按揭買房或者經(jīng)營公司的人都知道，每逢年初，由于銀行獲得新的貸款額度，放款速度也會加快。因此，1月份的新增信貸數(shù)據(jù)有定調(diào)全年走勢的標

按揭買房或者經(jīng)營公司的人都知道，每逢年初，由于銀行獲得新的貸款額度，放款速度也會加快。因此，1月份的新增信貸數(shù)據(jù)有定調(diào)全年走勢的標桿性意義。

在此背景下，2月12日下午，央行發(fā)布1月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，數(shù)據(jù)顯示：

1月末，廣義貨幣(M2)余額172.08萬億元，同比增長8.6%。

1月份人民幣貸款增加2.9萬億元，大幅超出市場預期。

央行公布的1月份社會融資規(guī)模增量為3.06萬億元，比上年同期少6367億元。

在最新信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高的同時，社融總量的變化則透露一個重要信號。

1月信貸超市場預期

1月份2.9萬億的人民幣貸款增量超出市場預期。此前，天風證券分析師廖志明、林瑾璐在2月3日的研報中表示，依據(jù)過往3年年初信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察，考慮到強監(jiān)管下部分表外融資轉(zhuǎn)向貸款，預測1月新增貸款2.6萬億元。光大證券分析師張文朗、黃文靜在2月4日的研報中預測的數(shù)字為2.2萬億左右。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，1月末，本外幣貸款余額128.63萬億元，同比增長12.6%。月末人民幣貸款余額123.03萬億元，同比增長13.2%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.6個百分點。1月人民幣貸款增加2.9萬億元，同比多增8670億元。

海清FICC頻道也認為，從1月社融結(jié)構(gòu)看，信貸占比88%，為絕對多數(shù)，表明表外“非標”回表是信貸創(chuàng)歷史新高的關(guān)鍵因素。

交通銀行金融研究中心指出，1月2.9萬億的信貸增量創(chuàng)歷史峰值，但實際余額增速為13.25%，仍保持在13%附近，市場不宜過分夸大信貸單月增量的影響。信貸年初大幅增長，除年初首月的季節(jié)性特征外，部分原因也來自于去年末考核的影響下，可能部分可投貸款順延至今年初進行投放。

每日經(jīng)濟新聞(微信號：nbdnews)記者注意到，分部門看，住戶部門貸款增加9016億元，其中，短期貸款增加3106億元，中長期貸款增加5910億元;非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加1.78萬億元，其中，短期貸款增加3750億元，中長期貸款增加1.33萬億元，票據(jù)融資增加347億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加1862億元。

華泰證券認為，居民信貸需求依然不弱，銀監(jiān)會嚴控居民杠桿只會對于居民消費貸流入股市債市和房市進行違規(guī)查處，不會挫傷居民正常融資需求。

實體去杠桿繼續(xù)

每日經(jīng)濟新聞(微信號：nbdnews)記者了解到，從貸款結(jié)構(gòu)來看，非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款新增遠多于住戶部門貸款增加。數(shù)據(jù)顯示，住戶部門貸款增加9016億元，其中，短期貸款增加3106億元，中長期貸款增加5910億元;非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加1.78萬億元，其中，短期貸款增加3750億元，中長期貸款增加1.33萬億元，票據(jù)融資增加347億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加1862億元。月末，外幣貸款余額8852億美元，同比增長9.2%。當月外幣貸款增加473億美元。

招商銀行資產(chǎn)管理部分析師劉東亮指出，1月對公中長期貸款較去年有所減少，我們認為這并非代表實體經(jīng)濟需求回落，更有可能是銀行一方面新增貸款額度有限，一方面也在控制貸款投放進度，以期在未來可能的利率上行趨勢中獲得更高收益，這與往年早投放早受益的思路有所不同。

社融方面，社融規(guī)模增量同比減少，委托貸款等表外業(yè)務同比多減或少增。2018年1月份的社會融資規(guī)模增量為3.06萬億元，比上年同期少6367億元。1月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加2.69萬億元，同比多增3717億元;對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加266億元，同比多增140億元;委托貸款減少714億元，同比多減3850億元;信托貸款增加455億元，同比少增2720億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1437億元，同比少增4693億元;企業(yè)債券凈融資1194億元，同比多1704億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資500億元，同比少725億元。

劉東亮表示，社融總量較去年同期減少6000多億，表外融資全面收縮，顯示在強監(jiān)管政策下，融資回表正在加速進行，而社融總量增速的下滑，符合實體去杠桿的政策目標。

海清FICC頻道認為，綜合考慮2017年12月和2018年1月，連續(xù)兩月社融增量不及預期，兩月合計值僅為4.2萬億，遠低于2016年12月和2017年1月的5.4萬億，也遠低于2015年12月和2016年1月的5.2萬億，這表明實體經(jīng)濟去杠桿已經(jīng)開始，或者實體經(jīng)濟融資需求下降。

華泰證券認為，銀行信用轉(zhuǎn)為表內(nèi)是非金融企業(yè)集中度的重要推手，在信用狀況供不應求的大背景下，銀行的表內(nèi)投放將會更加集中在行業(yè)的龍頭企業(yè)，行業(yè)非龍頭企業(yè)的擴張將會受到抑制，行業(yè)蛋糕重新切分的邏輯在2018年將會持續(xù)。看好的銀行和地產(chǎn)龍頭企業(yè)市占率提高的故事也將會繼續(xù)。

關(guān)鍵詞： 按揭買房