股市顯著下跌、債券信用風險暴露，證券私募在煎熬中度過了上半年，成績自然也不會好，大部分股票策略私募虧損;前五個月3000多只私募基金清
股市顯著下跌、債券信用風險暴露，證券私募在煎熬中度過了上半年，成績自然也不會好，大部分股票策略私募虧損;前五個月3000多只私募基金清盤或凈值暴跌觸及平倉線。困境中，私募基金產(chǎn)品難賣，規(guī)模也出現(xiàn)明顯縮水。
證券私募規(guī)模減少614億
市場低迷，私募基金遭遇產(chǎn)品難發(fā)、規(guī)?？s水的困境。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，證券私募管理規(guī)模自2月起連續(xù)4個月縮水，共計減少614億元，5月底管理規(guī)模為2.55萬億元。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，今年規(guī)模縮水的私募有1288家，去年全年規(guī)?？s水的私募僅為691家。究其原因，客戶結(jié)構(gòu)對規(guī)模的影響較大，以機構(gòu)客戶為主的私募規(guī)?？s水尤為嚴重。華南某私募直言，今年活得太艱難，新發(fā)產(chǎn)品都是用自己的股權(quán)融資回來才發(fā)的，券商代銷只有一兩只，但新增的沒有贖回的多，規(guī)模縮水了10多億，券商和銀行的資金流出很多。
上海一位私募董事長告訴記者，靠渠道募集資金的私募今年縮水特別嚴重，幅度在20%~30%，贖回很明顯。“今年幾乎沒聽說誰家能發(fā)出產(chǎn)品，也很少進入銷售能力強的銀行渠道白名單，短期規(guī)?？隙ㄉ喜蝗?。”
滬上某百億私募產(chǎn)品部人士也表示募資非常難。“今年募的最好的產(chǎn)品也就幾個億，去年好的時候一個月就能賣幾個億。如果前期沒有一定的規(guī)模積累和優(yōu)質(zhì)業(yè)績，在這個時間點生存比較艱難。”
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月29日，今年以來新成立私募基金12667只。對此，格上財富分析師徐麗表示，發(fā)行數(shù)量比去年同期下降20%左右，而且銷售難度非常大。
上海一中型私募總經(jīng)理告訴記者，今年沒有發(fā)新產(chǎn)品，渠道反饋說發(fā)1000萬都很困難。
深圳一位券商人士直呼2月份之后私募產(chǎn)品就已經(jīng)賣不動了，深圳一個很有名的私募一單都沒賣出去。
深圳某大型私募負責人表示，其實在低位發(fā)產(chǎn)品、建倉為投資者賺錢的概率更高，但這時候沒人會買。“現(xiàn)在就硬著頭皮發(fā)一些，規(guī)模小也要發(fā)，逐漸引導客戶。”
凈值虧損抄底被套
今年2月以來A股市場開啟震蕩下跌模式，多次出現(xiàn)2%以上的單日跌幅。在這種市場情況下，私募產(chǎn)品普遍出現(xiàn)虧損。據(jù)格上研究中心統(tǒng)計，截至6月15日，今年以來全部私募產(chǎn)品平均虧損為1.89%，其中股票型私募產(chǎn)品表現(xiàn)最差，平均虧損3.07%，不過阿爾法、套利、管理期貨、組合基金、債券、宏觀對沖等策略仍然實現(xiàn)了正收益。
按規(guī)模來區(qū)分，截至6月15日，規(guī)模在100億以上私募平均虧損2.58%，50~100億私募平均虧損2.1%，10億以下虧損2%。
回想去年底到今年初，私募銷售火爆，部分私募月規(guī)模擴張達百億。如今這些次新基金多數(shù)凈值在水位線以下。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年成立的2680只私募產(chǎn)品中有1154只凈值低于1元。
