一方面，出借人恐慌潮下，資本集中抽離，現(xiàn)金流不夠強大的P2P被擠出;另一方面，頭部效應(yīng)加劇，機構(gòu)資本開始重倉資質(zhì)較好的合規(guī)P2P。雪崩式
一方面，出借人恐慌潮下，資本集中抽離，現(xiàn)金流不夠強大的P2P被擠出;另一方面，頭部效應(yīng)加劇，機構(gòu)資本開始重倉資質(zhì)較好的合規(guī)P2P。雪崩式的行業(yè)出清，對中產(chǎn)及以下階層形成一次財富洗劫
行業(yè)“擠膿”，投資人“流血”。
累計用戶數(shù)達287萬的P2P平臺投之家，7月13日發(fā)布公告稱股東跑路，平臺逾期202億元，讓投資者猝不及防。
投之家常年以網(wǎng)貸之家兄弟公司作為招牌，今年宣布得到一家“上市公司母公司”的B輪融資。截至6月時，平臺總成交額超過264億元。一度被圈內(nèi)人公認為“安全系數(shù)極高”。
30歲的紀澤在深圳從事汽車銷售工作，2014年底開啟自己的網(wǎng)貸投資的生涯。只投一個月到期的短期理財?shù)乃緛碚J為風險可控，但還是趕上了暴雷潮。本應(yīng)該7月13日到期，實際年化收益率9%的投之家理財產(chǎn)品，沒有如期到賬。
作為P2P投資“老人”的他，在網(wǎng)貸之家推薦的入口得知投之家，投之前他“查過一遍所有工商信息，包括投之家的業(yè)務(wù)模式”。
“都是賺辛苦錢，我只希望能分三四次把錢打回賬戶，還本金就可以。”紀澤說。他告訴《財經(jīng)》記者，他被拉到3個達到2000人上線的維權(quán)QQ群，希望借由集體維權(quán)拿回自己多年的儲蓄。
金融嚴監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟去杠桿背景下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)迎來歷史上又一輪“至暗時刻”。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年6月以來，停業(yè)及問題平臺數(shù)量為80家，平均每天就有近3家平臺停業(yè)或出問題。僅7月18日當天，就有7家P2P平臺暴雷。
恐慌情緒下紛紛撤資的P2P個人投資者，加快了這個1950億美元行業(yè)的萎縮步伐。有人認為這是行業(yè)周期性的出清，但毋庸置疑，這是對中產(chǎn)及以下階層的一次財富洗劫。
恐懼還在蔓延。一方面，出借人恐慌潮下，資本集中抽離，多米諾骨牌效應(yīng)擠出現(xiàn)金流不夠強大的P2P平臺。據(jù)融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周(7.07-7.13)網(wǎng)貸行業(yè)成交量為405.17億元，較前周環(huán)比回升下降5.90%，當周資金凈流出額高達40.47億元，其中14家平臺資金凈流出額均超過億元。
另一方面，頭部效應(yīng)加劇，機構(gòu)資本開始重倉資質(zhì)較好的合規(guī)P2P平臺。據(jù)零壹財經(jīng)不完全統(tǒng)計，僅僅7月的第一周就有4家網(wǎng)貸平臺獲得融資，融資金額5億余元。
“潮水退去，才知道誰在裸泳”。多位市場人士告訴《財經(jīng)》記者，部分平臺打著擦邊球的超短期類現(xiàn)金貸模式、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、期限和規(guī)模錯配等產(chǎn)品，在市場形勢不好的時候，導致流動性緊張，風險暴露。
有市場人士擔心未來隨著暴雷潮的持續(xù)，風險從不合規(guī)平臺外溢，傳導整個行業(yè)，導致行業(yè)資金縮減，對合規(guī)平臺資金流造成較大影響。
也有市場人士認為，從中長期來看，對行業(yè)利好。“如果這波能把龐氏騙局拖垮，倒算是一件好事。”某頭部機構(gòu)內(nèi)部人士告訴《財經(jīng)》記者。
