近日，銀行發(fā)行二級(jí)資本債、可轉(zhuǎn)債的公告接連而至，掀起一波補(bǔ)血浪潮。記者查詢Wind數(shù)據(jù)顯示，僅9月單月，商業(yè)銀行發(fā)行二級(jí)債共計(jì)1678億元
近日，銀行發(fā)行二級(jí)資本債、可轉(zhuǎn)債的公告接連而至，掀起一波“補(bǔ)血”浪潮。
記者查詢Wind數(shù)據(jù)顯示，僅9月單月，商業(yè)銀行發(fā)行二級(jí)債共計(jì)1678億元，超過前8個(gè)月發(fā)行總和。截至10月19日，本月商業(yè)銀行已發(fā)行二級(jí)債903億元。
除了二級(jí)債外，今年以來，商業(yè)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定增、優(yōu)先股的腳步也正在加快。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前，上市銀行還共計(jì)約有2485億元的可轉(zhuǎn)債、292億元的定增和不超過1450億元的優(yōu)先股正在路上。
隨著去杠桿、打破剛兌、上下穿透等監(jiān)管要求的嚴(yán)格推進(jìn)，銀行被暗藏的資本占用逐漸浮出水面，資本消耗加速。業(yè)內(nèi)人士分析，盡管現(xiàn)下商業(yè)銀行資本充足率可以達(dá)標(biāo)，但呈下降趨勢(shì)，未來一段時(shí)間內(nèi)將持續(xù)面臨資本緊張的壓力。
二級(jí)資本債迎來井噴距離2018年年終大考僅有兩個(gè)多月，銀行似乎又開始了新一輪的“補(bǔ)血潮”。定增優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債等工具接連不斷，尤其是二級(jí)資本債近兩月迎來井噴，規(guī)模大幅上升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自9月以來，銀行二級(jí)資本債發(fā)行總額共計(jì)2881億元，其中包括中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)行的600億元。
東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部李茜等人認(rèn)為，這主要是受流動(dòng)性寬松影響，加上央行最新發(fā)布的“理財(cái)新規(guī)”鼓勵(lì)有非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級(jí)資本債，因此發(fā)行一時(shí)火爆。
除此之外，今年以來，商業(yè)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定增、優(yōu)先股的腳步也正在加快。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前上市銀行可轉(zhuǎn)債待發(fā)行規(guī)模2485億元，分別是交通銀行600億元、浦發(fā)銀行500億元、中信銀行400億元、民生銀行500億元、平安銀行260億元、江蘇銀行200億元和張家港行25億元;優(yōu)先股待發(fā)行規(guī)模不超過1450億元，分別是工商銀行1000億元、興業(yè)銀行300億元、寧波銀行100億元、貴陽銀行50億元;定增待發(fā)行規(guī)模為292億元，發(fā)行主體為華夏銀行。
值得一提的是，近兩年可轉(zhuǎn)債發(fā)行加速，相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年和今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模共計(jì)約2765億元，而在此前十年間，僅有民生、工行、中行3家發(fā)行過可轉(zhuǎn)債，規(guī)模僅為850億元。
一位券商分析師對(duì)記者稱，一直以來，定增是上市公司再融資的主要工具，但去年2月，監(jiān)管對(duì)上市公司非公開發(fā)行股票進(jìn)行修改，對(duì)定增有了新的限制，比如須間隔18個(gè)月，融資額不能超過市值的20%等，再加上政策支持，使得可轉(zhuǎn)債較受銀行青睞。
不論是可轉(zhuǎn)債、定增、優(yōu)先股，還是二級(jí)債，都是商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的主要渠道。對(duì)于銀行而言，一般可通過利潤(rùn)留存、發(fā)行普通股(IPO、定增、配股)、可轉(zhuǎn)債(轉(zhuǎn)股后補(bǔ)充)補(bǔ)充核心一級(jí)資本;發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充其他一級(jí)資本;發(fā)行二級(jí)資本債或是利用超額撥備補(bǔ)充二級(jí)資本。
而面對(duì)當(dāng)前的嚴(yán)監(jiān)管和市場(chǎng)環(huán)境，銀行的同業(yè)、理財(cái)、投資等業(yè)務(wù)面臨新的挑戰(zhàn)，資本考核壓力亦逐增。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的過渡期要求，2018年底前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率需分別達(dá)到7.5%、8.5%和10.5%，而系統(tǒng)重要性商業(yè)銀行則分別再加一個(gè)百分點(diǎn)。
可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股難去年5月26日，原證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相關(guān)政策就可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行方式做出修訂，將“資金申購”改為“信用申購”，解決了可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行過充中產(chǎn)生的較大規(guī)模資金凍結(jié)的問題。
政策的支持加上可轉(zhuǎn)債自身的優(yōu)勢(shì)，使其近兩年成為商業(yè)銀行再融資工具的主角。多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，相比其他再融資工具，可轉(zhuǎn)債具有三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，一是轉(zhuǎn)股后可直接補(bǔ)充核心一級(jí)資本;二是不影響當(dāng)期盈利能力指標(biāo)，在逐步轉(zhuǎn)股后，才開始攤薄每股收益;三是票面利率低、融資成本較低。
然而，今年可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股之路并非一帆風(fēng)順。通常來講，一只可轉(zhuǎn)債的期限是6年，從公告預(yù)案到完成發(fā)行需要1年，發(fā)行半年后才能進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，之后便是資本與市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)近5年的博弈。對(duì)于銀行而言，何時(shí)轉(zhuǎn)股和轉(zhuǎn)股價(jià)格十分重要。
