據新浪港股，有才天下獵聘(06100 HK)公布，公司發(fā)行8800萬股，發(fā)售價厘定為每股33 00港元，每手200股， 2018年6月29日上市。香港公開發(fā)售獲

據新浪港股，有才天下獵聘(06100.HK)公布，公司發(fā)行8800萬股，發(fā)售價厘定為每股33.00港元，每手200股， 2018年6月29日上市。

香港公開發(fā)售獲認購合共1914.82萬股，相當香港公開發(fā)售股份總數約2.18倍。由于香港公開發(fā)售超額認購低于任何超額配股權獲行使前全球發(fā)售初步可供認購發(fā)售股份總數15倍，重新分配程序未獲應用，且概無國際發(fā)售股份從國際發(fā)售重新分配至香港公開發(fā)售。

國際發(fā)售股份已獲大幅超額認購，分配給國際發(fā)售承配人的發(fā)售股份最終數目為7920萬股，相當于任何超額配股權獲行使前全球發(fā)售股份總數90%。

超額配股權授出人已向國際包銷商授出超額配股權，可由穩(wěn)定價格經辦人經與聯(lián)席全球協(xié)調人磋商后于上市日期至2018年7月22日期間隨時行使，要求超額配股權授出人按國際發(fā)售的發(fā)售價出售合共最多1320萬股額外發(fā)售股份，相當于全球發(fā)售股份總數的15%，以補足國際發(fā)售的超額分配。截至公告日期，超額配股權尚未獲行使。

按發(fā)售價每股33.00港元計算，全球發(fā)售所得款項凈額估計約為27.67億港元。其中，約40%預期用于進一步提高集團的研發(fā)能力及產品組合，約25%預期于未來兩至三年用于擇機收購或投資與集團業(yè)務互補及支持增長策略的資產及業(yè)務;約25%預期于未來兩至三年用于繼續(xù)改進及實施集團的銷售及營銷計劃，以擴大用戶及客戶群以及提高現有客戶的消費額;約10%預期于未來兩至三年用作營運資金及一般企業(yè)用途。

上市首日開盤遭破發(fā)

獵聘網開盤價31.6港元，較33港元的發(fā)行價下跌4.2%，開盤即遭到破發(fā)。若以開盤價計算，獵聘網市值156.6億港元。

獵聘網于2011年上線，當年獲得經緯中國主導的A輪融資，2013年再次獲得經緯中國主導的B輪融資，2014年獲得由華平領投、經緯中國跟投的7000萬美元C輪融資。2016年完成D輪超1億美元融資，估值近10億美元。

據悉，此次獵聘網上市主體為有才天下信息技術有限公司，摩根士丹利和摩根大通是其聯(lián)合保薦人。

此次募集資金將主要用于進一步提高研發(fā)能力及產品組合;收購或投資與業(yè)務互補并支持增長策略的資產與業(yè)務;改造及實施銷售及營銷計劃，擴大用戶及客戶群。

成立7年 2017年首次盈利

據經濟觀察網報道，獵聘2011年上線的互聯(lián)網招聘平臺，2016年成為國內招聘領域的獨角獸企業(yè)，估值超過10億美金;兩年后，獵聘成為第一家登陸港股的招聘平臺。

與傳統(tǒng)網絡招聘平臺不同，獵聘一開始就引入了獵頭的角色，并“為十萬年薪以上的中高端人群”服務。獵聘絕大部分收益來自向企業(yè)用戶提供人才服務，此外也通過向個人用戶提供專業(yè)職業(yè)服務獲取收益。

2017年，獵聘網首次實現盈利。招股書顯示，獵聘2015年、2016年和2017年收入分別為3.456億元、5.871億元和8.247億元;凈利潤分別為-2.307億元、-1.397億元和755萬元。

用戶方面，注冊個人用戶從2015年2500萬名增至2017年的3890萬名，復合年增長率24.8%;驗證企業(yè)用戶從2015年的7.5萬名增加至2017年24.86萬名，復合年增長率為82%;驗證獵頭從2015年的6.2萬名增加至2017年的10.184萬名，復合年增長率為27.8%。

目前，獵聘絕大部分收入來24.86萬名的企業(yè)用戶。招股書顯示，獵聘2017年總收入為8.25億元，其中來自企業(yè)的收入為7.96億元，來自個人用戶的收入2724萬元。2015至2017年，企業(yè)用戶帶來的收入占比分別為97.3%，98.6%，96.5%。

凈利率僅0.9% 低于智聯(lián)招聘與前程無憂

據中國經營報報道，財報顯示，2015年，公司收入達到3.46億元，此后收益持續(xù)增長，到2017年已達8.25億元，3年復合年增長率為54.4%。而這3年，獵聘網的“向企業(yè)客戶提供人才獲取服務”收益達到7.96億元，占總收益的96.5%;個人用戶收益雖然有所增長，但是占比不大，僅為2724萬元，占比3.3%。

由此，服務企業(yè)級用戶成為獵聘網的核心競爭力。因此，獵聘在風險因素中也表示，“如果我們無法留住或吸引企業(yè)客戶或增加現有客戶的訂購量，經營業(yè)績可能受損。”

