央行全額續(xù)作到期MLF 昨日新作2650億元MLF

2018-09-18 10:39:41 來源：證券日報

昨日，央行發(fā)布公告稱，開展2650億元1年期MLF操作，利率持平于3 30%。這是9月份以來的第二次MLF操作，10日前，央行剛剛?cè)~續(xù)作到期MLF。昨

昨日，央行發(fā)布公告稱，開展2650億元1年期MLF操作，利率持平于3.30%。這是9月份以來的第二次MLF操作，10日前，央行剛剛?cè)~續(xù)作到期MLF。昨日在無流動性工具到期的情況下，央行直接選擇開展MLF，令市場有些意外。

對此，中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報》記者表示，此次央行新作MLF有三方面考慮：第一，根據(jù)財政部此前文件要求，9月份是地方政府專項債券集中發(fā)行期，在9月7日全額續(xù)作MLF到期量后，本次新作2650億元1年期MLF補充因地方政府專項債發(fā)行導(dǎo)致的流動性缺口，避免流動性環(huán)境遭受較大的沖擊。第二，中秋節(jié)假期和國慶假期來臨，公眾現(xiàn)金需求增大，最近三年9月底流通中貨幣(M0)均環(huán)比增長2000億元左右，央行意在投放流動性。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，央行此次新作MLF符合市場預(yù)期，體現(xiàn)了央行調(diào)控的前瞻性和主動性。基于9月份流動性擾動因素增加，市場之前普遍預(yù)期下半月還有一次MLF操作，因此，本次操作并不意外。9月份是地方政府債券集中發(fā)行期，此次主動釋放流動性，可緩解流動性缺口。而且中秋和國慶假期即將來臨，居民和企業(yè)現(xiàn)金需求增加，為避免對市場利率造成沖擊，央行提前釋放流動性穩(wěn)定市場情緒。

明明認(rèn)為，此次前瞻性操作特征顯著。“當(dāng)前經(jīng)濟基本面和貨幣政策面臨內(nèi)外壓力，維持利率平穩(wěn)運行、營造穩(wěn)定的金融環(huán)境十分重要。在此背景下，央行操作更加突出前瞻性，即在流動性面臨收緊壓力之前開展對沖操作，維持資金面處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)。”

“此次MLF操作，類似降準(zhǔn)，釋放流動性。”明明認(rèn)為，在市場流動性存在較大缺口、內(nèi)部需求平穩(wěn)、信用擴張不通暢的環(huán)境下，通過MLF投放或定向降準(zhǔn)加大基礎(chǔ)貨幣供給、提高貨幣乘數(shù)是較為適宜的手段。本次MLF操作替代定向降準(zhǔn)，提供中長期資金支持。

明明表示，人民幣匯率近期稍有貶值，昨日人民幣中間價低開147個基點。在內(nèi)外均衡矛盾下，穩(wěn)定內(nèi)部均衡顯得更為重要。央行近期的貨幣寬松和流動性持續(xù)投放彰顯維持內(nèi)部均衡的意圖，外部維持匯率的市場化波動。

展望未來，明明認(rèn)為，在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)過程中，定向降準(zhǔn)來放大貨幣乘數(shù)是助力寬信用的重要方式。當(dāng)前存款增速緩慢，中長期流動性缺口仍然存在：一方面10月份地方政府債券發(fā)行量和第四季度MLF到期量較大;另一方面，今年以來的MLF大量操作造成了MLF余額的快速攀升。從工具對沖的角度看，9月底美聯(lián)儲再次加息概率較大，我國央行大概率小幅跟隨加息，這時的定向降準(zhǔn)對沖顯得更為重要。“預(yù)計10月份前后再次實施定向降準(zhǔn)措施。”

王有鑫認(rèn)為，考慮到當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性，在信貸傳導(dǎo)機制并不順暢情況下，央行可能在9月底繼續(xù)采取相關(guān)操作向市場提供流動性，以平穩(wěn)度過來自內(nèi)外部的疊加沖擊。