國際金融協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示,全球債務(wù)水平3月底已達(dá)247 2萬億美元,比上年同期增加11 1%,創(chuàng)歷史新高。這其中,非金融企業(yè)成為負(fù)債水
國際金融協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示,全球債務(wù)水平3月底已達(dá)247.2萬億美元,比上年同期增加11.1%,創(chuàng)歷史新高。這其中,非金融企業(yè)成為負(fù)債水平最高的部門,負(fù)債總額達(dá)74萬億美元。
全球債務(wù)持續(xù)累積,主要原因是過去多年寬松的融資環(huán)境。各國普遍超長期的低息政策,大幅度擴(kuò)充國內(nèi)信貸并降低了企業(yè)借貸成本。與此同時(shí),刺激性的財(cái)政政策也激勵(lì)了政府和企業(yè)部門提高負(fù)債,其結(jié)果是廉價(jià)資金充斥市場,各部門杠桿水平普遍提高,以信貸擴(kuò)張和資產(chǎn)價(jià)格上漲為標(biāo)志的金融周期早于商業(yè)周期步入上升期,資產(chǎn)泡沫快速形成。
全球債務(wù)持續(xù)惡化有諸多風(fēng)險(xiǎn)。首先,居高不下的債務(wù)水平限制了財(cái)政政策的調(diào)整空間。經(jīng)驗(yàn)表明,具有較高公共債務(wù)和財(cái)政赤字嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)體,其所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)衰退周期相對較長,這是因?yàn)樘幱谙滦兄芷诘慕?jīng)濟(jì)需要財(cái)政政策給予支持,但過重的公共債務(wù)制約了政策的實(shí)施能力。
其次,債務(wù)負(fù)擔(dān)也是金融危機(jī)的重要誘因。一國債務(wù)與銀行體系的健康狀況密切關(guān)聯(lián),同時(shí)對資產(chǎn)價(jià)格、投資和消費(fèi)產(chǎn)生影響。債務(wù)負(fù)擔(dān)通常被認(rèn)為是金融脆弱性的重要指標(biāo)。對于資本項(xiàng)目相對開放的國家來說,國內(nèi)金融脆弱性會(huì)快速演變成金融市場的風(fēng)險(xiǎn)提示,引發(fā)資本外流,對本國貨幣形成壓力。近來阿根廷、巴西和土耳其等國家出現(xiàn)的資本外流和貨幣貶值,都與上述誘因有關(guān)。
美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元走強(qiáng)對債務(wù)問題更是雪上加霜。攀升的利率增加債務(wù)付息負(fù)擔(dān),對浮動(dòng)利率債券影響巨大。據(jù)估計(jì),新興市場超過10%的公司債為浮動(dòng)利率債。美元走強(qiáng)加重了美元債償還風(fēng)險(xiǎn),美元是新興經(jīng)濟(jì)體外幣融資的主要幣種,其占外幣融資比率高達(dá)80%。更進(jìn)一步,強(qiáng)勢美元下,新興經(jīng)濟(jì)體貨幣紛紛貶值并導(dǎo)致資本外流,一些國家經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差和外匯儲(chǔ)備嚴(yán)重不足,不得不面對貨幣和債務(wù)雙重危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,新興市場債務(wù)也增至創(chuàng)紀(jì)錄的58.5萬億美元。
全球債務(wù)負(fù)擔(dān)預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以緩解。美國的稅改計(jì)劃將大幅降低聯(lián)邦政府的稅收,加重美國長期財(cái)政壓力。新興經(jīng)濟(jì)體總債務(wù)占GDP的50%左右,其中拉美債務(wù)位居20世紀(jì)80年代以來的高位,一些低收入國家的利息負(fù)擔(dān)較重。
防止債務(wù)危機(jī)爆發(fā)需要多項(xiàng)措施配合。首先,要保持強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長,目前全球經(jīng)濟(jì)普遍處于上升周期,這是防止危機(jī)發(fā)生的重要保證;其次,避免采取不必要的財(cái)政刺激,并制定縮減債務(wù)和降低赤字水平的政策規(guī)劃;再次,需要實(shí)施財(cái)政改革,優(yōu)化稅收,改善人力和實(shí)物資本的生產(chǎn)力;最后,要改變外債幣種結(jié)構(gòu),避免依賴單一貨幣而形成的風(fēng)險(xiǎn)過度暴露,同時(shí)改善外部收支狀況,監(jiān)測匯率和資本流動(dòng)狀況,在必要時(shí)尋求與其他國家的雙邊合作以及國際金融機(jī)構(gòu)的救助,以防危機(jī)爆發(fā)和擴(kuò)散。
關(guān)鍵詞: 美聯(lián)儲(chǔ) 債務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)