1 核心摘要· 費雪交換等式是經(jīng)濟學(xué)家費雪在其貨幣數(shù)量論的學(xué)術(shù)框架下發(fā)現(xiàn)貨幣數(shù)量與經(jīng)濟間的數(shù)學(xué)關(guān)系;· 基于該交換等式，我們發(fā)現(xiàn)去中心化的帶

1. 核心摘要

· 費雪交換等式是經(jīng)濟學(xué)家費雪在其貨幣數(shù)量論的學(xué)術(shù)框架下發(fā)現(xiàn)貨幣數(shù)量與經(jīng)濟間的數(shù)學(xué)關(guān)系;

· 基于該交換等式，我們發(fā)現(xiàn)去中心化的帶寬市場規(guī)模優(yōu)于存儲市場規(guī)模;

· 缺乏通證使用場景的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，其效用價值終究要歸零。

2. 何為費雪交換等式?

交換等式的概念由英國哲學(xué)家 J.S.Mill 首次提出，該理念受到了蘇格蘭哲學(xué)家 David Hume 的影響，最終在1911年，通過費雪整合為優(yōu)雅的代數(shù)模型為世人所知：

其中，

· M ( Money Supply ) 表示一個經(jīng)濟體內(nèi)，名義上的流通貨幣供給總量;

· V ( Velocity of Money ) 表示貨幣的流通速度，單位貨幣消費的頻率;

· P ( Price Level ) 表示物價水平 (基于假設(shè)的測量方式，如一攬子商品);

· Q ( Index of real expenditures )表示真實的消費指數(shù)。

費雪公式可以簡單解釋為貨幣數(shù)量乘以貨幣使用次數(shù)等于經(jīng)濟產(chǎn)量乘以平均價格，也即社會名義收入 - GDP。從傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟學(xué)角度詮釋了社會總收入和貨幣需求數(shù)量及流通速度的關(guān)系。對我們理解真實世界中的一些典型經(jīng)濟現(xiàn)象，如通脹或通縮現(xiàn)象，具有指導(dǎo)意義。

在區(qū)塊鏈領(lǐng)域中，經(jīng)濟模型設(shè)計扮演著重要的角色，所以在涉及通證模型的設(shè)計中，費雪公式同樣具有重要的指導(dǎo)意義。V 神在其17年10月的一篇名為《On Medium-of-ExchangeToken Valuations》的博客中，通過對費米公式的簡單變換，總結(jié)出對通證經(jīng)濟系統(tǒng)運行規(guī)律的定性分析框架，有興趣的讀者也可以了解一下。

3. 從費雪公式來看經(jīng)濟通脹和通縮現(xiàn)象

從費雪公式 MV = PQ 可以比較容易的推導(dǎo)出真實世界中的經(jīng)濟通脹和通縮現(xiàn)象，讓我們通過一些具體的例子來分別說明一下。

關(guān)于通脹現(xiàn)象，假定一段時期內(nèi)，由于社會制度和習(xí)慣等因素相對固定，貨幣流通速度V基本維持不變，而在就業(yè)條件相對穩(wěn)定的情況下，商品和服務(wù)交易數(shù)量Q也基本保持平衡，所以可以推導(dǎo)出貨幣量M與商品價格P的正比關(guān)系。于是增發(fā)貨幣引起價格上漲，即所謂通脹現(xiàn)象發(fā)生，是比較容易理解的。

例如在國內(nèi)，1988、1993、1995年是貨幣高投放的三年，過多的貨幣供給，導(dǎo)致 CPI 分別上漲18.5%、30%、15%。通脹現(xiàn)象本質(zhì)上是一個貨幣現(xiàn)象，隨著經(jīng)濟的增長，貨幣供應(yīng)量的確需要增加，但增加的部分如果超出經(jīng)濟發(fā)展正常的需要量，同時如果缺乏有效的價格調(diào)整或者貨幣回籠政策，多余的貨幣就會變成現(xiàn)實的購買力，引起物價總水平的持續(xù)上漲。

