繼去年11月阿里巴巴回香港聯(lián)交所上市之后，另一家中概股電商巨頭——京東集團(tuán)(09618 HK)也選擇赴港二次上市。其上市時(shí)間選在中國內(nèi)地電商購物節(jié)

繼去年11月阿里巴巴回香港聯(lián)交所上市之后，另一家中概股電商巨頭——京東集團(tuán)(09618.HK)也選擇赴港二次上市。其上市時(shí)間選在中國內(nèi)地電商購物節(jié)開啟之時(shí)，6月18日。這距離其2014年首次在美國納斯達(dá)克上市已有6年時(shí)間。

此前一周，京東在香港市場完成募資近300億港元，超過6月11日在港上市的網(wǎng)易，成為今年以來港交所募資金額最大的上市公司，也成為繼阿里巴巴、網(wǎng)易之后，國內(nèi)第三家中概股回港上市公司。

“京東上市時(shí)點(diǎn)選在618與阿里上市時(shí)點(diǎn)選在雙11有異曲同工之妙。“富途證券投研團(tuán)隊(duì)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：”這不僅能加大營銷力度，同時(shí)也能吸引市場關(guān)注，是一種營銷策略。”

回港上市首日，京東股價(jià)開盤漲5.75%，報(bào)239港元，按開盤價(jià)計(jì)算，京東港股市值達(dá)7432.62億港元。京東港股發(fā)行價(jià)為每股226港元，隔夜京東美國ADS的價(jià)格為62.01美元，約合480港元，每份ADS相當(dāng)于2股港股，這意味著港股有一定的上漲空間。

在京東回港上市前夕，國際投行美銀美林發(fā)布研報(bào)稱，京東在香港進(jìn)行二次上市，有助減低市場對(duì)其被美國證券交易所除牌的潛在風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。評(píng)級(jí)公司標(biāo)普也認(rèn)為，正值中國企業(yè)于美國上市可能受限之時(shí)，京東在港二次上市將有助擴(kuò)大其資金渠道，并對(duì)其債務(wù)杠桿和風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定的正面影響。

風(fēng)光上市的背后，這家電商巨頭的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和運(yùn)營挑戰(zhàn)也受到市場關(guān)注。

此次京東在招股書透露了一項(xiàng)牽涉其未來數(shù)年發(fā)展的重大轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略：“我們是一家領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的電商公司，并正轉(zhuǎn)型為領(lǐng)先的以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)。”

早在今年5月中旬，京東董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東就向員工發(fā)布了一封內(nèi)部信，主題為“京東是誰?”在這封信中，劉強(qiáng)東透露，“今年，我們已經(jīng)正式更新了京東集團(tuán)的戰(zhàn)略定位：我們是一家‘以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)’”。他同時(shí)稱，經(jīng)過幾個(gè)月時(shí)間的反復(fù)推敲，京東的公司使命將由原來的“科技引領(lǐng)生活”變更為“技術(shù)為本，致力于更高效和可持續(xù)的世界”。

在6月18日的上市儀式上，京東零售CEO徐雷也多次強(qiáng)調(diào)了上述京東戰(zhàn)略。

“這一轉(zhuǎn)型并不意味著京東將放棄電商業(yè)務(wù)，相反，京東正在通過這次轉(zhuǎn)型下更大的一盤棋。”科尼爾管理咨詢?nèi)蚝匣锶怂涡褴妼?duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“京東這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型意味著，公司將從一家純電商公司向集合上下游產(chǎn)業(yè)更廣的供應(yīng)鏈領(lǐng)域公司轉(zhuǎn)型，未來其可以整合上游采購、分銷、物流等整個(gè)供應(yīng)鏈領(lǐng)域，并從中獲取增值效益。”

“統(tǒng)觀整個(gè)電商領(lǐng)域，大家都在或多或少朝著全供應(yīng)鏈領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。”宋旭軍稱，“比如阿里巴巴拓展物流業(yè)務(wù)建立菜鳥，同時(shí)建立鏈接淘寶賣家與工廠的平臺(tái)淘工廠等，都是相應(yīng)的嘗試。”他判斷，未來電商都會(huì)朝著全供應(yīng)鏈領(lǐng)域努力，中間采取的方式也許不盡相同，但最終可能會(huì)殊途同歸。