監(jiān)管出手
暴雷潮中，以行業(yè)協(xié)會為主要力量，正在進行約束與自救。
7月19日，北京市互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(下稱“北京互金協(xié)會”)發(fā)布紅頭文件《加強業(yè)務(wù)合規(guī)性的風險提示函》，再次叫停“理財計劃類”產(chǎn)品，鑒于其存在期限和規(guī)模錯配等違規(guī)的可能，并表示，對已不具備繼續(xù)營運條件、擬退出市場的機構(gòu)，協(xié)會督促其制定清退方案。
7月18日，北京互金協(xié)會召開了一場由多家頭部平臺一把手出席的會議。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，叫停“理財計劃類”產(chǎn)品并非協(xié)會要求，而是頭部平臺主動“要求”北京市互金協(xié)會出面叫停。
當日，北京互金協(xié)會在官方微博上發(fā)布消息稱，北京將加快推進“數(shù)據(jù)管理機制”、“良性退出機制”、“白名單機制”、“風險緩釋機制”、“媒體溝通和監(jiān)督機制”以及“金融消費者教育機制”等六大機制的建設(shè)。
北京互金協(xié)會會長、宜信CEO唐寧在7月20日表示，“白名單”機制建設(shè)，推進分級分類工作，動態(tài)監(jiān)測網(wǎng)貸機構(gòu)的合規(guī)性，有效預(yù)防及化解風險。這項舉措的提出，無疑將給行業(yè)注入一針強心劑。
市場部分聲音將此輪行業(yè)暴雷潮歸咎于監(jiān)管層的網(wǎng)貸備案延期。
此前有市場擔心，備案久拖不決會造成“劣幣驅(qū)逐良幣”。擁抱合規(guī)者，不但面臨成本上升的壓力，還需應(yīng)對合規(guī)導致的用戶體驗下降造成的客戶損失風險。“備案一再延期，一些機構(gòu)索性繼續(xù)按不合規(guī)的做法放手做，我們的成本上去了，用戶體驗下降了，很為難。”一位老牌P2P機構(gòu)內(nèi)部人士告訴《財經(jīng)》記者。
但接近監(jiān)管的人士指出，市場暴雷潮和備案延遲并沒有必然的聯(lián)系，事實上，當借新還舊的龐氏模式發(fā)展到一定規(guī)模的時候，必然會出現(xiàn)融資鏈條的斷裂情況。某種意義上說，這是互聯(lián)網(wǎng)金融亂象的繼續(xù)出清。在監(jiān)管看來，如果P2P平臺按照監(jiān)管要求做到了信息中介，而不再是信用中介，那么邏輯上不會存在暴雷的現(xiàn)象。
機構(gòu)呼吁備案，本質(zhì)上也是在呼吁監(jiān)管背書。但事實上，監(jiān)管對于網(wǎng)貸行業(yè)的整改情況是不滿意的。一位接近監(jiān)管的人士指出，行業(yè)亂象層出不窮，幾乎沒有幾家整改到位。
央行副行長潘功勝在近日召開的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治下一階段工作部署動員會上指出，再用1到2年時間完成互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治，化解存量風險，消除風險隱患，同時初步建立適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融特點的監(jiān)管制度體系。
監(jiān)管也在推動網(wǎng)貸備案工作落地。新京報援引相關(guān)人士稱，監(jiān)管或?qū)⒂?-8月間落實187條的網(wǎng)貸備案驗收具體細則。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，這相當于監(jiān)管部門的工作手冊，而非向行業(yè)公開的標準。
《財經(jīng)》記者了解到，重慶對轄內(nèi)P2P機構(gòu)明確表示“備案不停”。而且，重慶市金融辦明確指出，備案的一個重要前提是必須要“清盤”，即完成存量產(chǎn)品的清理和兌付。
