10年前的5月，為了解決希臘，歐盟共同出資7500億歐美元引發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)，拉開(kāi)了救援希臘的帷幕10年后，又一只黑天鵝飛來(lái)，問(wèn)題不僅出在希臘
歐債危機(jī)最新進(jìn)展
10年前的5月，為了解決希臘，歐盟共同出資7500億歐美元引發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)，拉開(kāi)了救援希臘的帷幕10年后，又一只黑天鵝飛來(lái)，問(wèn)題不僅出在希臘，也出在意大利， 法國(guó)，甚至德國(guó)，火車(chē)頭，無(wú)法避免慷慨的經(jīng)濟(jì)援助所帶來(lái)的高額債務(wù)。債務(wù)危機(jī)的“幽靈”又開(kāi)始在歐洲閃現(xiàn)。
公共債務(wù)在法國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重今年將升至115.3%，2021年將升至115.9%。
作為一個(gè)典型的高福利國(guó)家，法國(guó)公共債務(wù)長(zhǎng)期居高不下，約占100%。根據(jù)惠譽(yù)， 2019年底發(fā)布的數(shù)據(jù)，法國(guó)公共債務(wù)占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的98.4%。雖然與2018年相比變化不大，但比38.8%的“AA”評(píng)級(jí)中值高出兩倍多。
債務(wù)進(jìn)一步增加的原因在于持續(xù)的支出。今年，法國(guó)緊急啟動(dòng)了總額為1100億歐元(最初為450億歐元)的經(jīng)濟(jì)救援計(jì)劃，直接幫助因法國(guó)疫情而遭受經(jīng)濟(jì)和財(cái)政困難的企業(yè)
這背后是法國(guó)沉重的經(jīng)濟(jì)壓力4月30日，法國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，其第一季度GDP較上一季度下降了5.8%，這是以自1949年以來(lái)最大的季度GDP降幅。對(duì)于全年來(lái)說(shuō)，就更不樂(lè)觀了。菲利普總理表示，法國(guó)將面臨自1945年以以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將下滑8%。
所以無(wú)論是對(duì)企業(yè)還是個(gè)人，慷慨的資助都是無(wú)奈的，不可避免的。截至目前，法國(guó)“部分失業(yè)”人數(shù)已達(dá)900萬(wàn)，政府為此提供了約240億歐元的補(bǔ)貼。
赤字警報(bào)
60%，這是歐盟；規(guī)定的債務(wù)占GDP比例的上限90%，這是發(fā)達(dá)國(guó)家公認(rèn)的公共債務(wù)比例的警戒線。
隨著債務(wù)的上升，赤字問(wèn)題也出現(xiàn)了。今年，法國(guó)政府赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將從2019年的3.0%上升到9.3%，遠(yuǎn)高于2009年金融危機(jī)期間的水平。值得注意的是，歐盟一直將3%作為以財(cái)政赤字的紀(jì)律標(biāo)準(zhǔn)
雖然沒(méi)有收入，但政府支出無(wú)法停止，法國(guó)目前的困境幾乎是普遍的。在歐洲，比法國(guó)更危險(xiǎn)的國(guó)家比比皆是。在外界看來(lái)，最危險(xiǎn)的事情是意大利惠譽(yù)將意大利信用評(píng)級(jí)下調(diào)至“BBB-”，這將使該國(guó)的借貸成本飆升。另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普，暫時(shí)將意大利的信用評(píng)級(jí)維持在BBB，但其前景是負(fù)面的。該機(jī)構(gòu)表示，如果政府債務(wù)狀況惡化，評(píng)級(jí)可能會(huì)下調(diào)。
作為歐債務(wù)危機(jī)的主角之一，意大利是為數(shù)不多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率尚未恢復(fù)到金融危機(jī)前水平的經(jīng)合組織國(guó)家之一。數(shù)據(jù)顯示，意大利公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已經(jīng)超過(guò)134%。對(duì)于意大利，的未來(lái)，惠譽(yù)預(yù)測(cè)該國(guó)的債務(wù)將在2020年飆升20個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的156%。
即使是保持了十年增長(zhǎng)的德國(guó)，現(xiàn)在也沒(méi)有好到哪里去。
不過(guò)，雖然紅燈已經(jīng)亮了很久，但目前并不是歐洲國(guó)家的首要考慮。政府不會(huì)通過(guò)增稅來(lái)償還公共債務(wù)，因?yàn)檫@“不利于鼓勵(lì)企業(yè)和職工投資消費(fèi)”；此外，在目前的情況下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、醫(yī)院投資計(jì)劃、改善護(hù)士待遇都需要財(cái)政支持，因此大幅削減財(cái)政支出是不合理的。
債務(wù)滾雪球的時(shí)候，危機(jī)的導(dǎo)火索居然被點(diǎn)燃了。總的來(lái)說(shuō)，公共債務(wù)越來(lái)越高是發(fā)達(dá)國(guó)家越來(lái)越普遍的趨勢(shì)。美國(guó)，歐盟，日本，等?，F(xiàn)在幾乎都處于異常狀態(tài)。央行非常規(guī)貨幣政策被用來(lái)人為地降低債務(wù)償還成本，并以這種方式維持經(jīng)濟(jì)。
