幾經(jīng)周折，邁瑞醫(yī)療終于正式登陸A股。10月16日，邁瑞醫(yī)療在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，此次首次公開發(fā)行A股12160萬股，發(fā)行價(jià)48 80元，
幾經(jīng)周折，邁瑞醫(yī)療終于正式登陸A股。
10月16日，邁瑞醫(yī)療在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，此次首次公開發(fā)行A股12160萬股，發(fā)行價(jià)48.80元，直接漲停，收盤價(jià)70.27元，市值達(dá)到854億元。
此次邁瑞醫(yī)療募集資金總額為59.3億元，為創(chuàng)業(yè)板有史以來最大規(guī)模的一筆IPO。根據(jù)邁瑞醫(yī)療招股說明書，邁瑞醫(yī)療將向保薦機(jī)構(gòu)及聯(lián)席主承銷商華泰聯(lián)合證券和中銀國際證券支付上市發(fā)行總費(fèi)用1.8億元，剩余的50余億元將用于光明生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建等7個(gè)項(xiàng)目。
而此前2006年，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市。登陸美股十年后，2016年邁瑞醫(yī)療以33億美元的價(jià)格完成了私有化退市。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股醫(yī)療器械行業(yè)平均市盈率為55倍。對(duì)標(biāo)當(dāng)前A股醫(yī)療器械公司的市盈率區(qū)間，以邁瑞醫(yī)療去年26億元的凈利潤簡單測(cè)算，邁瑞醫(yī)療上市后的市值有望破千億元。
多位醫(yī)療行業(yè)券商分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言：“以邁瑞的大體量來看，突破千億市值幾乎沒有懸念。”
邁瑞醫(yī)療董事長李西廷在上市演講中談道，邁瑞醫(yī)療尚不足而立之年，仍然是一家非常年輕的公司。二十七年前，邁瑞生產(chǎn)出中國第一臺(tái)血氧飽和度監(jiān)護(hù)儀，未來仍將堅(jiān)持以研發(fā)為核心的戰(zhàn)略方向。
海歸優(yōu)等生
作為國內(nèi)的醫(yī)療器械龍頭，邁瑞醫(yī)療頗受青睞。一位醫(yī)療行業(yè)的證券人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“邁瑞醫(yī)療在影像、彩超等領(lǐng)域都有優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品線比較完善。同時(shí)邁瑞醫(yī)療的銷售網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)也較強(qiáng)。”
資料顯示，如今的邁瑞產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像。2017年，三大產(chǎn)品線的營收分別為42億、37億、2.2億，毛利率也達(dá)到62.22%、64.62%和67.06%。
在這三大產(chǎn)品線當(dāng)中，包括監(jiān)護(hù)儀、醫(yī)療影像等產(chǎn)品很多都是通過并購而來。
從2002年開始， 通過并購，邁瑞的產(chǎn)品線已從監(jiān)護(hù)儀、醫(yī)學(xué)影像等醫(yī)療設(shè)備，延展到外科、醫(yī)療信息化等多個(gè)領(lǐng)域。
2008年，邁瑞以2.02億美元的價(jià)格收購美國Datascope公司生命信息監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)。這項(xiàng)交易被稱為“醫(yī)療器械行業(yè)的聯(lián)想收購IBM全球PC業(yè)務(wù)案”。Datascope公司在美國監(jiān)護(hù)儀市場名列3、4位，僅次于GE、飛利浦等巨頭。收購后，邁瑞在美國300床以下中小醫(yī)院監(jiān)護(hù)市場占據(jù)了50%市場份額。此外Ulco，蘇州惠生、長沙天地人等都成為邁瑞的“囊中之物”。
同時(shí)，邁瑞以1.05億美元的價(jià)格，并購位于美國加州的全球領(lǐng)先高端放射超聲公司ZONARE。邁瑞醫(yī)療董事長李西廷曾表示，通過并購可以獲得渠道網(wǎng)絡(luò)。在業(yè)內(nèi)看來，通過收購ZONARE，邁瑞得以進(jìn)入高端彩超市場，進(jìn)而展開與GE醫(yī)療、飛利浦和西門子的競爭。邁瑞成為國內(nèi)除復(fù)星醫(yī)藥(27.350,0.34,1.26%)以外，少數(shù)具有多項(xiàng)成功的醫(yī)療并購整合案例的公司。
