迄今為止所有對 Facebook 穩(wěn)定幣項目的分析，都低估了「Libra 協(xié)會」在這個項目中的作用和價值。我認(rèn)為這個協(xié)會是這個項目中的最大的亮點。這
迄今為止所有對 Facebook 穩(wěn)定幣項目的分析，都低估了「Libra 協(xié)會」在這個項目中的作用和價值。我認(rèn)為這個協(xié)會是這個項目中的最大的亮點。這個項目在這個底層技術(shù)、貨幣生成機制和潛在用戶基礎(chǔ)方面的亮點都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如這個組織的組織機制。Libra 的組織機制和其成員對這個穩(wěn)定幣項目的推進作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于 Facebook 在全球的 27 億用戶。
撰文：谷燕西，中國和美國金融市場的多年從業(yè)者，區(qū)塊鏈和加密數(shù)字資產(chǎn)的研究者和實踐者，歷任華泰聯(lián)合證券信息技術(shù)副總監(jiān)和數(shù)家金融服務(wù)公司 COO，曾經(jīng)服務(wù)于美國期權(quán)結(jié)算公司，該公司為美國所有期權(quán)交易提供清算服務(wù)。
技術(shù)底層
在技術(shù)方面，支持這個穩(wěn)定幣運行的區(qū)塊鏈技術(shù)底層的基本機制其他區(qū)塊鏈的機制沒有質(zhì)的區(qū)別。而且其共識機制采用了幾個月之前 VMWare 發(fā)布的 Hotstuff。此方面的一個創(chuàng)新是引入了一個新的語言 Move。但新的編程語言在硅谷每幾年就出現(xiàn)一個。此前是 Google 的 Go。很有可能幾年之后出現(xiàn)一個新的語言叫 Fly。所以在這個項目的技術(shù)方面，我完全同意網(wǎng)傳的馬化騰的觀點，也就是此方面的技術(shù)已經(jīng)非常成熟。Libra 在技術(shù)方面并不比其它項目更具優(yōu)勢。
貨幣機制
Libra 穩(wěn)定幣的價格會對標(biāo)一攬子法幣。在這方面，它不同于現(xiàn)在大部分的對標(biāo)單一法幣的穩(wěn)定幣。對標(biāo)一覽子法幣會增強穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性，減少受單一法幣波動性的影響。這樣的對標(biāo)方式類似于 IMF 的 SDR。所以這種方式本身也不是很大的創(chuàng)新。在穩(wěn)定幣發(fā)行所依賴的抵押品方面，它所接受的是法幣和短期國家債券。這個模式也是金融市場中普遍采用的抵押品管理機制。在穩(wěn)定幣政策方面。
Libra 的白皮書明確說明它依賴于所對標(biāo)法幣的央行政策。在穩(wěn)定幣的發(fā)行量方面，發(fā)行數(shù)量完全由市場的需求來做決定。所以在貨幣生成機制方面，Libra 穩(wěn)定幣基本上也是常規(guī)的穩(wěn)定幣的生成機制。
潛在用戶
在潛在用戶方面，F(xiàn)acebook 的確有遍布全球的 27 億的注冊用戶。這個方面的優(yōu)勢確實比較明顯。但是，具體到加密數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，這個領(lǐng)域中的愛好者使用的社交網(wǎng)絡(luò)是 Twitter 而不是 Facebook。它的月活用戶數(shù)量達到 3.2 億。約 80% 的 Twitter 注冊用戶是在美國海外。所以如果需要在全球范圍內(nèi)推廣一個區(qū)塊鏈之上的數(shù)字金融應(yīng)用，Twitter 應(yīng)該是比 Facebook 更適合的社交網(wǎng)絡(luò)。
組織機制
我認(rèn)為這個項目的最大亮點就是它的經(jīng)營組織 Libra 協(xié)會。據(jù)報道，F(xiàn)acebook 開始就這個穩(wěn)定幣項目同潛在的合作伙伴溝通時，這些合作伙伴明確地告訴 Facebook，它們是不可能加入一個由 Facebook 主導(dǎo)的穩(wěn)定幣項目的。Facebook 因此及時調(diào)整了這個項目的組織形式，采用了非營利性組織的協(xié)會形式，而且是注冊在中立國瑞士。
從協(xié)會發(fā)布的白皮書來看，這個協(xié)會的組織和決策機制顯然是非常民主和公平的。從迄今為止公布的會員來看，這個協(xié)會的運作機制確實是非常開放和公平的?，F(xiàn)有的會員來自銀行以外的相關(guān)行業(yè)。不僅如此，而且是相關(guān)行業(yè)中領(lǐng)先的和最直接的競爭對手共同加入了這個組織。如信用卡公司 Visa 和 Mastercard，零售支付端公司 PayPal 和 Stripe，消費應(yīng)用公司 Uber 和 Lyft。這些成員的加入顯然表明了這個組織的規(guī)則的公平性。