重慶市某機構(gòu)人士表示，重慶很可能成為網(wǎng)貸監(jiān)管的一個試點。而京滬深杭是P2P平臺比較集中的地區(qū)，轄內(nèi)P2P平臺的數(shù)量龐大，監(jiān)管壓力也比較大。
“行業(yè)中有些平臺流動性出現(xiàn)問題，可能要波動現(xiàn)兩星期。”紅嶺創(chuàng)投董事長周世平表示。
在周世平看來，監(jiān)管目前也很難有所作為，守住底線即可，即要嚴厲區(qū)分惡意圈錢欺騙投資者的平臺與正規(guī)經(jīng)營平臺。
“未來希望監(jiān)管盡快出臺合理的政策，拿出一個統(tǒng)一標準，符合一家就備案一家，不要說哪些地方一定要有多少家，因為平臺都是做全國的業(yè)務(wù)。”一位P2P平臺高管告訴《財經(jīng)》記者。
擠出“膿包”
事實上，這不是P2P行業(yè)在國內(nèi)的第一次暴雷潮。從2013年開始到2016年，幾乎每年都會有一輪集中暴雷。
PPmoney網(wǎng)貸CEO胡新告訴《財經(jīng)》記者，以往的P2P暴雷潮是行業(yè)由亂而治的過程，是監(jiān)管不斷落地的過程。但在他看來，近期行業(yè)不斷出現(xiàn)平臺逾期或暴雷事件，無論是數(shù)量，還是平臺成交量，都比此前要多。
此輪暴雷的原因也更為復(fù)雜。
除了行業(yè)周期性的優(yōu)勝劣汰外，此輪雷暴受到宏觀經(jīng)濟政策去杠桿的影響，流動性收縮，導致中小平臺的運營因此承受較大壓力，再加上備案延期的影響，不堪壓力的平臺被迫退出。風險溢出效應(yīng)對投資者的信心也產(chǎn)生一定干擾，行業(yè)恐慌蔓延，影響平臺穩(wěn)定運營。
一位股權(quán)投資人告訴《財經(jīng)》記者，網(wǎng)貸平臺的資產(chǎn)一般都是次級貸，平臺盈利的邏輯通常是“用收益覆蓋不良”，因此如果趕上去年現(xiàn)金貸風口的，已獲得較高的收益，或許還能承擔流動性風險;沒有趕上的，比較容易出現(xiàn)流動性危機。
“P2P行業(yè)的資產(chǎn)類型是很復(fù)雜的，真正做小額分散、消費類型的借貸的平臺是不多的。”拍拍貸副總裁申鑫告訴《財經(jīng)》記者。據(jù)了解，一些平臺的線下資產(chǎn)對接到房地產(chǎn)貸款、車貸等流動性差、高風險的領(lǐng)域。線上只是一個收集資金的端口，就是一個理財端。
事實上，自去年網(wǎng)貸監(jiān)管再升級、清理現(xiàn)金貸以來，不少平臺的逾期風險增加，催收難度增大。今年以來，“等著平臺爆雷”，更成為不少老賴們的期待。
在多位市場內(nèi)人士看來，這是此輪暴雷潮的主要助推力之一。資產(chǎn)端的一些騙貸公司，以及惡意欠款的借款人，惡意騙貸或借款，導致壞賬率提升，這是部分逾期及暴雷平臺的苦衷。
市場人士還擔心，隨著暴雷潮持續(xù)，風險從有問題的平臺外溢，傳導整個行業(yè)，行業(yè)資金縮減。
一位市場觀察者告訴《財經(jīng)》記者，對于P2P平臺的關(guān)鍵指標，“應(yīng)該看在貸余額，交易量不是很好的參考維度，有一些都是超短期的，交易量自然高”。
根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會定義，在貸余額是指截至統(tǒng)計時點，平臺所有借款人尚未償還的本金總金額(不包括利息部分)。
行業(yè)風險的集聚并非旦夕之功。雖然有一系列限額、存管等規(guī)定，單網(wǎng)貸規(guī)模在整治期間不降反升。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，P2P行業(yè)的在貸余額，從兩年前的5400億元，擴張到目前的超過1.3萬億元。
這場行業(yè)洗牌也重新帶來了一場關(guān)于P2P平臺是否有價值的爭論。一個問題被頻頻拋出：中國真的需要這么多P2P嗎?真的有這么多小微企業(yè)需要P2P嗎?