那如何解釋通縮現(xiàn)象呢?如果將費雪公式變形為 P=MV/Q 就可見一斑，分母為商品和服務(wù)交易數(shù)量 Q，除非因為大規(guī)模戰(zhàn)爭或者天災(zāi)原因，可以認為 Q 基本保持不變，所以價格P和分子M和V都成正比關(guān)系，在某些極端情況下，增發(fā)的貨幣M已經(jīng)不如V下降的速度，就會有價格P縮水的現(xiàn)象發(fā)生，也就是我們碰到的通縮現(xiàn)象。

舉個例子，08年美國的次貸危機，本質(zhì)上都是信貸危機，導(dǎo)致房屋的最終償付產(chǎn)生困難，繼而形成市場上的連環(huán)效應(yīng)，大家捂緊錢包 ，降低了貨幣的流通速度 V，最終導(dǎo)致價格下滑。所以如果要維持 P 不變或者上漲，所謂的反通縮，最簡單的方法就是開動印鈔機，保持更大的 M，08年底的中國4萬億刺激和10萬億信貸，就是反通縮的一種手段，當(dāng)然這種釋放貨幣不是沒有上限的，放水短期有效，長期則不利于發(fā)展。

在理想情況下，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)利益相關(guān)者希望其生態(tài)價值攀升，因此一般經(jīng)濟模型設(shè)計會從以下 3 大方面考慮：

短期：降低貨幣的流通量(回購)提升預(yù)期;

短期：降低流通速度 ( Steemit Power兌出Steem，分13周釋放);

長期：提升整體市場容量，如公鏈的 DAPP 和 Defi生態(tài)。

通過對通脹通縮現(xiàn)象的分析，使得我們更加有效的掌握了費雪交易等式，那費雪交易等式和去中心化的存儲帶寬市場又有什么關(guān)系呢?在切入正題之前，讓我們先定義一下，什么是去中心化的存儲帶寬市場。

4. 何為去中心化的存儲帶寬市場?

要了解去中心化的存儲帶寬市場，先看看什么是中心化的存儲帶寬市場。目前主流的云計算廠商，例如阿里云或者 AWS 都可以稱為中心化的存儲帶寬市場，因為存儲帶寬的價格由企業(yè)根據(jù)市場行情自己制定。其優(yōu)點是高效，更具備商業(yè)服務(wù)保障，但缺點是成本高，安全性低，隱私保護不夠。

相反去中心化的存儲帶寬市場是指充分利用閑置存儲帶寬資源，由需求方在公開透明市場來尋找匹配的供給方，去中心化的市場定價機制，去除公司(中間商)的壟斷定價權(quán)，充分保障了供需雙方的核心利益，供給方能夠給予需求方更低廉的價格，再加上開源的端對端加密的分布式存儲技術(shù)，可以保障較高的數(shù)據(jù)安全性，同時也有效的保護了用戶的隱私。

當(dāng)然去中心化存儲帶寬市場在發(fā)展初期，由于資源供給還不夠充分，導(dǎo)致使用效率不高，較難提供商業(yè)級別的服務(wù)保障。但長期看來，隨著閑置資源的增多，以及區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，加上有效的經(jīng)濟模型激勵供需匹配，最終會使得去中心化的存儲帶寬市場從邊緣逐漸走向主流。

去中心化的存儲帶寬市場的需求能夠刺激高效低廉安全的存儲帶寬供給，同時大量物美價廉的有效存儲帶寬供給也能夠激發(fā)對其的需求，兩者相輔相成，互為補充。但如果將存儲市場和帶寬市場混為一體來討論，會有失對于其各自獨特屬性的深刻了解。下面我們會基于費雪公式，分別對帶寬和存儲市場的供需經(jīng)濟模型進行分析，從而對去中心化的存儲帶寬市場有著更加深刻且全面的了解。

5. 費雪交換等式與去中心化的帶寬存儲市場經(jīng)濟模型設(shè)計的啟示

如果用車來代表用戶的數(shù)據(jù)，用公路來代表帶寬市場，用停車場來代表存儲市場，那川流不息的車在公路上的行駛，所帶來的貨幣的流通頻度，要遠高于車放到停車場所帶來的貨幣流通速度;換言之，從定性的角度來看，帶寬市場的貨幣流通速度要遠大于存儲市場的貨幣流通速度。

