為了化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)10月25日發(fā)布消息稱，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，為優(yōu)質(zhì)上市公司提供長(zhǎng)期融資支持。

為了化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)10月25日發(fā)布消息稱，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，為優(yōu)質(zhì)上市公司提供長(zhǎng)期融資支持。北京商報(bào)記者通過中保協(xié)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至10月25日，共有4起險(xiǎn)資舉牌A股上市公司事件。與前幾年險(xiǎn)資舉牌上市公司較為活躍不同的是，今年險(xiǎn)資表現(xiàn)略顯低調(diào)，舉牌數(shù)量持續(xù)下滑?？v觀4家被舉牌的上市公司，質(zhì)地都較為優(yōu)良，險(xiǎn)資謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定投資收益的目的較為明顯。

險(xiǎn)資舉牌熱情下滑

根據(jù)中保協(xié)官網(wǎng)顯示，截至10月25日，今年以來共有4起險(xiǎn)資舉牌A股上市公司事件，涉及平安人壽、天安人壽、華安保險(xiǎn)等3家保險(xiǎn)公司;精達(dá)股份、久遠(yuǎn)銀海、華夏幸福、奧馬電器等4家A股上市公司。其中，平安人壽舉牌了華夏幸福以及久遠(yuǎn)銀海兩家上市公司。

實(shí)際上，較往年相比，今年險(xiǎn)資舉牌上市公司略顯低調(diào)。有數(shù)據(jù)顯示，2015年共有35家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，2016年有12家被險(xiǎn)資舉牌，2017年則有8家被險(xiǎn)資舉牌。在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生看來，隨著近期相關(guān)監(jiān)管政策有所放松，保險(xiǎn)公司舉牌上市公司未來可能會(huì)多一些。

回觀今年以來的險(xiǎn)資舉牌事件，最近一次是在今年10月。10月15日，精達(dá)股份披露了關(guān)于控股股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告，公司控股股東特華投資基于自身戰(zhàn)略發(fā)展需要，與華安保險(xiǎn)在10月14日簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其所持有的公司股份約1.76億股，占公司總股本的9%。轉(zhuǎn)讓完成后，華安保險(xiǎn)將持有精達(dá)股份9.99%的股份。

值得一提的是，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓方特華投資為此次股權(quán)受讓方華安保險(xiǎn)的大股東，特華投資持有華安保險(xiǎn)20%的股份;精達(dá)股份實(shí)控人李光榮持有特華投資98.6%的股權(quán)，而李光榮還任華安保險(xiǎn)的董事長(zhǎng)一職。

除了華安保險(xiǎn)舉牌精達(dá)股份之外，平安人壽年內(nèi)兩度舉牌上市公司也引起了市場(chǎng)的關(guān)注。具體來看，在今年7月華夏幸福發(fā)布公告稱，公司控股股東華夏控股與平安資管簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定華夏控股通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，向平安資管轉(zhuǎn)讓約5.82億股公司股份，占公司總股本的19.7%。

據(jù)悉，平安資管用于上述協(xié)議受讓華夏幸福股份的資金來源于受托管理平安人壽的保險(xiǎn)資金。

多數(shù)控股股東高比例質(zhì)押

10月25日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而縱觀今年以來被舉牌的4家A股上市公司，有3家上市公司控股股東存在高比例質(zhì)押的情況。

具體來看，在華安保險(xiǎn)舉牌精達(dá)股份之前，精達(dá)股份控股股東特華投資將其質(zhì)押的公司股份進(jìn)行過一次解押，但仍有逾六成股份處于質(zhì)押狀態(tài)。10月11日，精達(dá)股份披露公告稱，截至公告日，特華投資持有公司約4.26億股，占公司股份總數(shù)的21.8%。其中已質(zhì)押股份數(shù)量約為2.68億股，占其持有公司股份總數(shù)的62.9%，占公司股份總數(shù)的13.71%。

而在今年7月平安資管舉牌華夏幸福之前，根據(jù)華夏幸福7月7日披露的公告顯示，截至公告日，華夏控股直接持有公司股份約18.22億股，占公司總股本的61.67% 。華夏控股累計(jì)質(zhì)押公司股份合計(jì)約為11.51億股，占其持有公司股份的63.16%，占公司總股本的38.95%。

另外，在今年5月奧馬電器曾披露稱，公司股東西藏金梅花與天安人壽簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，西藏金梅花將其直接持有的公司約3763萬股無限售條件流通股份通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給天安人壽。股份轉(zhuǎn)讓完成后，天安人壽持有奧馬電器總股本的5.9%。

根據(jù)奧馬電器5月30日披露的公告顯示，截至公告日，公司控股股東趙國(guó)棟共持有公司股份約1.07億股，占公司總股本的16.79%。趙國(guó)棟所持有公司股份累計(jì)被質(zhì)押約1.03億股，占其持有公司股份總數(shù)的96.36%，占公司總股本的16.18%。

