎng)。”EugeneLindell透露。與此同時(shí)，10月以來(lái)美股持續(xù)動(dòng)蕩導(dǎo)致對(duì)沖基金不得不套現(xiàn)已盈利的原油多頭頭寸籌資，以便補(bǔ)充其他杠桿投資組合的保證金缺口，也間接加劇原油多頭拋售量。
所幸的是，盡管油價(jià)遭遇快速大幅回調(diào)，多數(shù)對(duì)沖基金依然收獲頗豐，不少事件驅(qū)動(dòng)型對(duì)沖基金與大宗商品型對(duì)沖基金僅靠過(guò)去4個(gè)月炒作油價(jià)上漲就獲得逾8%的年化投資回報(bào)。
但EugeneLindell透露，由于油價(jià)快速回落，對(duì)沖基金其他與油價(jià)波動(dòng)相關(guān)的投資組合卻遭遇不小損失，令他們整體投資回報(bào)大打折扣。“為了挽回?cái)【?，如今不少?duì)沖基金轉(zhuǎn)而針對(duì)油價(jià)低位徘徊，開(kāi)啟了新的套利策略。”他指出。
新的套利策略
記者多方了解到，針對(duì)油價(jià)快速回落，當(dāng)前多數(shù)對(duì)沖基金采取的新投資策略主要分成兩類(lèi)，一是加倉(cāng)新興市場(chǎng)資產(chǎn)，二是迅速削減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的押注。
“其實(shí)，對(duì)沖基金削減對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的押注，與他們拋售原油多頭頭寸是同步進(jìn)行的。”上述美國(guó)大宗商品型對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。究其原因，此前他們炒作油價(jià)上漲的一大算盤(pán)，就是借油價(jià)上漲營(yíng)造通脹壓力升溫的“景象”，從而提升美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的預(yù)期，他們?cè)俅笈e買(mǎi)入與美聯(lián)儲(chǔ)年底加息相關(guān)的利率期貨產(chǎn)品博取可觀的套利收益。然而，隨著油價(jià)回落令通脹壓力降溫，加之美股持續(xù)動(dòng)蕩引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)，這些對(duì)沖基金意識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)年底加息幾率正在下降，因此提前減倉(cāng)相關(guān)利率期貨產(chǎn)品“自保”。
相比而言，加倉(cāng)新興市場(chǎng)資產(chǎn)則是過(guò)去兩周眾多對(duì)沖基金爭(zhēng)相青睞的最新套利策略。
“經(jīng)歷前一段時(shí)間大幅拋售，如今很多新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)估值已被遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估，隨著油價(jià)回落讓新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)赤字壓力驟降，令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面得到改善，因此對(duì)沖基金此時(shí)抄底新興市場(chǎng)資產(chǎn)的獲利勝算較高，完全可以通過(guò)新興市場(chǎng)國(guó)家匯率反彈與資產(chǎn)估值回升獲取雙重收益。”EdwardBell向記者透露。比如10月前兩周巴西雷亞爾兌美元匯率反彈9%，帶動(dòng)巴西咖啡期貨與原糖期貨分別較年內(nèi)低點(diǎn)回升30%與37%。
高盛資管聯(lián)席首席投資官SamFinkelstein發(fā)布最新報(bào)告指出，隨著資本重新回流新興市場(chǎng)資產(chǎn)，此前估值偏低的新興市場(chǎng)資產(chǎn)正迎來(lái)新的反彈機(jī)會(huì)，現(xiàn)在是低位買(mǎi)入的好機(jī)會(huì)。
“不過(guò)，很多對(duì)沖基金加倉(cāng)新興市場(chǎng)資產(chǎn)，僅僅將它視為暫時(shí)的避風(fēng)港，因?yàn)橄啾让拦筛吖乐等菀着菽屏?，估值偏低的新興市場(chǎng)資產(chǎn)更能形成安全墊效應(yīng)。”這位美國(guó)大宗商品型對(duì)沖基金經(jīng)理指出。一旦油價(jià)重回進(jìn)入上漲軌跡令新興市場(chǎng)國(guó)際經(jīng)常項(xiàng)目賬戶(hù)赤字?jǐn)U大問(wèn)題再度發(fā)酵，對(duì)沖基金很可能迅速變臉，成為沽空新興市場(chǎng)資產(chǎn)的急先鋒。
