在A股震蕩下行、嚴監(jiān)管和防風險背景下，證券行業(yè)也隨之進入嚴冬，證券公司的日子也不好過。在今年上半年，證券公司多個業(yè)務(wù)條線出現(xiàn)收入下
在A股震蕩下行、嚴監(jiān)管和防風險背景下，證券行業(yè)也隨之進入“嚴冬”，證券公司的日子也不好過。在今年上半年，證券公司多個業(yè)務(wù)條線出現(xiàn)收入下滑，致使證券公司業(yè)績明顯下降，甚至多達25家公司出現(xiàn)虧損。在行業(yè)不景氣下，從業(yè)人員的日子也不好過，業(yè)務(wù)拓展難度加大，收入出現(xiàn)下降、獎金少發(fā)或者緩發(fā)。不少從業(yè)人員不得不考慮自己的未來，部分選擇了離開，雖然收入可能減少，但是前景更加穩(wěn)定。在目前的證券行業(yè)，由于多項業(yè)務(wù)與二級市場關(guān)聯(lián)，“看天吃飯”的境地在短期內(nèi)難以擺脫。(張星)
導讀
歷史數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年三年來的上半年期間，未盈利券商家數(shù)分別僅為5家、9家和12家，而在2018年上半年，卻有多達25家券商未能實現(xiàn)盈利。
證券業(yè)或正在經(jīng)歷“嚴冬”。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道統(tǒng)計，截至8月29日已披露中報的20家上市券商數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入、凈利潤出現(xiàn)下滑的券商數(shù)量分別達13家和18家。
上市券商的業(yè)績下滑亦是行業(yè)處于整體低迷期的腳注。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，131家證券公司在今年上半年實現(xiàn)營收、凈利潤分別為1265.72億元和328.61億元，兩項數(shù)據(jù)分別較去年同期下滑11.92%和40.53%。
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，市場交投活躍度的下降、監(jiān)管稽查力度的加強、股票市場的不斷下行等原因亦成為沖擊券商多項業(yè)務(wù)的原因，而在業(yè)績壓力下，不少券商也在悄然降薪，而亦有部分從業(yè)人員試圖轉(zhuǎn)型“過冬”。
在業(yè)內(nèi)人士看來，此輪證券業(yè)“入冬”仍然折射出其“看天吃飯”的特質(zhì)，而在投資者日趨成熟，場外業(yè)務(wù)、交易所債市得到進一步發(fā)展前，這種與二級市場高度捆綁的周期性仍將在較長時間內(nèi)存在。
虧損券商數(shù)或創(chuàng)紀錄
證券行業(yè)不景氣的背后，交易熱度的下降或是主要原因。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年初至8月29日，滬深兩市合計成交額為65.98萬億元，較去年同期進一步下滑10.01%。
“有交易的客戶越來越少，一些大客戶的交易頻率也在下降，一些機構(gòu)客戶的個股配置有的空倉，有的則轉(zhuǎn)入了ETF進行長期配置。”一家匯金系券商的北京某營業(yè)部負責人告訴記者。
投行業(yè)務(wù)規(guī)模的同比下降也成為打壓券商業(yè)績的推手之一。
數(shù)據(jù)顯示，2018年初至8月29日，滬深兩市共有70家公司完成IPO，涉及募資金988.87億元，兩項數(shù)據(jù)分別較去年同期下降達77.12%和34.84%;增發(fā)規(guī)模上，雖然截至8月29日增發(fā)募集資金達5766.45億元，與去年同期的5853.45億元相差不大，但其173家的家數(shù)卻較去年的312家減少達44.55%。
“今年IPO規(guī)模整體縮水的原因和去年為了解決IPO堰塞湖的發(fā)審提速有關(guān)，從去年大發(fā)審委上任后，一方面過會率下降讓IPO的出口收窄了，另一方面大部分存量項目已經(jīng)被去年消化，留給今年的并不多。”上海一家券商保代表示。
多重利空因素下，出現(xiàn)“虧損”券商的數(shù)量也在不斷增加。
歷史數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年三年來的上半年期間，未盈利券商家數(shù)分別僅為5家、9家和12家，而在2018年上半年，卻有多達25家券商未能實現(xiàn)盈利——值得一提的是，在A股下挫力度最大的2008年，未盈利券商數(shù)量也僅為12家。
有分析人士預測，若下半年證券市場活躍度仍然未能扭轉(zhuǎn)，則今年未能盈利的券商數(shù)量有可能創(chuàng)下歷史新高。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前有史以來全年未能盈利券商數(shù)量出現(xiàn)最多的年份是2011年，多達19家券商未能實現(xiàn)盈利。
“目前市場的情緒并沒有好轉(zhuǎn)，加之從嚴監(jiān)管、金融防風險等舉措，不排除會對部分中小券商帶來較大影響，進而導致其出現(xiàn)虧損。”北京一家中型券商非銀金融分析師表示。
降薪下的選擇
業(yè)績下滑帶來的行業(yè)不景氣下，降薪或者實際到手收入減少正在成為證券行業(yè)的一種普遍現(xiàn)象。
21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，已披露中報數(shù)據(jù)的20家上市券商中，多達19家證券公司上半年“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”人均值同比下降，其中中信證券、財通證券、中信建投三家券商下降比例超過30%。
反映到不同部門，因市場交投活躍度下降而導致傭金收入下降最明顯的部門非證券公司的營業(yè)部門莫屬。
“現(xiàn)在有交易意愿的客戶越來越少，我們今年上半年有好幾名客戶經(jīng)理都沒有完成業(yè)績考核。”東北一家券商營業(yè)部負責人透露。
投行部門的日子也并不好過，北京一家券商債券承銷人士向記者表示，目前其團隊的降薪主要體現(xiàn)在獎金層面。
“主要是獎金的下降，工資和補助都沒怎么變。一方面是公司實發(fā)的獎金變慢、變少，另一方面新項目機會也在減少，市場違約事件的增多讓公司對信用債的內(nèi)控卡得更嚴了。”前述債承人士坦言，“今年獎金到手就比去年少了一半，如果今年項目沒有起色，明年可能會更低。”
