想一想那些金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)吧： 美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在政府關(guān)閉期間沒有薪水，當(dāng)它們最終重返工作崗位時(shí)，還有一大堆積壓的工作要做;而歐洲的監(jiān)管機(jī)

想一想那些金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)吧： 美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在政府關(guān)閉期間沒有薪水，當(dāng)它們最終重返工作崗位時(shí)，還有一大堆積壓的工作要做;而歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)則是一個(gè)四分五裂的聯(lián)盟，資本市場彼此脫節(jié)，大量新規(guī)則在錯綜復(fù)雜的權(quán)力殿堂中迷失。

現(xiàn)在讓我們比較一下大西洋兩岸針對加密資產(chǎn)監(jiān)管的不同方法。

美國證券交易委員會(SEC)正在考慮全局性問題，并致力于制定全行業(yè)的規(guī)則，但它也在交付判決并處以懲罰性罰款。去年，美國證交會發(fā)起了18起與數(shù)字Token相關(guān)的懲罰性行動，而2017年只有5起。

而歐洲方面似乎更專注于弄清楚更大的圖景和框架。它考慮的是決策過程應(yīng)該采用什么樣的結(jié)構(gòu)。歐洲建立了各種委員會，各項(xiàng)建議在有分歧的眾多部門來回穿插，為審議工作作好準(zhǔn)備。歐洲對數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管似乎停留在考慮階段，而并不急于真正推行。

例如，本月早些時(shí)候，來自歐洲銀行管理局(European Banking Authority)和歐洲證券和市場管理局(European Securities and Markets Authority， ESMA)都呼吁，在全歐盟范圍內(nèi)推進(jìn)加密資產(chǎn)監(jiān)管。

從表面上看，歐美之間的差異，就像電影愛好者已經(jīng)熟悉的文化差異：美國大片的快速、注重動作，而歐洲獨(dú)立電影的風(fēng)格則是深思熟慮、小心謹(jǐn)慎。

但實(shí)際上不止這些。這種差異實(shí)際上植根于法律結(jié)構(gòu)和傳統(tǒng)，并突顯出就如何監(jiān)管這類新的加密資產(chǎn)達(dá)成協(xié)議的難度。

歐洲法律以拿破侖法典為基礎(chǔ)，或稱“民法典”，其中一切都受預(yù)先制定的法律或行政決定的管制。成文法占主導(dǎo)地位，而監(jiān)管往往比它需要的更全面，這也降低了它的靈活性。然而，它的目的是制訂一套統(tǒng)一的規(guī)則，以涵蓋所有可能的情況，并促進(jìn)和諧的協(xié)調(diào)。

而美國實(shí)行的是一種“普通法”制度，法官在判決中發(fā)揮更大的作用，規(guī)則是根據(jù)個(gè)案制定的，通常(但不總是)是基于以前的裁決。

另一個(gè)巨大的不同是，歐盟需要對主權(quán)國家負(fù)責(zé)。歐盟做出的許多決定都必須得到成員國國家的批準(zhǔn)，這就給了成員國更大的空間，來破壞整個(gè)歐洲范圍內(nèi)的倡議—具體取決于它們的國家利益。在自上而下、區(qū)域性的基礎(chǔ)上完成工作是非常、非常困難的。

此外，總體而言，歐洲的證券法仍是國別為主的。推動資本市場聯(lián)盟的努力進(jìn)展緩慢，盡管這是當(dāng)前任務(wù)的優(yōu)先事項(xiàng)之一：在歐盟委員會自2014年以來提交的13個(gè)基本立法文本中，只有3個(gè)獲得通過。

而且時(shí)間已經(jīng)不多了，目前一屆歐洲議會的任期將于5月結(jié)束，而對英國退歐和另一場金融危機(jī)可能性的日益擔(dān)憂所加劇的緊迫性，似乎并未加快進(jìn)展的步伐。

在美國，州與聯(lián)邦機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系比較簡單。美國最高法院(Supreme Court)實(shí)施聯(lián)邦法律的悠久歷史，為各州五花八門的監(jiān)管規(guī)定蒙上了一層互操作性的面紗。

因此，可以理解的是，人們對美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏透明度以及他們的緩慢、逐案處理方式感到失望，但我們應(yīng)該認(rèn)識到，至少他們不像歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)那樣麻煩。再加上美國資本市場的龐大規(guī)模，這意味著所有人都在關(guān)注SEC將對加密資產(chǎn)采取何種措施。

然而，這并不是說歐盟沒有認(rèn)真對待加密資產(chǎn)。ESMA上周發(fā)布的一份報(bào)告披露了對成員國監(jiān)管機(jī)構(gòu)長達(dá)數(shù)月的調(diào)查結(jié)果，旨在找出涉及數(shù)字通證的共同定義和相關(guān)參數(shù)。它還強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前監(jiān)管中的差距，并提出了消除這些差距的措施。然而，地區(qū)性的證券機(jī)構(gòu)認(rèn)識到，許多可能的解決辦法超出其職權(quán)范圍，這意味著實(shí)際協(xié)同的措施仍有很長一段路要走。

我們可能會看到歐洲各國采取試探性步驟，允許在受監(jiān)管的交易所發(fā)行加密資產(chǎn)。然而，由于各國本地市場規(guī)模的縮小，以及管理交易所和托管的零散規(guī)則，可能會限制在歐洲發(fā)行代幣，尤其是因?yàn)榇鷰虐l(fā)行依賴于市場的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，是估值的一個(gè)基本組成部分。

在美國一方，2019年美國證券交易委員會(SEC)可能會出臺一系列行動和聲明，未注冊的證券發(fā)行將受到懲罰，代幣上市提議將受到審查，未來的預(yù)期也將變得明朗。盡管這可能會影響到全球其它證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并推動該行業(yè)走向一個(gè)更全面的框架，但地區(qū)差異和各國的考慮，可能使這種想法成為一廂情愿。

然而，即使是令人失望的進(jìn)展也比沒有要好。阻礙像歐盟這樣的經(jīng)濟(jì)集團(tuán)發(fā)揮良好意愿的結(jié)構(gòu)性障礙，以及更為靈活和“密碼友好”的司法管轄區(qū)的縮小，都將鞏固美國的地位，成為更安全和流動性更強(qiáng)的市場之一。美國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)將有機(jī)會為未來的加密資產(chǎn)監(jiān)管開創(chuàng)先例。

我們唯有希望美國政府關(guān)閉盡快停止，監(jiān)管機(jī)構(gòu)能盡快回去工作。

關(guān)鍵詞： 大西洋兩岸 加密資產(chǎn) 監(jiān)管