京東如何成功實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型，還面臨著諸多挑戰(zhàn)。宋旭軍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者稱，這些挑戰(zhàn)包括滿足不同行業(yè)和不同客戶的各種需求，因?yàn)椴煌袠I(yè)供應(yīng)鏈有不同的屬性，每個(gè)行業(yè)和每個(gè)客戶都有不同的需求。

轉(zhuǎn)型何時(shí)見效尚未可知，目前擺在京東眼前的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)是如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。在2019年之前，京東曾連續(xù)多年虧損，截至2019年底累計(jì)虧損超百億。2019年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，未來如何保持利潤增長，是將影響資本市場對(duì)京東的價(jià)值評(píng)估。

二次上市募資300億，騰訊為最大股東

6月18日，京東集團(tuán)正式登陸港交所。

當(dāng)日的上市儀式上，來自京東員工和客戶的6名代表與京東零售CEO徐雷共同敲響京東赴港上市鑼聲。

開盤之初，京東總市值即達(dá)到7432.62億港元。在港股市場互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，僅次于阿里巴巴、騰訊和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)。

在其上市前一天，6月17日，港交所發(fā)布公告，京東集團(tuán)此次香港公開發(fā)售總計(jì)獲得39.6萬份有效申請(qǐng)，合計(jì)認(rèn)購11.89億股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開發(fā)售項(xiàng)下初步可認(rèn)購股份總數(shù)的近180倍。

按照此前確定的香港公開發(fā)售每股最高236.00港元計(jì)算，京東集團(tuán)此次香港公開發(fā)售將凍結(jié)資金達(dá)到2807.6億港元，這一金額將超出2018年以來赴港上市的小米、阿里巴巴及網(wǎng)易的凍結(jié)資金規(guī)模。

根據(jù)京東集團(tuán)的最新公告顯示，此次國際發(fā)售與香港公開發(fā)售的最終發(fā)售價(jià)均已確定為每股226.00港元，在扣除全球發(fā)售應(yīng)付的承銷費(fèi)用及其他預(yù)計(jì)費(fèi)用后，此次全球發(fā)售募集資金凈額估計(jì)約297.71億港元。

“本次京東初步募集資金約300億港元，而截止2019年末，公司的經(jīng)營性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅247.81億元，本次IPO將極大豐富京東的現(xiàn)金儲(chǔ)備。”富途證券投研團(tuán)隊(duì)人士表示。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普表示，正值中國企業(yè)于美國上市可能受限之時(shí)，京東集團(tuán)在香港二次上市將有助擴(kuò)大其資金渠道，并認(rèn)為此次上市對(duì)京東的債務(wù)杠桿和風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定的正面影響。

美銀美林也發(fā)布研報(bào)稱，京東在香港上市，有助減低市場對(duì)其被美國證券交易所除牌的潛在風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。

此前，京東集團(tuán)在招股書的“風(fēng)險(xiǎn)因素”類目中提及，2020年5月20日，美國參議院通過《國外公司問責(zé)法案》，后續(xù)或?qū)@眾議院通過且經(jīng)簽署。若在該法案生效后連續(xù)三年不受PCAOB(美國上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì))檢查，SEC將禁止任何注冊(cè)人的證券于美國任何證券交易所上市或進(jìn)行“場外交易”。

此次上市的贏家，除了募資近300億的京東，還有其背后的各大股東們。招股書披露，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東持有京東4.485億股普通股，占15.1%，并享有78.4%的表決權(quán);而騰訊全資子公司黃河投資有限公司持有5.272億股普通股，占股17.8%，為該公司最大股東且享有4.6%的表決權(quán);沃爾瑪持有2.89億股普通股，占股9.8%，擁有2.5%的表決權(quán)。