朱俊生在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，股權(quán)質(zhì)押在降杠桿的背景下，存在較大的流動(dòng)性壓力。保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，期限較長(zhǎng)，可以做一定程度的跨周期配置，在較長(zhǎng)的時(shí)間周期內(nèi)平滑特定時(shí)間點(diǎn)的壓力與風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)資金可以發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，參與化解上市公司股票質(zhì)押的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者曾聯(lián)系平安人壽、天安人壽的相關(guān)人員進(jìn)行采訪，其中天安人壽以部門溝通比較耗費(fèi)時(shí)間、需要發(fā)言人審核等原因，未在記者發(fā)稿前給予回復(fù)，平安人壽方面則未對(duì)此作出回應(yīng)。

謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定投資收益

縱觀上述被舉牌的4家上市公司，所屬行業(yè)較為分散，但公司質(zhì)地都較為優(yōu)良。在業(yè)內(nèi)人士看來，險(xiǎn)資的選股策略為關(guān)注質(zhì)量好、價(jià)值成長(zhǎng)型的股票，以謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。

據(jù)了解，上述4家上市公司所屬行業(yè)均不相同。其中精達(dá)股份為電工電網(wǎng)行業(yè)，華夏幸福所處為房地產(chǎn)行業(yè)，奧馬電器為家用電器行業(yè)，久遠(yuǎn)銀海則為軟件行業(yè)。不過，上述4家上市公司近年來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均處于穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。

諸如，在2015-2017年精達(dá)股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.3億元、2.24億元以及3.54億元;在今年上半年精達(dá)股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為2.86億元，同比上漲65.6%。

華安保險(xiǎn)在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，前期，受二級(jí)市場(chǎng)短期低迷的影響，公司權(quán)益類資產(chǎn)配置較少，配置比例低于行業(yè)平均水平。經(jīng)公司投資部門研究顯示，精達(dá)股份為優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)上市公司，近年來盈利狀況持續(xù)增強(qiáng)，估值也處于歷史低位，是較好的權(quán)益投資標(biāo)的。

朱俊生表示，保險(xiǎn)公司作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，是推進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的重要力量。保險(xiǎn)公司通過挑選業(yè)績(jī)優(yōu)秀的上市公司進(jìn)行高比例配置，可以引導(dǎo)資本市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值投資和理性投資，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)也將逐漸接受并認(rèn)可保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者正常、合規(guī)的投資行為。

在朱俊生看來，險(xiǎn)資舉牌上市公司主要是謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。平安資管就曾表示，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓受讓華夏控股持有的華夏幸福股份，主要基于看好上市公司未來長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，以獲得上市公司穩(wěn)定的股息分紅，分享長(zhǎng)期價(jià)值投資收益。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 馬換換 實(shí)習(xí)記者 李皓潔

險(xiǎn)資借道專項(xiàng)產(chǎn)品可間接入市

大資管背景下，投資放閘正在打組合拳，保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與投資上市公司的細(xì)則已落地。10月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供長(zhǎng)期融資支持。近一周來，監(jiān)管部門接連下發(fā)多個(gè)文件，以緩解股市的流動(dòng)性壓力。

10月19日，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清指出，“為推動(dòng)金融市場(chǎng)回歸到正常健康發(fā)展的軌道，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，將加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管”。

時(shí)隔幾日，這份文件便正式出臺(tái)。10月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《通知》，明確了允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品。專項(xiàng)產(chǎn)品的投資者主要為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，主要用于化解優(yōu)質(zhì)上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資標(biāo)的包括上市公司股票;上市公司及其股東公開發(fā)行的債券;上市公司股東非公開發(fā)行的可交換債券以及經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

就在此前的10月19日和10月22日，銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)分別下發(fā)了文件，其中《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法(征求意見稿)》中提到，在前期已允許銀行私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票和公募理財(cái)產(chǎn)品通過公募基金間接投資股票的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票;銀行理財(cái)子公司發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票。

而《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》也對(duì)多條監(jiān)管要求有所放寬，意在引導(dǎo)存量私募業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡。

北京商報(bào)記者注意到，《通知》中提到，保險(xiǎn)公司投資專項(xiàng)產(chǎn)品的賬面余額，不納入權(quán)益類資產(chǎn)計(jì)算投資比例，納入其他金融資產(chǎn)投資比例監(jiān)管。而按照之前的規(guī)則，投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%，且重大股權(quán)投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產(chǎn)?，F(xiàn)在不納入權(quán)益比例監(jiān)管，也意味著鼓勵(lì)和支持更多的保險(xiǎn)資金配置股權(quán)投資，不受之前的上限比例限制。

與此同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于可以設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，也制定了相應(yīng)的門檻。其中包括：具有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系;具備發(fā)行組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)資格;最近三年內(nèi)未因重大違法違規(guī)行為、重大失信行為受到行政處罰以及銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。值得一提的是，符合條件的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品也同樣參照《通知》執(zhí)行。

“對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，潛在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性也不能小視，且部分險(xiǎn)企管理能力也有待提高，而保險(xiǎn)資金通常有最低保證收益的要求，對(duì)安全性的要求較高。因此，秉持價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的投資理念以及加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)仍然非常重要。”朱俊生說道。

關(guān)鍵詞： 險(xiǎn)企