為什么說大多數(shù)字貨幣將跌到一文不值?這是高盛的邏輯

高盛分析師Steve Strongin認(rèn)為，不同數(shù)字貨幣之間的高度相關(guān)性和理性市場所呈現(xiàn)的情況不同，新出來的數(shù)字貨幣并未導(dǎo)致原有的數(shù)字貨幣價值減少，它們似乎全都像是一個資產(chǎn)類別一樣同向波動。正是因?yàn)槿狈?nèi)在價值，那些最終無法“生存”的數(shù)字貨幣可能會跌到零。

在經(jīng)歷去年的暴漲以及今年以來的暴跌之后，比特幣再度引起了高盛的關(guān)注。

在近期發(fā)表的最新報告中，高盛對數(shù)字貨幣領(lǐng)域的專業(yè)人士以及來自高盛內(nèi)部的分析師進(jìn)行了采訪，總結(jié)了這些人對數(shù)字貨幣的看法。作為一個爭議不斷的新興領(lǐng)域，報告中這些人的觀點(diǎn)也呈現(xiàn)出極大分歧。

報告首先呈現(xiàn)了對高盛全球投資研究部門主管Steve Strongin的采訪，他對數(shù)字貨幣的觀點(diǎn)較為悲觀，認(rèn)為數(shù)字貨幣缺乏內(nèi)在價值，大多數(shù)在未來終將無法繼續(xù)存在，價格終會跌到零。

他還認(rèn)為，現(xiàn)在的情況和互聯(lián)網(wǎng)泡沫很相似，所謂的先發(fā)優(yōu)勢也不一定就是成功的保證，比如最早出現(xiàn)的那些搜索引擎早已不復(fù)存在，而谷歌這種后來出現(xiàn)的則成為贏家。

他的主要觀點(diǎn)包括：

長期來看，如今的這些數(shù)字貨幣不太可能“生存”下去，但也不排除其中某些可能會出現(xiàn)進(jìn)化并“生存”下去。

如今很多數(shù)字貨幣交易處理時間緩慢，而除此之外，維護(hù)的要求也相當(dāng)?shù)母?。解決這些問題需要巨大的創(chuàng)新，所以如果現(xiàn)在的數(shù)字貨幣未來繼續(xù)以當(dāng)前的形式存在將是很讓人意外的。

對于任何一個行業(yè)來說，現(xiàn)在談?wù)?ldquo;先發(fā)優(yōu)勢”有點(diǎn)過時。實(shí)際上，現(xiàn)在已經(jīng)很難找到真正的先發(fā)優(yōu)勢。以網(wǎng)絡(luò)瀏覽器和搜索引擎為例，最早的那些早已不存在了。

對于數(shù)字貨幣來說，其中很多所呈現(xiàn)的價格大幅波動——不僅僅是最早的那個，意味著整個市場目前還未選擇出一個明顯的“贏家”。

不同數(shù)字貨幣之間的高度相關(guān)性讓我很擔(dān)心，和理性市場所呈現(xiàn)的情況不同，新出來的數(shù)字貨幣并未導(dǎo)致原有的數(shù)字貨幣價值減少，它們似乎全都像是一個資產(chǎn)類別一樣同向波動。

正是因?yàn)槿狈?nèi)在價值，那些最終無法“生存”的數(shù)字貨幣可能會跌到零。

股票價值與盈利增長相關(guān)，與這不同的是，數(shù)字貨幣的價格是基于人們第二天會愿意用多少錢來買，這幾乎完全符合泡沫的定義。

當(dāng)前這個時期很可能最終和1990年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相似，最終存活下來并且變得更有價值的公司極少。亞馬遜做到了，但是存在的形式已經(jīng)完全不同。谷歌這個當(dāng)前的大贏家，在那時候才剛剛成立。大量其他搜索引擎公司曾經(jīng)存在過，但是卻未能創(chuàng)造價值，最終消失。

高盛商品研究負(fù)責(zé)人Jeff Currie認(rèn)為，雖然被稱作“數(shù)字貨幣”，但比特幣以及其他數(shù)字貨幣更像是“數(shù)字商品”。

金融意義上的證券——也包括貨幣本身，存在與之關(guān)聯(lián)的債權(quán)或者負(fù)債，有底層的實(shí)際資產(chǎn)作為擔(dān)保，就像股票是由一家公司未來收益作為擔(dān)保，美元由美國政府極其稅收擔(dān)保。

而相比之下，商品則不具備相對于任何政府、企業(yè)或者其他實(shí)體的債券或者負(fù)債。鑒于比特幣不存在對任何實(shí)體的負(fù)債，它就像其他任何商品一樣。

專注于數(shù)字貨幣投資的Pantera Capital公司CEO Dan Morehead則對這個領(lǐng)域極其樂觀，他認(rèn)為比特幣價值的頂點(diǎn)在50萬美元，而從投資角度來看，即使90%的其他數(shù)字貨幣歸零，一個成功的投資組合依然能夠獲利。

如果要憧憬一下比特幣的最終價值，我認(rèn)為每一枚可能值50萬美元。我是怎么算出來的呢?這是考慮了可能被比特幣帶來破壞性創(chuàng)新的市場。

即使90%的數(shù)字貨幣歸零，我認(rèn)為你也能打造出這樣的資產(chǎn)組合：其中有一些資產(chǎn)虧損，但同樣也有一些變革性的贏家。

數(shù)字貨幣面臨的最主要風(fēng)險，在于全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對它們采取過度嚴(yán)厲的措施。這個風(fēng)險對ICO來說很高，這是一個投機(jī)性很重的行為，但對于新項(xiàng)目尋找資金來說也非常重要。