按照6月18日京東上市首日開盤價(jià)239港元計(jì)算，騰訊持有的京東集團(tuán)股份市值已達(dá)1260億港元。

作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的兩大巨頭，騰訊和京東的合作已有數(shù)年之久。早在2014年3月，京東就與騰訊訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議，在戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系下，騰訊同意在其移動(dòng)應(yīng)用微信和移動(dòng)QQ為京東提供顯著入口，并向京東提供互聯(lián)網(wǎng)流量和其他關(guān)鍵平臺(tái)的支持。雙方同意在多個(gè)領(lǐng)域開展合作，包括移動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品、社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、會(huì)員系統(tǒng)和支付解決方案。該戰(zhàn)略合作協(xié)議為期五年。與此同時(shí)，騰訊全資子公司黃河投資有限公司也自2014年3月起成為京東的主要股東。

在上述協(xié)議到期后，2019年5月10日，京東與騰訊續(xù)簽了戰(zhàn)略合作協(xié)議，為期三年。根據(jù)協(xié)議，騰訊將繼續(xù)在微信平臺(tái)為京東提供位置突出的一級(jí)及二級(jí)入口以提供流量支持，雙方亦打算在通信、廣告和會(huì)員服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域繼續(xù)合作。

與此同時(shí)，京東同意按隨后三年內(nèi)若干預(yù)定日期的現(xiàn)行市場價(jià)向騰訊發(fā)行一定數(shù)量的A類普通股，總對(duì)價(jià)約為2.50億美元，其中812萬股及294萬股A類普通股分別于2019年5月及2020年5月發(fā)行。

根據(jù)京東披露的信息，2017年，京東與騰訊合作的廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生傭金服務(wù)收入2.61億元，自騰訊購買6.75億元的廣告資源和支付處理服務(wù)。2019年，以上兩項(xiàng)分別增長至2.88億元和22.22億元。

從阿里巴巴、網(wǎng)易到京東，去年以來多家知名中概股公司選擇回港上市。就此，香港交易所環(huán)球上市服務(wù)部主管鮑海潔認(rèn)為，“在港二次上市可以為中概股提供連接中國內(nèi)地投資者的橋梁，以及在亞洲時(shí)區(qū)的再融資機(jī)會(huì)及流動(dòng)性。香港交易所推出第二上市章節(jié)在保障投資者權(quán)益的同時(shí)，優(yōu)化了上市規(guī)則以及持續(xù)上市責(zé)任，為中概股回歸創(chuàng)造了便利條件。”

她認(rèn)為，海外中概股回歸剛剛開始。亞洲市場的投資者對(duì)這些科技驅(qū)動(dòng)的中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有更成熟的認(rèn)知和更大的投資需求，發(fā)行人通過第二上市也可以更加接近中國消費(fèi)用戶市場，進(jìn)一步提升品牌知名度和影響力。

對(duì)于京東等中概股公司的回流，證監(jiān)會(huì)中證金融研究院副院長、前世界銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家談從炎表示，中概股企業(yè)在香港二次上市，是為了打造多元融資渠道、分散風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，在海外市場上市，不可避免會(huì)受到所在國社會(huì)政治大環(huán)境的影響。近期中美經(jīng)貿(mào)摩擦等一系列事件，造成了投資者對(duì)在美上市的中概股擔(dān)憂情緒升溫，對(duì)這些企業(yè)在美融資帶來了不利影響。預(yù)計(jì)美國監(jiān)管持續(xù)收緊和總統(tǒng)大選前政治局勢不穩(wěn)帶來的不確定性仍將持續(xù)一段時(shí)間。這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，保障融資渠道的安全性對(duì)企業(yè)來說愈發(fā)突出。做出香港二次上市的選擇，“不將雞蛋放一個(gè)籃子里”，是符合大型企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)邏輯的。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型面臨多重考驗(yàn)

此次回港上市，京東集團(tuán)招股書中提到的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型備受外界關(guān)注。

其在招股書中表示，“我們是一家領(lǐng)先的技術(shù)驅(qū)動(dòng)的電商公司并正轉(zhuǎn)型為領(lǐng)先的以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)。”

早在今年5月中旬，劉強(qiáng)東向員工發(fā)了一封內(nèi)部信，主題為“京東是誰?”劉強(qiáng)東透露，“今年，我們已經(jīng)正式更新了京東集團(tuán)的戰(zhàn)略定位：我們是一家‘以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)’。”