Facebook 穩(wěn)定幣從一開始設(shè)計就不是對標(biāo)美元，而是對標(biāo)「一籃子法幣」。這說明這個穩(wěn)定幣的目的是在全球流通，而不是在現(xiàn)有的美元勢力范圍內(nèi)流通。既然貨幣本身是為全球設(shè)計流通的，那么將其應(yīng)用推廣的組織，自然也應(yīng)該是國際性的，而不是限制在基于美元的經(jīng)濟實體范圍內(nèi)。這個組織目前現(xiàn)有的成員還是主要以美國公司為主。我在此前的文章中(《讀透 Facebook 穩(wěn)定幣 Libra，了解其機制、機遇和挑戰(zhàn)》)稱目前的協(xié)會成員更像是「沒有銀行參與的全美明星隊」。
這是因為目前其中大多數(shù)的創(chuàng)始成員都是美國公司。目前協(xié)會的組織成員更多的是反映出創(chuàng)始成員的一些特征，而不是代表未來的所有成員都是這類特征。成員的選擇肯定是為了推廣這個穩(wěn)定幣在全球范圍內(nèi)的推廣。因此相關(guān)領(lǐng)域中行業(yè)領(lǐng)先的公司肯定是協(xié)會成員首選的目標(biāo)。在講華語和流通人民幣市場中的第三方支付領(lǐng)域，微信支付和支付寶自然是首選。因此 Libra 協(xié)會一定會邀請微信支付和支付寶共同加入。
加入還是不加入?
對很多公司來說，是否加入 Libra 協(xié)會是一個重要的選擇。鑒于 Facebook 的影響力、這個業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及目前已經(jīng)加入的會員，現(xiàn)在已經(jīng)有很多公司有非常強的加入興趣。但我相信并不是所有的公司都對此有清楚的認(rèn)識。在這個方面，我認(rèn)為至少有以下幾個因素需要慎重考慮。
首先不要期望這個節(jié)點會有產(chǎn)生很高的利潤收入。這個底層基礎(chǔ)設(shè)施提供的是基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，因此就不可能為此服務(wù)收取很高的費用。對于所有節(jié)點公司的共同利益來說，這個底層不應(yīng)該收費很高，因為這會影響他們各自業(yè)務(wù)的利潤率。對于節(jié)點公司來說，它的盈利來源應(yīng)該是在此基礎(chǔ)上的業(yè)務(wù)經(jīng)營收入。這個網(wǎng)絡(luò)也沒有利用杠桿增發(fā)貨幣的權(quán)力，因此也就不能在有限的穩(wěn)定幣數(shù)量的基礎(chǔ)上獲取超額的收益。
另外，由于這個網(wǎng)絡(luò)是一個受監(jiān)管的金融基礎(chǔ)設(shè)施，所以它也不可能每年隨意增發(fā)穩(wěn)定幣在各個節(jié)點之間進行分配。一個公司不需要成為一個節(jié)點才能在這個網(wǎng)絡(luò)上開展業(yè)務(wù)。這個網(wǎng)絡(luò)是服務(wù)所有公司的，所以它歡迎任何公司在其之上開展業(yè)務(wù)。我認(rèn)為成為節(jié)點的最大的特權(quán)就是影響這個金融基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的經(jīng)營決策。而這個決策權(quán)對于很多公司來說是非常重要的。假如一個公司只考慮收益的話，成為這個網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點未必是最佳的選擇。
同樣的資金應(yīng)用在別的領(lǐng)域或許能獲取更高的回報。對一些更加有實力的公司來說，是否開發(fā)一個與 Libra 穩(wěn)定幣相競爭的產(chǎn)品也是一個戰(zhàn)略選擇。鑒于穩(wěn)定幣依然處于現(xiàn)代非常早期的階段，以及 Libra 穩(wěn)定幣這個項目本身存在的各種風(fēng)險，市場中出現(xiàn)一種與其相競爭的穩(wěn)定幣的幾率還是非常大的。我在此前那篇文章中的最后一部分也對競爭性的穩(wěn)定幣出現(xiàn)場景做了一些分析。
從任何行業(yè)中的產(chǎn)品發(fā)展來看，每個產(chǎn)品種類最后會被兩個產(chǎn)品壟斷，在全球的穩(wěn)定幣產(chǎn)品領(lǐng)域同樣會是如此。但是，鑒于穩(wěn)定幣產(chǎn)品的全球性質(zhì)，任何考慮開發(fā)競爭性產(chǎn)品的公司必須考慮是否能在全球范圍內(nèi)推廣這個穩(wěn)定幣。在影響穩(wěn)定幣被推廣的所有因素中，影響全球各地的機構(gòu)和政府接受這個穩(wěn)定幣的能力最重要。如果一個公司不具備這方面的能力，就最好不要輕易涉足穩(wěn)定幣這個領(lǐng)域。