另一方面，IPO、再融資等業(yè)務(wù)雖然進入新的常態(tài)化，但發(fā)審層面的監(jiān)管升級，部分標的企業(yè)業(yè)績的不及預期，以及儲備項目競爭的白熱化，亦對投行人員的收入預期構(gòu)成沖擊。
“去年IPO提速后，各家券商都在搶項目，好項目越來越少，而發(fā)審委越審越嚴。”前述投行保代指出，“經(jīng)濟環(huán)境壓力下，一些儲備企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)變臉，行業(yè)變化下財務(wù)數(shù)據(jù)也比較難調(diào)整，上市進度也隨之向后推遲，而團隊拿到獎金的時間也不可預期了。”
另有部分券商人士在監(jiān)管層的稽查從嚴執(zhí)法下承受著更大的收入壓力。
“立案調(diào)查的影響很大，除了項目更難拿外，很多剛招進來的應(yīng)屆生被勸退了，團隊的獎金發(fā)放也被推遲。”一家2018年上半年受到證監(jiān)會立案調(diào)查的券商投行人士稱。
而對于部分擬上市券商而言，收入、利潤的降速疊加為IPO改善業(yè)績的目的后，其員工收入受到影響更加明顯。
“為了讓報表更好看，加上行業(yè)不太好，去年我們團隊的一部分年終獎被延后發(fā)放了。”一家擬IPO券商的投行人士坦言。
此外，資管新規(guī)的落地帶給券商資管的影響，也讓從業(yè)者面臨新抉擇。21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，部分券商資管人士正在考慮或已經(jīng)離職，并試圖向其他行業(yè)轉(zhuǎn)型。
例如北京一家券商資管部團隊負責人張華(化名)日前就剛剛提交了離職OA，但對于其接下來的去處，卻仍然沒有確定。
“之前主要依靠銀行資源做通道業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在資管新規(guī)落地后，這部分規(guī)模很難增長了。”張華告訴記者，“現(xiàn)在有一個機會是去公募做機構(gòu)銷售，但目前市場環(huán)境下，公募的處境可能也并不好。”
而據(jù)張華透露，其目前更希望的是在企業(yè)端供職，尋求更穩(wěn)定的工作環(huán)境。
“目前正在接洽的是一家擬上市公司的董秘崗位。”張華告訴記者，“過去后工資可能不但不會漲還有可能更低，但是業(yè)績壓力會減少很多，而且收入增長是可預期的，公司一旦上市還會有高管持股上的收益。”
“看天吃飯”難解
對于張華而言，其選擇從機構(gòu)跳槽至企業(yè)崗位，目的之一是規(guī)避證券行業(yè)的周期性。
“都說行業(yè)是‘三年不開張，開張吃三年’，這種周期性帶給從業(yè)者的壓力是不小的。”張華表示，“跳槽到企業(yè)主要是更穩(wěn)定，不用再‘看天吃飯’。”
張華的個人職業(yè)選擇，或許能夠讓其逃離該行業(yè)的不確定性，但對整個證券行業(yè)而言，“看天吃飯”仍是一個難以逃脫的魔咒。
此前，不少分析認為代理證券買賣等傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)在券商總收入中的占比逐漸下降后，證券行業(yè)才有望打破對市場交投高度依賴的周期性。
過去，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的確占據(jù)券商收入的半壁江山。例如21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)計算發(fā)現(xiàn)，2013年至2015年三年期間，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占營業(yè)收入比重分別高達47.68%、40.32%和46.79%。不過2018年上半年，券商收入結(jié)構(gòu)中的經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比已然處于較低狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年131家證券公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入363.76億元，僅占1265.72億元行業(yè)總收入的28.74%。
但是，經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比的萎縮并未能對抗證券業(yè)“看天吃飯”的周期性魔咒。
業(yè)內(nèi)人士指出，雖然券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)集中度有所下降，但大量創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍然圍繞場內(nèi)交易展開，而這也導致券商業(yè)績?nèi)匀慌c市場狀態(tài)相捆綁。
“經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比下降后，融資融券等比重提升的業(yè)務(wù)仍然和二級市場交易相關(guān)，基本圍繞在場內(nèi)市場。”前述非銀分析師指出，“因為大量的交易資源都集中在交易所，場外資源沒有搞起來，因此券商基本上是和交易所景氣度捆綁的看，場內(nèi)市場活躍度下降必然會對券商業(yè)績產(chǎn)生影響。”
“一級市場往往也要兼顧二級市場狀況，這也導致IPO、再融資被捆住手腳，而近年來的強監(jiān)管，亦讓并購重組、資管等業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。”前述分析師進一步指出。
在其看來，證券業(yè)若要告別“看天吃飯”，一方面需要資本市場培育更加長期穩(wěn)定的投資者，降低二級市場過強的波動性，另一方面也要積極發(fā)展交易所債券市場和場外市場，逐漸擴寬證券業(yè)務(wù)的適用邊界。
“因為投資者不夠成熟，所以國內(nèi)市場波動本身要高于成熟市場國家;而我們的場外市場發(fā)展不足，債券市場的主力又集中在銀行間市場，如果不能解決這些因素，證券行業(yè)仍然要在較長一段時間承受這種‘周期困擾’。”前述分析師坦言。