“這代表了我們要將供應(yīng)鏈的優(yōu)勢發(fā)揮放大，并應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)的場景中，和合作伙伴一起降低行業(yè)成本，提升社會(huì)效率。”劉強(qiáng)東稱。

京東在招股書中解釋稱，以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)可應(yīng)用于公司的關(guān)鍵業(yè)務(wù)運(yùn)營，包括零售、物流及客戶參與度。例如，公司將繼續(xù)投資一系列關(guān)鍵運(yùn)營系統(tǒng)，例如智能定價(jià)及存貨管理系統(tǒng)、智能客戶服務(wù)解決方案及全渠道智能零售平臺(tái);致力通過建立各種內(nèi)部系統(tǒng)(例如倉庫自動(dòng)化系統(tǒng)、優(yōu)先路線規(guī)劃系統(tǒng)及智能硬件)實(shí)現(xiàn)物流能力數(shù)字化;繼續(xù)吸引及培養(yǎng)世界級(jí)軟件工程師、數(shù)據(jù)科學(xué)家、人工智能專家及其他研發(fā)人才并擴(kuò)展我們的智能物產(chǎn)組合。

對(duì)于京東的這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，宋旭軍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“京東經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈上有了一定程度的積累，轉(zhuǎn)型做整個(gè)供應(yīng)鏈體系是大勢所趨。”

“做供應(yīng)鏈的優(yōu)勢有很多，主要有兩點(diǎn)，一個(gè)是規(guī)模效應(yīng)，二是上下游之間更好的協(xié)同。”宋旭軍稱，這些業(yè)務(wù)的拓展，將有望給京東帶來更多增值空間。

從京東此次上市募資用途來看，也可看出其此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的決心。京東招股書披露，其此次募集資金，將主要用于投資以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)及提高營運(yùn)效率。以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)可應(yīng)用于該公司的關(guān)鍵業(yè)務(wù)運(yùn)營，包括零售、物流及客戶參與度。最終募資結(jié)果顯示，其此次募資總額近300億港元，將如此多的資金投入到供應(yīng)鏈技術(shù)領(lǐng)域，是否意味著京東在下更大一盤棋?

“零售行業(yè)的核心競爭力不僅在于銷售能力，也在于供應(yīng)鏈。”富途證券投研團(tuán)隊(duì)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者稱：“本次京東募集約300億港元，這不僅將極大豐富京東的現(xiàn)金儲(chǔ)備，同時(shí)，公司將募集資金主要投資于供應(yīng)鏈相關(guān)的技術(shù)等，這將會(huì)顯著加速京東構(gòu)建供應(yīng)鏈上的競爭優(yōu)勢。”

其進(jìn)一步分析認(rèn)為， 隨著募集資金投入到供應(yīng)鏈搭建加速，預(yù)計(jì)將對(duì)京東多個(gè)業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)生影響：一是傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)，隨著供應(yīng)鏈效率提高，除家電外的其他品類商品占比將提升;二是新業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)包括向第三方提供的物流服務(wù)、海外業(yè)務(wù)、技術(shù)創(chuàng)新以及向物流物業(yè)投資者提供的資產(chǎn)管理服務(wù)，在上市募投資金逐步落地后，將顯著提升京東物流能力，并有助于提振新業(yè)務(wù)發(fā)展。

最近京東與快手的合作，是京東向上下游供應(yīng)鏈拓展的案例之一。6月15日，京東、快手共同宣布啟動(dòng)“雙百億補(bǔ)貼”。針對(duì)在快手銷售的京東商品，在京東原有“超級(jí)百億補(bǔ)貼”基礎(chǔ)上，快手將針對(duì)手機(jī)、數(shù)碼家電、美妝、酒水等重點(diǎn)品類進(jìn)行額外補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)“雙百億補(bǔ)貼”。

對(duì)于雙方的合作，京東開普勒總經(jīng)理陸寅宏曾強(qiáng)調(diào)，京東與快手合作并是不側(cè)重將快手的流量引流至京東然后實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，而是希望輸出京東的供應(yīng)鏈資源，讓京東商品資源通過快手乃至更多的平臺(tái)觸達(dá)到消費(fèi)端。

