近期A股市場上市公司黑天鵝頻現(xiàn)，多只個股股價跌破股權(quán)質(zhì)押的預(yù)警線或平倉線，使得股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險再度受到市場關(guān)注。中國證券報記者了解到，
近期A股市場上市公司“黑天鵝”頻現(xiàn)，多只個股股價跌破股權(quán)質(zhì)押的預(yù)警線或平倉線，使得股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險再度受到市場關(guān)注。中國證券報記者了解到，作為股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)人，一些券商也因此陷入被動，股權(quán)質(zhì)押給券商帶來的業(yè)績壓力浮現(xiàn)。不過，無論是上市公司股東，還是券商等質(zhì)權(quán)人，都在積極尋找方法化解風(fēng)險。市場人士認為，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險整體可控，但需防范個股風(fēng)險。
“黑天鵝”拖累質(zhì)權(quán)人
“現(xiàn)階段在業(yè)務(wù)方面比較難做，處于風(fēng)險消化期，最擔心遇到‘黑天鵝事件’。”華南某券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)人士近日向記者談及當前券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)情況時感慨。
今年以來，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)雖未發(fā)生整體風(fēng)險，但不時出現(xiàn)的“黑天鵝事件”讓一些券商心驚肉跳。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險已涉及興業(yè)證券、平安證券、太平洋證券等多家券商。
面臨退市風(fēng)險的ST長生，已經(jīng)拖累到興業(yè)證券。8月6日，興業(yè)證券發(fā)布公告稱，因質(zhì)押式證券回購糾紛，已將張洺豪、張湫岑起訴至福建省高級人民法院，涉案本金達6.3億元，福建省高級人民法院已于8月1日受理該訴訟。
7月27日，太平洋證券公告稱，公司對近期累計涉及的訴訟事項進行了統(tǒng)計，訴訟金額合計本金15.09億元。上述事項主要涉及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，與天夏智慧和勝利精密兩只股票有關(guān)。
多位券商人士表示，由于近期A股市場延續(xù)震蕩調(diào)整，且個股風(fēng)險頻出，股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)人也不免受到影響。如果市場行情有所回暖，很多處于平倉線下的個股，會解除平倉風(fēng)險，對質(zhì)押方、券商等各方都是好事。
擾動券商業(yè)績
事實上，市場對股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的擔憂，已成為券商估值下跌的重要原因之一。安信證券近日發(fā)布的券商7月業(yè)績點評報告指出，券商股估值中樞和股價彈性下降的核心原因來自對四大風(fēng)險(股權(quán)質(zhì)押、直投、新三板做市和自營)的擔憂，并將制約券商股反彈空間。其中，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險方面，短期內(nèi)政策面的改善有助于緩解市場悲觀預(yù)期進一步發(fā)酵，但政策效果仍需觀察，市場風(fēng)險偏好仍處于低水平。若股指進一步下降或個股出現(xiàn)“黑天鵝”事件，券商仍存較大的計提資產(chǎn)減值壓力。
“在目前環(huán)境下，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)出了風(fēng)險，券商不會一平了之，即使強平，受減持新規(guī)影響，也只能部分處置。遇到這種情況，首先要和質(zhì)押方協(xié)商、溝通，尋找解決辦法。”上述華南某券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)人士表示。
不過，股權(quán)質(zhì)押標的處于平倉線下，不一定都會影響券商業(yè)績。有券商人士對記者表示，一般是處于平倉線以下一段時間后才確認違約，期間市場如果反彈，平倉線下個股可能會再回到平倉線之上，期間質(zhì)押方也可能會不斷補充質(zhì)押。一般只有真正違約，才會計提減值準備。
某券商信用業(yè)務(wù)人士指出，現(xiàn)在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)涉及的標的跌破平倉線2天內(nèi)，需向交易所申報違約。如果雙方協(xié)商好，可以不申報，這樣可給出質(zhì)方一些時間，采取補充質(zhì)押、增加擔保等措施。
天風(fēng)證券分析師廖志明表示，市場對股票質(zhì)押等信用業(yè)務(wù)過于悲觀，多家券商首次出現(xiàn)破凈的情況，但無論從凈資本規(guī)模、業(yè)務(wù)模式、營收結(jié)構(gòu)和風(fēng)控體系多個角度考量，目前證券公司自身的資產(chǎn)質(zhì)量，要大幅優(yōu)于歷史中其它處在相同相對估值區(qū)間的時點。
風(fēng)險總體可控
總體來看，有機構(gòu)分析認為，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險雖有所暴露，但并不會帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日收盤，A股市場上有2282家上市公司股份存在質(zhì)押，不過涉及高比例質(zhì)押的上市公司是極少數(shù)，質(zhì)押比例超過70%的僅10家，超過50%(含)的僅77家;質(zhì)押比例低于10%(不含)的公司642家，10%(含)-30%(含)的1081家，占據(jù)主流。
華創(chuàng)證券分析師王君表示，根據(jù)2018年3月起實施的《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不得超過50%，預(yù)計下半年及以后質(zhì)押比例控制在50%以內(nèi)的數(shù)量增加，對應(yīng)高比例質(zhì)押數(shù)量減少。
值得注意的是，在目前的市場環(huán)境下，券商已在積極尋找紓解風(fēng)險的辦法，例如提高業(yè)務(wù)標準、要求上市公司股東補充質(zhì)押等等。
上述華南某券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)人士表示，今年以來，公司對股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)提高了要求，提升了風(fēng)控門檻。券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)更重“質(zhì)”，公司在業(yè)務(wù)上更注重融資人的再融資能力和資金用途是否合理，確保到期后可以償付。
數(shù)據(jù)顯示，截至上半年，2018年券商股權(quán)質(zhì)押待回購余額約1.92萬億元，較2017年末僅增長2%。自質(zhì)押新規(guī)實施以來，一些券商的股票質(zhì)押增量業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)。在分析人士看來，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險主要集中在存量業(yè)務(wù)方面，從目前全市場的股權(quán)質(zhì)押履約保障倍數(shù)等指標看，風(fēng)險總體可控。
關(guān)鍵詞： 質(zhì)權(quán) 商業(yè) 風(fēng)險
