超40家房企分紅率超30% 負債率大幅提高或拉動未來收益

2018-09-17 09:03:58 來源：長江商報

隨著2018年上市房企半年報的披露，分紅方案，尤其是現(xiàn)金分紅暴露在監(jiān)管陽光下。2018年，房企迎來了前所未有的銷售高潮和規(guī)模化擴張，在半年

隨著2018年上市房企半年報的披露，分紅方案，尤其是現(xiàn)金分紅暴露在監(jiān)管陽光下。

2018年，房企迎來了前所未有的銷售高潮和規(guī)?；瘮U張，在半年內(nèi)千億房企已達13家。據(jù)估算，上半年每家上市公司凈賺了6.3億元。豐厚的盈余給了這些企業(yè)充裕的現(xiàn)金流。因此，大部分房企開始積極回饋股東進行大力度分紅。

長江商報記者依據(jù)中信建投證券研究報告統(tǒng)計顯示，在統(tǒng)計的128家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中，分紅公司的數(shù)量由2013年的84家提升至2017年的92家，占比由66%提升至72%;此外，分紅率高于30%的公司數(shù)近年來穩(wěn)定在40家至50家之間，占比穩(wěn)定在32%至35%之間。

在A 股上市房企分紅的公司數(shù)量逐步提升，分紅率近年持續(xù)提高的同時，也不乏“鐵公雞”。有29家上市房企長達15年(含)以上未分紅，20年(含)以上沒有分紅的上市房企有10家，5房企上市后僅分紅1次。

易居研究院研究員王瑾釗表示，房企不分紅多是因為對投資人利益不關(guān)心，大股東有避稅想法和擴張需要等原因。

值得注意的是，雖然房地產(chǎn)行業(yè)銷售利潤實現(xiàn)大漲價，但在融資渠道收緊的背景下，行業(yè)負債節(jié)節(jié)攀升，今年上半年136家上市房企負債已超過10萬億，這是否會影響到企業(yè)分紅?

王瑾釗認為，具體說來，雖然現(xiàn)在房企負債率很高，作為排名靠前的大型房企正在積極地壓縮自己的債務(wù)規(guī)模，但高分紅是對過去投資者的回饋。而大幅提高的負債率是企業(yè)未來的收益，所以也不是那么矛盾。

超40家房企分紅率超30%

南國置業(yè)分紅超凈利

現(xiàn)金分紅是上市企業(yè)在贏利中每年按照股票份額的一定比例以現(xiàn)金形式支付給投資者的紅利。能夠拿出真金白銀回饋股東的公司才最能獲取投資者的青睞。

據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年上半年，A股136家上市房企營業(yè)收入7740億元，同比上漲24%，這么高的營業(yè)收入帶來了巨大的利潤，據(jù)估算上半年每家上市公司凈賺了6.3億元。

豐厚的盈余給了這些企業(yè)充裕的現(xiàn)金流。因此，大部分房企開始積極回饋股東進行大力度分紅。

根據(jù)中信建投證券研究報告，在統(tǒng)計的128家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中，分紅公司的數(shù)量由2013年的84家提升至2017年的92家，占比由66%提升至72%;若考慮當年盈利公司的分紅情況，分紅公司數(shù)占當年盈利公司家數(shù)的比重由69%提升至78%。此外，分紅率高于30%的公司數(shù)近年來穩(wěn)定在40家至50家之間，占比穩(wěn)定在32%至35%之間。

8月20日，中國恒大發(fā)布公告，將分派2016年及2017年股息，折合每股1.287港元(約每股人民幣1.13元)，此次分紅總額達168億港元，創(chuàng)有史以來最高紀錄。按股權(quán)分紅登記日當天股價計算，2017年度的分紅收益率接近5%。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，2017年房地產(chǎn)上市公司每股現(xiàn)金股利最高的前三位是：華夏幸福、新城控股和首開股份;年度分紅總額最多的三家房企是：保利地產(chǎn)、華夏幸福和華僑城。另外值得注意的是，就2017年度分紅金額與當年凈利潤的比值來看，南國置業(yè)、大龍地產(chǎn)和金科股份都超過了70%，其中，南國置業(yè)以150%位于榜首。

“上市房企分紅力度的增加，歸根結(jié)底還是企業(yè)利潤的大幅提高造成的，像恒大前兩年因凈利潤實現(xiàn)不理想也未進行現(xiàn)金分紅，所以上市房企分紅，還是跟隨著房地產(chǎn)景氣情況而變化的。”王瑾釗認為。

但是，并非所有企業(yè)的高分紅都有高利潤支撐，也并非所有企業(yè)在高利潤支撐下會選擇高分紅。例如，南國置業(yè)總分紅0.86億元，其2017年凈利潤只有0.57億元，屬于不賺錢也要分紅的企業(yè)。還有大龍地產(chǎn)，2017年凈利潤為0.21億元，總分紅金額為0.166億元，分紅凈利比達79.05%。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進對長江商報記者表示，類似分紅數(shù)據(jù)表現(xiàn)也說明了一點，這幾年很多地產(chǎn)股其實資金方面還是有較好的表現(xiàn)的。部分企業(yè)也有很多閑置資金。若是投資方面不是很激進，那么實際上通過分紅也是一種較好的財務(wù)安排。否則資金閑置也是浪費。