上海某“公轉(zhuǎn)私”董事長表示，上半年有5%以內(nèi)的虧損，倉位從80%降到40%、50%，操作上比較謹慎，只關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司，等市場挖坑的時候再去買。深圳某價值派私募也稱，上半年虧損近10%，今年市場信心不足，投資體系被打亂，只能堅守消費、醫(yī)藥。
除了投資虧損，也有私募在抄底過程中被套。上海某中型私募總經(jīng)理向記者講述了他近期抄底的歷程。“我們在市場下跌過程中抄底銀行股，越跌越買，現(xiàn)在套了百分之十左右。在下跌通道中做波段只要稍微大意，錯過賣點，就套進去了”。他也表示，今年最幸運的事情是沒有踩雷。
華東某中型私募投資總監(jiān)表示，目前的策略是拿著好股票，臥倒不動。好在持有的公司增長都不錯，價格也便宜。
產(chǎn)品清盤增加
據(jù)格上研究中心統(tǒng)計，今年前5個月共有3373只證券類私募產(chǎn)品清盤，去年同期僅1992只基金清盤，清盤數(shù)量增長近七成。另外，今年以來有1030只私募提前清盤，2014~2017年提前清盤的私募產(chǎn)品分別是497只、1903只、4113只、5662只。
關(guān)于今年私募產(chǎn)品清盤情況，徐麗分析認為，一方面是市場原因，股市出現(xiàn)幾波調(diào)整，債市頻現(xiàn)違約事件，很多私募凈值出現(xiàn)回撤，也有風控不到位、投資策略沒做好的私募機構(gòu)面臨產(chǎn)品清盤或客戶贖回壓力。另一方面，資管新規(guī)落地帶來銀行委外資金回抽，導致一些產(chǎn)品清盤，尤其在債券型私募中比較明顯。
前述上海中型私募總經(jīng)理告訴記者，今年規(guī)模一直在縮水，年底打算主動清盤。“凈值很難回去，過兩天客戶就贖回一批，我們也不想搞營銷，做下去也意思不大。”
在清盤的私募中，北京某私募2015年在股災(zāi)前逃頂，今年卻遭受重創(chuàng)，凈值低于0.7元，無奈宣布清盤。據(jù)其內(nèi)部人士透露，由于參與炒殼股，公司大量產(chǎn)品清盤，規(guī)模嚴重縮水，多個崗位的員工離職。
廣東某知名私募2015年末成為一家上市公司大股東，今年市場持續(xù)下跌，其股權(quán)質(zhì)押遭遇平倉風險。“這兩年搞并購、加杠桿的私募大部分爆倉了，市場風格已經(jīng)轉(zhuǎn)變，而且市場下跌沒有底，有些并購標的無論成功與否，復牌后都要暴跌。”上述上海中型私募總經(jīng)理感慨。
記者了解到，今年不少企業(yè)發(fā)行的債券出現(xiàn)兌付危機，市場信用風險突出，部分私募踩雷多只債券。
生存壓力驟升
小私募開始離場
規(guī)?？s水、業(yè)績難做，私募生存環(huán)境惡化，不少小私募人員流失不得不清盤關(guān)門。記者了解到，某中型私募旗下產(chǎn)品清盤，其內(nèi)部人士透露，公司產(chǎn)品規(guī)模高峰時有70億，現(xiàn)在很多產(chǎn)品都清盤了。
前述上海中型私募也向記者表示，其實私募洗牌從股災(zāi)之后就開始了，現(xiàn)在私募行業(yè)頭部效應(yīng)很明顯。“2015年我們的規(guī)模超過20億，股災(zāi)結(jié)束時贖回了一大半，現(xiàn)在基本上沒有了。”但他還表示渴望7、8月能夠減虧，出現(xiàn)翻身的機會。
滬上某中型私募市場總監(jiān)還告訴記者，小私募生存壓力大，成立私募的熱度正在下降。他之前有個證券類私募的殼想轉(zhuǎn)讓，但沒有人接，最終只好注銷了。他表示，現(xiàn)在行業(yè)生存率很低，如果沒有管理能力和投研系統(tǒng)的支持，后續(xù)的經(jīng)營壓力很大;而規(guī)模達不到10個億，生存空間會受到擠壓。