與此同時，獵聘凈利在持續(xù)好轉。2015~2016年分別為-2.22億元和-1.28億元，在2017年達到0.17億元，勉強扭虧為盈。

雖然獵聘網的毛利率一直保持在84%~85%中間，但是凈利率不佳，純利率僅為0.9%，經調整的凈利率為2%，遠低于早已赴美上市的智聯(lián)招聘與前程無憂。而根據智聯(lián)招聘(紐交所交易代碼：ZPIN)公布的截至2017年6月30日未經審計的2017財年第四季度及2017財年全年財務數據顯示，公司2017財年第四季度營收總額為4.87億元，比去年同期增長19.8%;凈利潤為5709萬元;如此計算，凈利率為11%。前程無憂 2017 財年總營收為28。 812 億元，凈利潤為3.719 億元，凈利率為12.9%。

“燒錢”營銷 成本增加拖累業(yè)績

據每日經濟新聞報道，以往招聘季在各地鐵站、樓宇等人員密集區(qū)域也能看到獵聘的廣告。從獵聘的財報中就可以看出，“燒錢”營銷已經不是新鮮事。

在盈利能力尚未有所突破的情況下，獵聘的銷售和營銷費用為第一大成本支出項目。2015甚至出現了營收不抵銷售和營銷成本的情況，4.07億元銷售和營銷成本占到營收的118%。2016年、2017年這一數據分別為4.82億元、4.87億元。

招聘平臺的數量日益繁多，平臺之間的競爭使得招聘平臺需要投入更多的廣告成本來獲得足夠的曝光度，甚至需要花費資金來創(chuàng)造自己的獵頭資源以獲取競爭優(yōu)勢。

瞄準高端人才市場一直是獵聘的差異化策略，而這也是成本增加的原因之一。速途研究院分析師范鴻燕表示，從高端招聘角度來說，獵聘面向的是中高端人才，這部分人群的招聘需求無論從服務的專業(yè)性、職位資源、時效性、私密性等方面來說都提出了更高的要求。

同為在線招聘類企業(yè)，前程無憂2017財年總營收為人民幣28.81億元，凈利潤為3.72億元人民幣。在線招聘行業(yè)的“前輩”智聯(lián)招聘，去年10月份完成從美股退市，根據其退市前的最后一份財報，其單季凈利潤也超過4.5億元。

高營銷費用就是用來競爭、搶用戶，獵聘上市募資的用途是不是還要繼續(xù)擴張營銷，搶用戶呢?獵聘并沒有在招股書中表明募集資金的用途。

砸錢推品牌請胡歌代言

據第一財經報道，戴科彬對記者強調，前期的燒錢營銷有必要性。“在這個市場里面，你需要有一個比較好的品牌效益，讓別人信任你，所以這是一個前期你不得不去花的成本。”

據統(tǒng)計，目前國內招聘公司總數超過17000家，于2017年按收益計，前十大服務供應商僅占市場份額2.9%。國內招聘市場已經長期呈現嚴重分散、集中度不夠的格局。

2015年開始，獵聘開始大手筆砸錢做品牌推廣。獵聘也曾花重金請來影星胡歌代言。

2017年，戴科彬在電視劇《獵場》中本色出演，與曾經的代言人胡歌同臺飆戲，并戲稱自己的職業(yè)身份快成“非著名演員”了。但是他也承認，企業(yè)的商業(yè)模式從本質上如果需要持續(xù)靠廣告，靠流量去續(xù)命的話，很可能沒辦法做下去了。

而獵聘在營銷上的大轉變發(fā)生在2016年底。戴科彬決定2017年將廣告投放量減了一半，此外獵聘的運營、銷售人員也有所減少。但是戴科彬對記者稱，砍掉一半的營銷不是為了上市。那個時間點還沒想到去香港上市。他就是想驗證一點，在縮減營銷投入的情況下，不融資能不能活下去。

現在回想，這依然是個大膽的決定。

好在，最終獵聘的銷售費用率從2015年的118.0%降至2017年的59.1 %，但營收從3.46億元增至2017年的8.25億元。

“獵聘的產品和品牌已經進入了正向效應。”戴科彬解釋道。

數輪融資苦撐高額銷售費用

據時代周報報道，數輪融資也給了獵聘網燒錢增加銷售費用開支的底氣。

獵聘網的成長經歷同大部分互聯(lián)網企業(yè)一樣：前期通過融資吸引大量資金，并以此為后盾增加廣告投入以吸引流量，等到平臺用戶規(guī)模達到一定程度后形成相對競爭優(yōu)勢。自成立以來，獵聘網先后經過五輪融資，經緯創(chuàng)投等知名創(chuàng)投公司亦在其股東范圍之列。

獵聘網尤其受到經緯中國的青睞，公司在2011年上線之初便獲得來自經緯中國的融資，規(guī)模近400萬美元。隨后，經緯中國又參加了獵聘網接下來的三輪融資。

據投資界報道，根據招股書，IPO前，CEO戴科彬自己持有8%左右的股份，通過其全資擁有的MayFlower持有24.91%的股份，共持有32.95%股份，為第一大股東。經緯中國占股24.49%，華平投資占股23.89%，三啟未來占股8.04%，邵亦波的Tenzing占股7.47%。