在其看來，目前，京東正將整體供應(yīng)鏈能力開放給快手，“流量和供應(yīng)鏈如果能完美地組合在一起，會(huì)是一個(gè)很爆炸的東西。”

與此同時(shí)，京東在技術(shù)領(lǐng)域的布局已經(jīng)展開。企查查數(shù)據(jù)顯示，京東6月15日成立了一家全資子公司——上海京東智聯(lián)信息技術(shù)有限公司，劉強(qiáng)東為實(shí)際控制人，持股比例45%，李婭云持股比例30%，張雱持股比例25%。該公司法定代表人為趙彬，注冊(cè)資本1000萬元。同時(shí)這家公司的全資大股東為京東云計(jì)算有限公司。其經(jīng)營范圍包括從事計(jì)算機(jī)科技，信息科技領(lǐng)域的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、咨詢等。

宋旭軍告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在朝著供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型的路上，京東也將面臨多重挑戰(zhàn)。比如面臨的業(yè)務(wù)環(huán)境更復(fù)雜，不同行業(yè)供應(yīng)鏈有不同的屬性。T0B服務(wù)不像TOC服務(wù)那么簡單直接\贏家通吃，每個(gè)行業(yè)甚至每個(gè)企業(yè)客戶都有不同的供應(yīng)鏈特性和內(nèi)部管理流程，對(duì)于服務(wù)能力和服務(wù)要求都有個(gè)性化的要求。因此，如要完成成功的轉(zhuǎn)型，需要花更多的時(shí)間。

劉強(qiáng)東在內(nèi)部信中稱，“我們業(yè)務(wù)場景中沉淀下來的技術(shù)能力只有應(yīng)用到更大的范圍——降低社會(huì)供應(yīng)鏈的成本、提升全人類的生活質(zhì)量，才會(huì)發(fā)揮最大的價(jià)值。未來10年，技術(shù)的進(jìn)步會(huì)比過去100年的都來得更猛烈。我們也會(huì)堅(jiān)定不移地轉(zhuǎn)型成為一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈服務(wù)公司。”

劉強(qiáng)東也坦言：“要實(shí)現(xiàn)技術(shù)和國際化的夢(mèng)想，需要比過去付出數(shù)十倍的艱辛。”

扭虧為盈后盈利能否延續(xù)？

在推進(jìn)轉(zhuǎn)型過程中，資本市場更關(guān)注的是，京東能否持續(xù)盈利。

此次在港上市，京東交出了多年來首份年度盈利的財(cái)報(bào)。京東財(cái)報(bào)顯示，2019年，京東實(shí)現(xiàn)凈收入5769億元人民幣，同比增長24.9%;歸母凈利潤達(dá)到122億元人民幣，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸母凈利潤107億元人民幣，同比增長211%。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1707億元，同比增長26.6%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.33億元，而去年同期則虧損48.05億元。

京東最新發(fā)布的招股書則顯示，京東2017年、2018年及2019年凈收入分別為3,623億元、4620億元和人民幣5769億元。2017年及2018年持續(xù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營凈虧損分別為1900萬元和28.01億元，而2019年持續(xù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營凈利潤達(dá)到118.9億元(折合17.08億美元)。

在2019年實(shí)現(xiàn)盈利之前，京東2011年-2018年曾連續(xù)八年虧損。京東在招股書中稱， 京東過去曾蒙受重大凈損失。截至 2019 年 12 月 31 日，集團(tuán)產(chǎn)生累計(jì)虧損 119.13 億元。

在電商領(lǐng)域，京東面臨多個(gè)強(qiáng)有力的競爭對(duì)手，包括阿里巴巴、蘇寧和拼多多。

截至2020年3月31日的財(cái)報(bào)年度，阿里巴巴收入5097.11億元，同比增長35%，凈利潤1403.50億元，同比增長75%。從經(jīng)營狀況對(duì)比來看，阿里巴巴上一財(cái)年的總收入不及京東，不過凈利潤則超過后者。