記者了解到，私募的成本在增加。上海某十幾億規(guī)模私募總經(jīng)理告訴記者，在各種硬件都不講究的前提下，成本勉強可以控制在一年400萬左右。上海一公奔私董事長表示，小私募想要熬下去，就需要提升團隊競爭力，但是要做基本面研究，沒有三四萬的工資根本招不到優(yōu)秀的研究員，和散戶沒什么區(qū)別。所以很難在控制成本和提升實力之間找到平衡。
私募基金多策略過冬 下半年或更艱難
中國基金報記者 趙婷 吳君 房佩燕
市場跌跌不休，私募唯有想盡辦法自救。降倉位、選好股、博波段、做組合、控成本，而追求的目標只有一個就是“少虧錢”。而且在不少私募看來，真正的考驗或許是在下半年乃至明年。
降倉位控成本 業(yè)績?yōu)橥?/p>
在沒有賺錢效應(yīng)的市場，“不給客戶虧錢”成為私募的首要目標。上海某私募總經(jīng)理表示，行業(yè)寒冬中不管是發(fā)展還是生存，業(yè)績都是最重要的，盡量不要虧錢。
為了不虧錢或者少虧錢，私募們積極降倉位、精選個股。深圳某價值派中型私募表示，為了控制回撤，將倉位控制在5成左右，同時堅守具有防御性的消費和醫(yī)藥板塊。
上海一位私募董事長表示，往年倉位多保持在七八成，今年基本在5成以下。只關(guān)注特別好的公司，等市場跌個百分之二三十再去買。
“今年業(yè)績做得好的私募，倉位普遍都比較低。”某券商FOF負責人稱。
也有私募在拿住少量優(yōu)質(zhì)個股、輕倉位的同時，選擇以部分倉位做波段試圖增厚收益，但最終效果并不理想。
量化類私募選擇通過資產(chǎn)配置分散風險。厚石天成投資總監(jiān)候延軍稱，各種策略都有適應(yīng)的階段，關(guān)鍵是要做資產(chǎn)配置。
格上理財分析師徐麗表示，投資環(huán)境在變，若投資理念和當前市場環(huán)境不匹配會出現(xiàn)較大問題。弱市或下跌市是私募機構(gòu)的“煉金石”，風控完善的機構(gòu)能夠在這種市場環(huán)境下控制好回撤，平滑收益曲線。徐麗建議，管理客戶資金不應(yīng)過于激進，私募管理人應(yīng)該加強對投資標的的調(diào)研與審核，同時在組合上加強配置，盡量做到分散，降低單個標的對整個投資組合的影響。
除了在投資策略上較為謹慎，大多數(shù)受訪私募還表示不再擴大經(jīng)營上的投入，如人員招聘、寫字樓租金等。
下半年或更艱難
在私募人士看來，今年上半年雖然難熬，但真正的考驗在下半年或者明年。
上述私募總經(jīng)理表示，大部分私募在去年收益不錯，今年市場不好，但只有半年時間，略有回撤客戶還不敏感，而如果半年到一年之后還沒有賺錢，年化收益率或許還不如理財產(chǎn)品，存量客戶就可能動搖。
下半年乃至明年市場能否有所轉(zhuǎn)機，目前不少私募并不樂觀。
上述上海私募總經(jīng)理表示，主動去杠桿讓市場有很大的不可預測性，很難判斷哪里是底。今年不要輕易判斷點位，只能走一步看一步。
上海一位私募董事長則稱，從2015年至今實體經(jīng)濟一直在高位，等到上市公司業(yè)績開始下跌的時候，市場會更加艱難。
上海某中型私募總經(jīng)理判斷目前還不算市場底部，滬市平均市盈率在14倍左右，已經(jīng)回到了998點熊市大底時的水平，而且出現(xiàn)了1元左右的股票，大批股票跌破凈資產(chǎn)，短期看市場很難反彈，投資者信心不足。盡管上周五政策面有所緩和，市場在壓抑太久之后出現(xiàn)反彈，但反彈持續(xù)性很難判斷，目前市場虧錢效應(yīng)特別明顯，消費、醫(yī)藥也已經(jīng)中期見頂。
不過也有投資人士相對樂觀。華東某中型私募投資總監(jiān)認為，雖然目前市場心態(tài)比較脆弱，但從基本面和估值來看，市場依然有很高的投資價值，去杠桿、貿(mào)易戰(zhàn)的影響都是短期的。這種時候市場自然下落，已經(jīng)接近自然出清的狀態(tài)。