由費雪公式可以得出，假定同等貨幣數(shù)量 M 的市場， V 越大，PQ 值又稱為社會名義收入即 GDP 越大，社會的整體經(jīng)濟增長更為強勁。如果先行切入帶寬市場，有利于經(jīng)濟總量的快速啟動并發(fā)展，從而帶動存儲市場的發(fā)展;如果順序相反，結(jié)果可能沒有那么健康有序。

無論帶寬市場或者存儲市場，都需要價格 P 維持相對穩(wěn)定，至少波動不大，這樣商業(yè)用戶才能放心使用市場上的服務(wù)或商品，然而 V 值的波動越大，越需要對 M 的及時調(diào)控來穩(wěn)定價格 P，這就需要通證模型的設(shè)計更加健壯周詳，從而能夠避免因其他要素的波動性而帶來 P 的波動性。

綜上，我們根據(jù)費雪公式，分別對于去中心化的帶寬和存儲市場的 V 和 P進行了獨立的分析，得出帶寬市場優(yōu)于存儲市場的發(fā)展，并提出了維持價格P穩(wěn)定性所帶來的挑戰(zhàn)。最后，基于當(dāng)下的認知，我們會對去中心化的存儲帶寬市場經(jīng)濟模型設(shè)計進行初步的探討。

6. 去中心化的存儲帶寬經(jīng)濟模型設(shè)計探討

對于去中心化的存儲帶寬市場經(jīng)濟模型的設(shè)計，我們先規(guī)定了幾項原則目標：

· 需求第一，供給第二，需求拉動供給，供給促進需求;

· 供給端能夠提供相對持續(xù)穩(wěn)定的服務(wù)能力和價格傳遞至需求端;

· 通證設(shè)計能夠充分激勵社區(qū)生態(tài)各方最大化的進行生態(tài)建設(shè);

通證的使用價值優(yōu)于其投資價值，因為沒有使用價值，投資價值終究會歸零。而使用價值是要由需求方來買單的，所以我們定義需求第一，供給第二。我們首先期望是由需求拉動供給，從而推動增長，但僅僅從這個角度來思考，可能引入多余的供給端動力不足的問題，所以我們需要同時思考，如何激勵供給端從而提供更加穩(wěn)定充沛的商品和服務(wù)，從而最終又能夠促進更多的需求進入生態(tài)。

如果去中心的存儲帶寬使用成本和波動的單通證價格直接掛鉤，會造成存儲或帶寬的使用價格的波動性，這與需求側(cè)商業(yè)用戶追求穩(wěn)定的運營成本形成必然的矛盾。雙通證經(jīng)濟模型設(shè)計提出了底層通證和應(yīng)用通證雙通證模型，通過對應(yīng)用通證(Utility Token)的穩(wěn)定性設(shè)計，有效的實現(xiàn)了存儲帶寬服務(wù)的使用成本即應(yīng)用通證與底層通證價格剝離，從而最終實現(xiàn)企業(yè)級應(yīng)用的成本可控及可預(yù)估。

底層通證和應(yīng)用通證的關(guān)系，如果是強關(guān)聯(lián)，比如參照 VeChain 的設(shè)計，通過底層通證來鑄出應(yīng)用通證，一定是通過中心化的治理調(diào)控手段來達到應(yīng)用通證的持續(xù)穩(wěn)定，這有背離去中心化的模式;而如果是弱關(guān)聯(lián)，僅僅是通過征收應(yīng)用通證流通過程中的平臺手續(xù)費來回購、銷毀或者分紅底層通證，不僅僅本質(zhì)上也是中心化，而且從設(shè)計上更需要考慮金融證券監(jiān)管的要求。如何平衡兩者之間的強弱關(guān)系，是設(shè)計整個雙幣經(jīng)濟模型的難點，希望在思考成熟后，針對這個話題，可以和大家做進一步的分享和討論。

7. 總結(jié)

費雪交換等式不僅僅能夠幫助我們深刻理解到宏觀經(jīng)濟中發(fā)生的通脹或者通縮現(xiàn)象，而且對于區(qū)塊鏈經(jīng)濟模型的設(shè)計，尤其是面向去中心化存儲分發(fā)市場場景，更具有極大的借鑒指導(dǎo)意義。（PPIO）

關(guān)鍵詞： 費雪交換等式 應(yīng)用通證 貨幣