截至目前，寧波銀行、江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行、光大銀行已先后公告可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股情況，據(jù)悉，寧波銀行轉(zhuǎn)股率最高，為2.73%，其他四家尚不足0.005%，光大銀行僅為0.0003%。
而且，上述銀行曾多次下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格。據(jù)證監(jiān)會(huì)公開資料顯示，發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，因配股、增發(fā)、送股、分立及其他原因引起上市公司股份變動(dòng)的，應(yīng)同時(shí)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格。修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于前項(xiàng)規(guī)定的股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。
江陰銀行于5月3日第一次下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，由初始的9.16元/股向下修正為7.02元/股，而后分別在5月22日和8月28日連續(xù)兩次下調(diào)，調(diào)整后的價(jià)格為5.67元/股，最新收盤價(jià)為4.86元/股;常熟銀行和無錫銀行皆兩度向下修正股價(jià)，常熟銀行由初始的7.61元/股轉(zhuǎn)為5.76元/股，最新收盤價(jià)為5.68元/股;無錫銀行由初始的8.90元/股轉(zhuǎn)為6.70元/股，最新收盤價(jià)為4.97元/股。
“盡管銀行多次下調(diào)了轉(zhuǎn)股價(jià)，但很多投資人轉(zhuǎn)股意愿并不太高，”一位可轉(zhuǎn)債投資人向記者稱，“投資人轉(zhuǎn)股意愿主要取決于股票溢價(jià)率，若市場(chǎng)表現(xiàn)一直不好，股價(jià)上不去，股價(jià)可能比轉(zhuǎn)股價(jià)格還要低，那么從收益的角度去講，投資人不太愿意轉(zhuǎn)股。”換言之，一般只有當(dāng)銀行股價(jià)高于約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，投資者才會(huì)選擇轉(zhuǎn)股，否則大面積轉(zhuǎn)股可能還需依靠提前強(qiáng)制贖回。
資本壓力猶在根據(jù)商業(yè)銀行此前發(fā)布的半年報(bào)來看，銀行業(yè)資本充足率整體達(dá)標(biāo)程度尚可。但需注意的是，近幾年資本充足率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年我國(guó)上市銀行資本充足率從13.28%下落至13.13%。另據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計(jì)，中小銀行下降幅度更為明顯，從2015年的14.33%下降到2017年的13.98%。
具體來看，26家上市銀行中有15家銀行資本充足率較上年末有所下降;16家銀行一級(jí)資本充足率較上年末下降;14家銀行核心一級(jí)資本充足率較上年末下降。另外，民生銀行、平安銀行、華夏銀行等7家銀行的多項(xiàng)資本充足相關(guān)指標(biāo)距離監(jiān)管紅線均在1%以下。
“未來一段時(shí)間，商業(yè)銀行的資本總量和結(jié)構(gòu)仍將持續(xù)面臨壓力。”興業(yè)研究分析師郭益忻向第一財(cái)經(jīng)稱，對(duì)于銀行而言，總量上需要支撐資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整和表外資產(chǎn)回表，結(jié)構(gòu)上需要層級(jí)更高的一級(jí)資本來支撐部分業(yè)務(wù)的開展。
江浙一家城商行的資管副總向記者表示，資本充足率距離監(jiān)管紅線過近會(huì)影響銀行短期規(guī)模擴(kuò)張，通常情況下，商業(yè)銀行會(huì)積極采取措施進(jìn)行補(bǔ)充。
郭益忻進(jìn)一步解釋，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)商業(yè)銀行回歸傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)，而這一轉(zhuǎn)型大概率是一個(gè)資本資源消耗增加的過程，再加上資管新規(guī)帶來的表外資產(chǎn)(到期日遠(yuǎn)超過渡期末的長(zhǎng)期限非標(biāo)資產(chǎn)、不良資產(chǎn)等)入表等，導(dǎo)致銀行資本總量緊張。
資本總量充足也無法高枕無憂，資本結(jié)構(gòu)同樣重要。郭益忻提及，在大額風(fēng)險(xiǎn)暴露新規(guī)當(dāng)中，業(yè)務(wù)的限額直接與一級(jí)資本掛鉤。同等情況下，有更多的一級(jí)資本，才能更充分有效地開展ABS等類別的業(yè)務(wù)。
“實(shí)際上，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式造就了其資本金壓力的一直存在，每隔一段時(shí)間，銀行就要進(jìn)行資本金補(bǔ)充，為接下來的資產(chǎn)配置夯實(shí)基礎(chǔ)。”上述資管副總向記者稱。
今年3月，原銀監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》，支持和鼓勵(lì)商業(yè)銀行在資本補(bǔ)充渠道上進(jìn)行創(chuàng)新，為銀行發(fā)行無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級(jí)資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券以及總損失吸收能力債務(wù)工具等資本工具創(chuàng)造條件。之后，哈爾濱銀行、盛京銀行等上市銀行陸續(xù)發(fā)布公告稱擬發(fā)行無固定期限資本債券用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本。
在郭益忻看來，雖然監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)行包括永續(xù)債等創(chuàng)新資本工具，然而目前，創(chuàng)新資本工具成功發(fā)行的概率并不高。無論是用理論方法估計(jì)，還是參考境外優(yōu)先股的收益率，永續(xù)債的中樞都很高(國(guó)有大行和股份行普遍在5.5%-6%，城商行和農(nóng)商行普遍在7%以上)。“這樣的成本拿進(jìn)來，幾乎沒有成規(guī)模的資產(chǎn)可配，從我們的調(diào)查結(jié)果來看，銀行能夠接受的價(jià)位要低得多，投資者們所期待的銀行永續(xù)債成規(guī)模地出現(xiàn)恐怕還要費(fèi)些時(shí)日。”他說。
