繼同濟堂(600090 SH)、先聲藥業(yè)、海王星辰等醫(yī)藥巨頭從美股退市，走上私有化道路之后。新年伊始，又一位醫(yī)藥界巨頭——無錫藥明康德新藥開
繼同濟堂(600090.SH)、先聲藥業(yè)、海王星辰等醫(yī)藥巨頭從美股退市，走上私有化道路之后。新年伊始，又一位醫(yī)藥界巨頭——無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司(以下稱：藥明康德)也在證監(jiān)會披露了《招股書》，正式啟動了回“A”之旅。
這也意味著，自分拆旗下公司合全藥業(yè)(832159.OC)、藥明生物(2269.HK)相繼登錄新三板、港股市場后，藥明康德距從美股退市“一拆三”計劃，最關鍵的一步邁出了。
“留洋夫妻店”的歸國路
藥明康德是一家為國際制藥及生物技術公司提供新藥研發(fā)的外包服務公司，主要從事臨床前 CRO 服務(合同研發(fā)服務)及 CMO/CDMO(合同生產業(yè)務/合同生產研發(fā)業(yè)務)服務。
記者注意到，這是一家不折不扣的夫妻店，丈夫李革擔任董事長，妻子趙寧則為副總裁。
夫妻二人不僅是北京大學的同學，后一同赴美留學，而且皆在Pharmacopeia Inc.(即1995年在美國納斯達克上市的著名醫(yī)藥公司PDD的前身)擔任過要職，有著豐富的醫(yī)藥領域從業(yè)經驗。
2000年12月，藥明康德成立，憑借著在PDD、惠氏制藥等諸多世界級藥企的人脈積累，使得公司順利拿下諸多國際訂單，發(fā)展迅速，并于2007年在紐交所成功上市。
登陸資本市場之后，藥明康德的擴張步伐進一步提速。不僅從美國Illumina公司購入illuminaHiseqX10基因測序系統(tǒng)，還收購了全球唯一一家擁有大規(guī)模儲存人類全基因信息集中式數據庫的基因和生物分析公司——NextCODE，并與華為聯合推出了針對基因測序消費級市場的產品“明碼云”。
2014年—2017年9月，藥明康德分別實現營收41.40億元、48.83億元、61.16億元及56.78億元;凈利潤分別為8.08億元、6.84億元、11.21億元和11.15億元。其CRO業(yè)務更是達到了國內第1，國際第11的規(guī)模，被外界比作“醫(yī)藥界的富士康”。
只不過，資本市場的大舉并購，雖然也在不斷推高著藥明康德的股價，但對比中美兩個市場的估值，依舊差異巨大。例如截至2015年12月，私有化退市前夕，藥明康德的PE僅為30，而國內同類公司泰格醫(yī)藥(300347.SZ)等則在70左右甚至更高。
與此同時，北京一證券分析師方大雄向野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)分析，藥明康德雖然在CRO領域做到了國內最大，但從世界第11的排名來看，前面都是實力更加強大的醫(yī)藥巨頭。如果想要迅速突破瓶頸，縮小與同行的差距，那么就需要籌集更多的資金，投入到技術研發(fā)中去。
多重因素疊加之下，2015年8月，藥明康德宣布從紐交所私有化退市，開啟了“一拆三”的回歸之路。
2015年5月，藥明康德旗下主要負責小分子創(chuàng)新藥研發(fā)生產服務業(yè)務的子公司合全藥業(yè)，宣布掛牌新三板;2017年6月，主要負責生物制劑部分業(yè)務的子公司藥明生物，宣布在港交所掛牌上市;2018年2月，證監(jiān)會又披露了藥明康德的招股說明書。
明星股東突擊入股
和巨人網絡、奇虎360等公司一樣，“醫(yī)藥富士康”的同樣不乏巨頭的追捧。
其目前的前十大股東中，持股5.2637%的上海金藥投資管理有限公司，正是中國平安的控股子公司。
(藥明康德十大股東圖)
除此之外，野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)還注意到，退市之后2017年1月藥明康德又引入了一輪投資者，在此輪投資中，泰康集團則直接入股，中國人壽、泰康集團以及馬云都通過旗下公司突擊入股。
具體來看，國壽成達(上海)健康產業(yè)股權投資中心為中國人壽全資“孫公司“;上海云鋒衡遠投資中心(有限合伙)，則由馬云間接持股。
( 上圖為2017年1月藥明康德增資情況)
有意思的是，目前藥明康德明星股東中有三家為保險巨頭，“保險+醫(yī)藥”的想象空間的確巨大。
回A的挑戰(zhàn)
自身的硬實力加上諸多巨頭的護航，藥明康德回A在整個資本市場掀起了不小的波瀾，不過與絕大多數回A的公司相比，其有一個獨特的特性——主要業(yè)務在海外。
例如360、巨人網絡，它們的主要市場還是在國內，因此自美股回歸也就顯得更加順理成章。至于藥明康德，2014年—2017年9月，國內的業(yè)務收入占比分別為19.24%、17.19%、18.03%和19.65%;國際業(yè)務占比一直在八成以上，且美國區(qū)的業(yè)務收入超過一半。
正如前文所述，藥明康德的主要競爭對手其實是國際醫(yī)藥業(yè)的頂級巨頭。并且，財務專家施斌慶也向野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)分析，業(yè)務在海外，公司主體在國內還會面臨以下三個問題。
一是業(yè)務在國外，財務核查相對困難;二是需要考慮到當地國家政策制度的適配性，且地區(qū)政治局勢也會對企業(yè)的經營產生不同的影響;三是企業(yè)取得大量外匯收入，存在匯率變動對損益的影響。
(藥明康德)
藥明康德招股書也顯示，2014年—2017年9月，公司匯兌損失(收益)分別為-237.56萬元、-3283.31萬元、-9317.31萬元和9156.42萬元。
對于這些因素，藥明康德向野馬財經(微信公眾號：ymcj8686)表示，截止2017年9月30日，公司中國區(qū)實驗室服務已占到營業(yè)收入的53.56%(即在中國提供服務，銷售往海外)，且擁有全球客戶超過3000家，是全球頂尖小分子醫(yī)藥企業(yè)的長期合作伙伴，全球排名前20位的頂尖大型藥企及各類新藥研發(fā)機構均是公司客戶。
公司同時表示，近年來，中國醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)的快速發(fā)展已吸引了大量的海外人才歸國就業(yè)，人才、基礎設施和成本結構等各方面的競爭優(yōu)勢已成為我國醫(yī)藥研發(fā)服務行業(yè)的核心競爭力之一，并對我國行業(yè)整體技術水平的提升發(fā)揮了關鍵性作用。今后公司將借助國內行業(yè)優(yōu)勢資源進一步發(fā)展相關產業(yè)。
不過話說回來，就算有阿里巴巴、中國平安等明星資本加持，藥明康德回A之后估值能否達到管理層預期，繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位，還得看未來在創(chuàng)新研發(fā)方面能否有更多突破。
畢竟從藥明康德目前新藥研發(fā)中的具體業(yè)務內容來看，其所涉及的主要是化學合成及分析、分析測試、藥物毒理試驗等，主營業(yè)務也以代工為主，與擁有眾多核心專利和高科技新藥研發(fā)技術的現代醫(yī)藥企業(yè)的差距較大，這是藥明康德目前的挑戰(zhàn)和未來的空間。
聽說現在在國外各種癌癥，都可以通過干細胞藥物或者干細胞移植進行治療，不知道小伙伴們對于現代醫(yī)療技術怎么看呢?評論中見。