經緯中國從天使、A輪、B輪開始，華平投資之前，作為唯一資方，主導了獵聘網三輪融資。此后，又參與了獵聘網C、D輪融資，可謂“一投到底”。眾所周知，經緯最喜歡投的是平臺性的公司，而獵聘網正在提供了三方職場社交的成熟平臺。 這在某種程度上證明了經緯對這家公司的信心。

戴科彬曾回憶自己最艱難的時候，對他來說“2008~2010年是我很迷茫的三年，今天可以說了，以前不太好意思講。”他想干互聯(lián)網，但沒干成，為了活下去只好讓公司先干“自己即使干得好也不想干”的事兒。

2010年，他接到了經緯的電話。那時候的經緯遠不是今天的樣子，所以戴科彬的第一反應是“經緯是誰?”戴科彬隨后見到了邵亦波、左凌燁和肖敏，這被他形容為終于有機會去做“渴望了很久的互聯(lián)網”。

這個“一心想做互聯(lián)網但沒有錢去干，對互聯(lián)網也不了解”的年輕人，拿到了第一筆啟動資金。戴科彬將彼時的獵聘形容為“在那個時候，(經緯也許會覺得)這個公司大部分人都在干獵頭，只有創(chuàng)始人跟CTO兩個人在干互聯(lián)網的事不靠譜。”

后來的戴科彬可以說是破釜沉舟了，他砍掉了當時最賺錢的線下獵頭業(yè)務——這個業(yè)務的利潤能達到300萬/年，足夠他安逸地做一個小老板。事后來看，這個決定成了他高速發(fā)展的開始。

多渠道撈金或為財報好看

據證券日報報道，營收增長的背后是企業(yè)招聘成本的增加，上海某知名互聯(lián)網公司招聘負責人表示，“就費用上來說，以前獵聘網會給企業(yè)一個打包的服務，價格相對便宜一些，現在獵聘網采用獵幣的方式，讓企業(yè)來購買中意求職者的簡歷，價格有不斷走高的趨勢。”

除了對企業(yè)收費之外，在對個人收費方面，獵聘網收費模式為讓用戶簡歷置頂的方式，獵聘網表示，個人用戶購買“獵聘職場金卡”后將享有海量曝光專屬特權，月卡原價為560元打八折后價格為448元，主要功能有：簡歷置頂7次、簡歷群發(fā)1次、應聘優(yōu)先3次以及專屬顧問1個月。依次類推還有季卡、半年卡以及年卡，費用分別為798元、1218元以及1568元。頁面下方的提示信息中，獵聘網還表示：服務一經開通、不予退款。

除了企業(yè)端以及個人端，對獵頭也采取了收費模式，“從戰(zhàn)略上看，我們始終無法理解獵聘網同時向企業(yè)、獵頭、個人用戶三方收費的行為，這樣發(fā)展下去，估計獵頭會離平臺而去。”有互聯(lián)網行業(yè)獵頭從業(yè)者表示。

從獵聘網收費的時間段來看，恰恰是從近三年開始不斷推高，上述互聯(lián)網公司招聘負責人表示，這不得不導致企業(yè)出于成本考慮，還兼顧使用其它同樣定位中高端人才的招聘網站。“作為企業(yè)來說，會采用不同的招聘網站同時進行招聘，以互聯(lián)網企業(yè)為例，會用拉勾等技術人員簡歷儲備較多的招聘網站，同時也會結合綜合性招聘網站如智聯(lián)招聘以及前程無憂等。”

獵聘網人才基本上是年薪10萬元以上的中高端人才，如果人才層級再往上走，公司會選擇專門的獵頭，盡管支付獵頭的費用比較高，但同時效率也更高。

與銷售營銷增幅比例以及投入金額形成對比的是，研發(fā)開支2015年至2017年分別為6640萬元、 8639萬元和 9192萬元，同比增幅比例分別為19.3%、14.7%以及11.1%。

三大股東占股達88.8% 高度集中

據長江商報報道，獵聘網的招股書顯示，其CEO戴科彬占股比例為32.95%，是目前的第一大股東，經緯中國占股24.49%，華平投資占股23.89%，經緯中國創(chuàng)始合伙人邵亦波旗下的Tenzing占股7.47%。

計算可得出，經緯系占股達32%，另外，值得一提的是，戴科彬、經緯系和華平三大股東占股極其集中，高達88.8%。盡管按照相關規(guī)則，在港交所上市的公司中的公眾持股比例不應小于25%，招股說明書顯示，獵聘網已向港交所申請相關豁免。

經濟學家宋清輝表示，“股權集中，不利于發(fā)揮股權的制衡作用，還容易產生損害小股東利益以及可能進行不正當利益輸送的問題，獵聘網如果IPO問題較多，上市后也將面臨資本市場的嚴審。”

關鍵詞： 獵聘網