到了2012年，邁瑞的營收為10.6億美元，其中國際營收達(dá)到55%，國內(nèi)營收占比45%。此后，海外營收一直占據(jù)著半壁江山。
根據(jù)邁瑞的招股書顯示，目前，邁瑞醫(yī)療境內(nèi)的銷售占比為50.52%，而北美洲、歐洲和拉丁美洲的占比分別為14.58%、9.41%和6.43%。邁瑞的產(chǎn)品已經(jīng)出口至190多個(gè)國家和地區(qū)，在2015-2017年間境外銷售收入分別為43.04億元、45.16億元和51.43億元，業(yè)務(wù)繼續(xù)增長。
高端市場挑戰(zhàn)
對(duì)于邁瑞醫(yī)療回歸A股上市，一位證券投資部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“公司回到國內(nèi)主要還是處于戰(zhàn)略的考慮，美國資本市場會(huì)戴有色眼鏡來看邁瑞醫(yī)療，而國內(nèi)資本市場會(huì)更認(rèn)可。從邁瑞醫(yī)療本身來看，不管是內(nèi)部管理還是研發(fā)技術(shù)都很規(guī)范，標(biāo)準(zhǔn)化較高，在國內(nèi)也遠(yuǎn)超第二。”
從當(dāng)前的業(yè)績來看，邁瑞也是優(yōu)秀生。招股說明書顯示，2018年1-6月，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.08億元，較上年同期增長24.35%;歸屬于母公司股東的凈利潤18.72億元，較上年同期增長55.25%。在扣除非經(jīng)常性損益后，上半年邁瑞醫(yī)療歸屬于母公司股東的凈利潤18.42億元，較上年同期增長50.48%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，邁瑞醫(yī)療為2018年上半年創(chuàng)業(yè)板扣非凈利潤最高的公司。
但是，產(chǎn)品線較齊全的邁瑞醫(yī)療也仍面臨高端市場的考驗(yàn)。
在中國醫(yī)療器械領(lǐng)域，國內(nèi)廠家一定程度上已經(jīng)占有絕大部分市場份額，但中高端領(lǐng)域則與全球領(lǐng)先企業(yè)存在一定差距。產(chǎn)生差距的原因涉及材料、技術(shù)、工業(yè)基礎(chǔ)、銷售渠道和資金投入各個(gè)領(lǐng)域。
2017年，全球前十大醫(yī)療器械公司排名中，美國占據(jù)六席，美敦力、強(qiáng)生、西門子的銷售額分別為300億、266億和160億美元，位居前三位。僅美敦力2017年投入的研發(fā)費(fèi)用就超過 22億美元。相比之下，國內(nèi)醫(yī)療企業(yè)研發(fā)投入絕對(duì)金額較小，銷售體量與進(jìn)口企業(yè)也有不小的差距。
從邁瑞的三個(gè)主要業(yè)務(wù)來看，其均面臨不少競爭對(duì)手。
首先，生命信息與支持領(lǐng)域包括監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉劑、呼吸機(jī)、心電圖機(jī)、手術(shù)床等產(chǎn)品。其競爭對(duì)手主要是飛利浦、通用電氣、卓爾醫(yī)療、瑞士席勒、德爾格等。值得一提的是，在監(jiān)護(hù)儀市場，邁瑞已經(jīng)進(jìn)入前三名，根據(jù)中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年邁瑞在全球(不含日本)和中國監(jiān)護(hù)設(shè)備市場排名中分別位列第三位和第二位。
在體外診斷領(lǐng)域(包括儀器、試劑、校準(zhǔn)品、質(zhì)控品等)，羅氏、貝克曼、希森美康也是國際對(duì)手。招股書顯示，由于以往國內(nèi)一線城市三級(jí)醫(yī)院配置進(jìn)口高速生化分析儀較多，因此在這個(gè)市場國外企業(yè)仍有一定優(yōu)勢(shì)。
最后，醫(yī)學(xué)影像屬于中高端醫(yī)療設(shè)備，產(chǎn)品有超聲成像設(shè)備、磁共振影像設(shè)備、CT等，老牌的通用電氣、日本東芝 、飛利浦仍是勁敵。
盡管醫(yī)療器械屬于細(xì)分領(lǐng)域，但是國內(nèi)市場增速很快。截至 2017年，全球醫(yī)療器械市場約為 4030 億美元，行業(yè)增速為 5%，中國市場規(guī)模為 4583億元，行業(yè)增速為24%。根據(jù) EvaluateMedTech 預(yù)測(cè)2022年，市場容量可能提升至5220億美元。
這種情況下，邁瑞醫(yī)療已擴(kuò)大了產(chǎn)品線，涉足骨科、內(nèi)窺鏡等高值耗材業(yè)務(wù)，并且繼續(xù)投入研發(fā)，近幾年邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入占銷售收入比例均超過10%，總計(jì)超過30億元。