上海臨港房產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤9億，22年未分紅

在A 股上市房企分紅的公司數(shù)量逐步提升，分紅率近年持續(xù)提高的同時，也不乏“鐵公雞”。

有的企業(yè)確實是因為虧損而不分紅，但更多頂著大房企的名號盈利仍不分紅。

據(jù)中房智庫研究員統(tǒng)計，有5家上市房企自上市后僅有1年進行過現(xiàn)金分紅，這些企業(yè)包括綠景控股、上海臨港、海德股份、皇庭國際以及*ST松江。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)不少大房企上市多年也有未分紅的狀況，如綠地控股1993年上市11年未分紅、融信中國2016年初上市至今未分紅、陽光城1999年上市9年未分紅、藍光發(fā)展自2001年初上市以來有12年未分紅、北大資源自1991年上市以來從未有過分紅、佳兆業(yè)7年不分紅、中糧地產(chǎn)(5.430,0.00,0.00%)和保利置業(yè)等均6年都不分紅，與其大房企定位頗為不符。

也有不少盈利也不分紅的企業(yè)，今年上半年北大資源凈利潤3.54億元，同比增長261%，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額23.34億元，同比增長25%。

上海臨港2016年實現(xiàn)凈利潤5.15億元，來自房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤9億元，毛利率為54.16%，2015年公司實現(xiàn)凈利潤3.14億元，卻持續(xù)22年未進行分紅。

皇庭國際1995年上市，僅有1年進行過現(xiàn)金分紅，去年前三季度公司實現(xiàn)凈利潤7470萬元，2015年實現(xiàn)凈利潤3835萬元。

根據(jù)中房智庫研究員統(tǒng)計，有29家上市房企長達15年(含)以上未分紅，這其中還包括中房地產(chǎn)(15年未分紅)、華聯(lián)控股(19年未分紅)、廣宇發(fā)展(17年未分紅)這樣的國有企業(yè)。

關(guān)于很多房企即使有充足的利潤，還是“鐵公雞”，不舍得分紅。王瑾釗認為，公司對投資人利益不關(guān)心，不愿意回報投資者。同時，公司大股東有避稅想法。此外是房企擴張的需要，分紅可以再投入公司發(fā)展。

王瑾釗還介紹，對于上市公司不分紅的情況，中小投資者可以在年度股東大會的時候提出相應(yīng)訴求，以得到公司董事會重視。對于不分紅的企業(yè)，長線投資者還是在選擇投資標的時候盡量規(guī)避。國內(nèi)證監(jiān)會也相應(yīng)出臺了保護投資者利益的，要求上市企業(yè)分紅的相關(guān)條例。對于相關(guān)公司惡劣損害投資者的行為可以提出行政監(jiān)管要求。

實際上，“鐵公雞”已被監(jiān)管層盯上。對于長期無正當理由不分紅的公司，證監(jiān)會將有相應(yīng)的強硬措施。對于不舍得分紅的“鐵公雞”，2017年4月8日，中國證監(jiān)會主席劉士余在中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會上公開批評上市公司不分紅，表示要嚴肅處理“鐵公雞”。

負債率大幅提高或拉動未來收益

房企們迎來了前所未有的銷售高潮。在銷售額持續(xù)飆升的同時，凈利潤總額也快速上漲。

截至6月30日，A股135家房企歸屬母公司所有者的凈利潤達852億元，平均每家歸屬母公司所有者的凈利潤為6.3億元，2017年同期則為4.57億元。除了部分轉(zhuǎn)型的中小企業(yè)外，8成房地產(chǎn)企業(yè)2018年上半年利潤明顯上漲。

雖然房地產(chǎn)行業(yè)銷售利潤實現(xiàn)大漲價，但在沒在融資渠道收緊的背景下，行業(yè)負債節(jié)節(jié)攀升，今年上半年136家上市房企負債已超過10萬億。

而上述“鐵公雞”房企幾乎都有一個共性，就是負債率較高，償債壓力較大。如2018上半年藍光發(fā)展資產(chǎn)負債率82.89%，凈負債比率超110%。上半年北大資源43.19億元的現(xiàn)金流只能夠覆蓋其152.45億元短期債務(wù)的28.33%。

負債壓頂下是否會影響到企業(yè)分紅?王瑾釗認為，雖然現(xiàn)在房企負債率很高，作為排名靠前的大型房企正在積極地壓縮自己的債務(wù)規(guī)模，例如，恒大、萬達等企業(yè)積極從房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為服務(wù)型企業(yè)，它們雖然需要大筆現(xiàn)金流，但高分紅是對過去投資者的回饋。而大幅提高的負債率是企業(yè)未來的收益，所以也不是那么矛盾。還有企業(yè)現(xiàn)在正在壓縮規(guī)模，企業(yè)不需要擴張，進行現(xiàn)金分紅也變得合情合理了。未來趨勢個人認為大型房企轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的城市配套服務(wù)商模式還是大勢所趨的。