世界銀行首席信息安全官Clay R.Lin今年6月在公開場合表示，根據(jù)世行的估計，小額貸款的資金缺口大約有5.2兆。Clay R.Lin根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計估算中國約有1億多人沒有被銀行信貸體系覆蓋。有大概超過2.5億萬小微企業(yè)，沒有辦法取得金融方面的服務(wù)。
“這些雖然是一個存在的缺口，它也代表了很大的機遇，根據(jù)一項報告，在將來生意上的機會大概每年有2000億元左右的生意機會，如果你提供小微企業(yè)的貸款的話，這個生意的發(fā)展有可能到每年可以增加2000千億元收入的機會。”Clay R.Lin表示。
存在是合理的，在多位市場人士看來，P2P在服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)消費信貸上是有價值的，“只是在過往的幾年，被利用這張皮，干了很多別的事情”。
多位市場人士呼吁，P2P平臺應(yīng)該回歸本源。“P2P本身就應(yīng)該是資產(chǎn)和資金一一對應(yīng)，不然就會存在解釋的空間，真實的借貸需求，和相應(yīng)的借貸。”申鑫表示。
“這是P2P領(lǐng)域的供給側(cè)改革。”一位市場人士說。
龍頭的危與機
“這個行業(yè)99%的平臺都不會走下去的。”申鑫告訴《財經(jīng)》記者。
在中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼看來，當下P2P網(wǎng)貸這種大調(diào)整、大分化的情況，與我國信托業(yè)發(fā)展的歷史很相似。
“上世紀80年代，我國各家銀行、各部委和各地政府等紛紛設(shè)立信托投資公司，信托機構(gòu)大量出現(xiàn)。從1980年到1982年底，全國各類信托投資機構(gòu)已有620多家。但經(jīng)過多年的清理整頓、優(yōu)勝劣汰，信托公司數(shù)量一度下降到50家左右，到目前信托公司僅68家，集中度大大提升，行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。”董希淼說。
中金在研報中表示，P2P退潮或仍將持續(xù)2年-3年。“在滿足監(jiān)管合規(guī)要求基礎(chǔ)上，再考慮運營成本的攀升，預(yù)計三年后正常運轉(zhuǎn)平臺不超過200家，即目前運營平臺的10%左右。”中金表示。
行業(yè)馬太效應(yīng)加劇。據(jù)中金的研報，目前行業(yè)前100家平臺合計貸款余額占成交量比例為70%到75%,中金認為，未來集中度仍將持續(xù)提升。
洗牌期擠掉了不合規(guī)及能力弱小的競爭者，但也不可避免地影響到了頭部平臺。市場恐慌蔓延到了二級市場。頭部平臺中，在美國上市的拍拍貸和宜人貸今年分別下跌41%和56%，信而富今年累計跌幅達到63%。
中金分析師姚澤宇認為，頭部平臺短期盈利能力受到影響，中期則面臨平臺定位難題，長期或受傳統(tǒng)金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺下沉的沖擊。目前約有3億信用卡人群,每年銀行新發(fā)行信用卡超過1億張，目前螞蟻花唄用戶超過1億。
行業(yè)洗牌期，市場信心是關(guān)鍵的砝碼，頭部機構(gòu)在積極提升市場信心。7月19日，在美國上市的拍拍貸發(fā)布《網(wǎng)站運營方注冊資本金增資實繳的預(yù)公告》將注冊資本金增至10億元人民幣。
宜信CEO唐寧近日在公開演講中表示，網(wǎng)貸行業(yè)一定能好，一定有光明前景，一定大有可為，面向小微、面向三農(nóng)的需求也是大有可為。“這是關(guān)于網(wǎng)貸模式、行業(yè)前景的根本性判斷。”唐寧說。
行業(yè)洗牌的終局或是一場“剩者為王”的戰(zhàn)役。胡新認為，一批在細分領(lǐng)域各具特色、占據(jù)主導優(yōu)勢的頭部平臺依然有能力、有希望、有信心共享行業(yè)合規(guī)發(fā)展帶來的成果。
洗牌的另一面是金融科技風口的方興未艾。懶財金服CEO陶偉杰告訴《財經(jīng)》記者，互聯(lián)金融行業(yè)通過科技與金融的深度融合，是未來行業(yè)的機會所在。
機構(gòu)資本抓住行業(yè)洗牌的窗口期，重倉部分資質(zhì)較好或者有特色的P2P平臺。據(jù)零壹財經(jīng)不完全統(tǒng)計，僅僅7月的第一周就有4家網(wǎng)貸平臺獲得融資，融資金額5億余元。
洗牌期后，行業(yè)又進入一個新的發(fā)展階段。“未來都是合規(guī)的大平臺的競爭，對平臺的人才需求、運營能力及成本控制提出了更高的要求，競爭無疑會更加激烈。”胡新告訴《財經(jīng)》記者。