這種非常規(guī)貨幣政策就是量化寬松。央行購(gòu)買(mǎi)了大量債券，這將導(dǎo)致價(jià)格上漲和利率下降，這對(duì)債務(wù)人有利，但對(duì)債權(quán)人不利。當(dāng)這種情況發(fā)展到極端時(shí)，就變成了負(fù)利率。零利率或負(fù)利率意味著沒(méi)有回報(bào)，但投資債券如銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如果沒(méi)有回報(bào)會(huì)很麻煩。
在富裕金融界，一方應(yīng)該印鈔票，另一方應(yīng)該盡力借錢(qián)。意大利，法國(guó)和其他國(guó)家必須花費(fèi)大量資金抗擊疫情。按照正常程序，國(guó)家沒(méi)有那么多預(yù)算，只能讓每個(gè)國(guó)家借錢(qián)，但重要的問(wèn)題是這些國(guó)家能否在國(guó)際市場(chǎng)上借錢(qián)。
在歐盟，5000億歐元的復(fù)蘇基金是目前爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。
爭(zhēng)議的焦點(diǎn)是，接受資金援助的國(guó)家未來(lái)不需要償還，但這些債券是以所有以成員國(guó)的名義聯(lián)合發(fā)行的。這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的財(cái)政一體化措施幾乎等同于向來(lái)自富裕國(guó)家的較貧窮國(guó)家提供資金在歐盟境內(nèi)的報(bào)酬也承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)奧地利，來(lái)說(shuō)以自然難以接受。歐債危機(jī)最新進(jìn)展
第二，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)歐洲的影響
(a)歐元貶值
長(zhǎng)期積極的財(cái)政政策，如長(zhǎng)期過(guò)度的財(cái)政赤字，會(huì)使總需求超過(guò)總供給，從而導(dǎo)致過(guò)高的通貨膨脹率。實(shí)際利率是名義利率減去通貨膨脹率，最終會(huì)降低實(shí)際利率。為了抑制貸款擴(kuò)張，加息必然導(dǎo)致投資減少，在全球金融危機(jī)的背景下，這可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步蕭條。
(二)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的加速
隨著歐洲，主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，歐垣曲各國(guó)開(kāi)始大規(guī)模削減財(cái)政赤字，主要針對(duì)社會(huì)福利、改革公民住房補(bǔ)貼等，這有利于促進(jìn)歐垣曲國(guó)家的勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移。
(三)失業(yè)率的上升和社會(huì)不穩(wěn)定的加劇
自歐洲，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，從以到歐洲的失業(yè)率已達(dá)9.7%。與此同時(shí)，所有歐盟國(guó)家的失業(yè)率從9。1%至9.2%。
第三，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響
(1)出口下降
中國(guó)持續(xù)貿(mào)易順差的外部原因——自20世紀(jì)80年代以來(lái)，以，以和美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司已經(jīng)使全球產(chǎn)業(yè)為了降低成本和提高利潤(rùn)而對(duì)布局的大調(diào)整來(lái)源不斷地將其生產(chǎn)和采購(gòu)基地轉(zhuǎn)移到東亞等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家以很容易利用這里的廉價(jià)勞動(dòng)力和其他資源，而且其產(chǎn)品非常龐大——其中一些用于出口。
(2)人民幣升值壓力減弱，游資外流市場(chǎng)引起的波動(dòng)警惕
一方面，由于歐元貶值，美元指數(shù)上漲，以以美元為標(biāo)志的能源和金屬價(jià)格下跌，緩解了美國(guó)的通脹壓力；另一方面，美元升值。此外，奧巴馬政府奉行強(qiáng)勢(shì)美元政策，以政府在世界經(jīng)濟(jì)基本面下滑時(shí)進(jìn)行干預(yù)，作為讓美元走強(qiáng)的一種手段。此時(shí)，由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，人們對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)失去信心，而新興市場(chǎng)國(guó)家有更嚴(yán)格的資本管制，因此越來(lái)越多的資金肯定會(huì)涌入美國(guó)市場(chǎng)以直接和投資可接受的方式促進(jìn)美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上漲。如果美國(guó)此時(shí)采取加息策略來(lái)改善美元資產(chǎn)的收益率性，必然會(huì)帶來(lái)資金更大的流入，甚至新一輪的價(jià)格泡沫。在新一輪世界經(jīng)濟(jì)低潮中，美國(guó)推遲加息的政策可以增加投資者對(duì)以的信心。然而，加息是美國(guó)，的必然選擇，一系列量化寬松貨幣政策增加了貨幣的流動(dòng)性。為了防止新一輪的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)必須在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候從市場(chǎng)上撤出盈余的資金。
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