后來者拼多多也在迅速成長，逐漸成為阿里巴巴和京東之外的中國電商第三極。財(cái)報(bào)顯示，2019年，拼多多營業(yè)收入301.4億元，同比增長130%，歸屬于普通股東凈利潤錄得虧損，虧損額為69.68億元，上年虧損額為102.17億元。

盡管從營收規(guī)模上與另外兩大巨頭還有很大差距，拼多多的增長勢頭令兩大巨頭忌憚。

專注發(fā)力下沉市場的拼多多，2018年7月底在納斯達(dá)克上市，目前其美股總市值已經(jīng)超越京東。截至6月17日，拼多多美股總市值為992億美元，京東同期總市值為907億美元。

在京東主打的家電3C領(lǐng)域，也面臨著強(qiáng)勁的競爭。6月17日，第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)易觀發(fā)布的618主流電商平臺(tái)3C數(shù)碼家電品類銷量監(jiān)測報(bào)告顯示，天貓3C家電的銷量已超越京東，排名第一。

報(bào)告認(rèn)為，家電3C品類的成交額占比大，是各大電商平臺(tái)的必爭之地。受下沉市場消費(fèi)升級(jí)、夏季季節(jié)性銷售高峰、科技更新?lián)Q代等因素帶動(dòng)，數(shù)碼3C市場的增長潛力巨大。天貓的3C數(shù)碼家電大促注重“新”，著力推出新品牌、新樣式、新功能的商品是產(chǎn)生這一變化的重要原因。

易觀還稱，與此同時(shí)，3C和家電品類作為京東的主打品類，一直在面臨增速放緩。京東2019年財(cái)報(bào)顯示，帶電品類的銷售收入為3287億元，同比增長17%，低于同期京東總營收增長率25%。今年一季度，國內(nèi)疫情嚴(yán)重，3C家電品類受到不利影響，同比增長甚至不足10%。

6月18日京東在旗下微信公眾號(hào)發(fā)布聲明稱，易觀的這份報(bào)告數(shù)據(jù)維度完全違背行業(yè)常識(shí)，數(shù)據(jù)來源不清，且并未與京東進(jìn)行數(shù)據(jù)真實(shí)性核驗(yàn)。該報(bào)告一經(jīng)發(fā)布立刻有大量營銷號(hào)跟進(jìn)抹黑京東，這明顯是有外力有組織在京東的618店慶日之時(shí)蓄意抹黑。

雙方唇槍舌戰(zhàn)背后真相尚待揭曉，電商之間的白熱化競爭已顯而易見。

對(duì)于未來能否持續(xù)盈利，京東在招股書中表示：“我們無法向閣下保證我們?nèi)蘸竽軌虺掷m(xù)產(chǎn)生凈利潤。我們實(shí)現(xiàn)并維持盈利的能力，在很大程度上取決于我們能否通過在業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大時(shí)從供應(yīng)商獲得更多優(yōu)惠條款、管理產(chǎn)品組合、擴(kuò)大平臺(tái)模式以及提供利率更高的增值服務(wù)而提高毛利率。因此，我們計(jì)劃于可見未來繼續(xù)投資技術(shù)平臺(tái)及物流基礎(chǔ)設(shè)施，以支持更多的產(chǎn)品選擇并提供額外增值服務(wù)?；谏衔乃?，我們?nèi)蘸罂赡軣o法維持盈利能力。”

宋旭軍告訴《財(cái)經(jīng)》記者，京東的此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是一大契機(jī)，未來京東有望在供應(yīng)鏈領(lǐng)域獲取更多增值空間，從而提升盈利能力。

他認(rèn)為，向供應(yīng)鏈領(lǐng)域的全面轉(zhuǎn)型是大勢所趨。與阿里巴巴相比，京東在垂直整合的程度更高，其與制造商和品牌商的關(guān)系比阿里系更具粘性。不過阿里巴巴也具備自身優(yōu)勢，比如包括阿里云和支付寶等在內(nèi)更完整的服務(wù)生態(tài)。未來，電商領(lǐng)域可能會(huì)全面向供應(yīng)鏈領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，對(duì)阿里巴巴和京東而言，兩者可能會(huì)通過不同的途徑去實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

關(guān)鍵詞： 京東