11月2日，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院數(shù)字金融資產(chǎn)研究中心正式成立。據(jù)悉，此中心為比特大陸向清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院捐贈設(shè)立，旨在開創(chuàng)數(shù)字金融
11月2日，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院數(shù)字金融資產(chǎn)研究中心正式成立。據(jù)悉，此中心為比特大陸向清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院捐贈設(shè)立，旨在開創(chuàng)數(shù)字金融資產(chǎn)新興領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究，整合世界頂尖的業(yè)界和學(xué)術(shù)資源，為數(shù)字金融資產(chǎn)領(lǐng)域的健康發(fā)展和制度設(shè)計搭建全球領(lǐng)先的研究平臺。
在成立大會上，比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官吳忌寒發(fā)表了主題為《區(qū)塊鏈發(fā)展帶來的反思與啟示》的演講。
以下為吳忌寒演講內(nèi)容精編，由巴比特整理。
今天我演講的主題是《區(qū)塊鏈發(fā)展帶來的反思與啟示》。
2011年，我進(jìn)入比特幣社區(qū)，接觸到區(qū)塊鏈技術(shù)。2013年，我和詹克團(tuán)一同創(chuàng)立比特大陸，如今公司也得益于行業(yè)快速發(fā)展。今年11月1 日，是中本聰發(fā)布比特幣白皮書的十周年，作為參與到這一歷史進(jìn)程和創(chuàng)業(yè)過程的人，我想和大家一起來回顧下比特幣和區(qū)塊鏈的發(fā)展，并分享我的心得。
過去十年中，區(qū)塊鏈領(lǐng)域至少出現(xiàn)了兩個非常重要的現(xiàn)象。
比特幣的最初設(shè)想與挑戰(zhàn) 幣值不穩(wěn)定未解、先發(fā)優(yōu)勢已喪失
比特幣誕生之初就致力于創(chuàng)造一個點對點、無國界的超主權(quán)貨幣，但它的最初設(shè)想 卻在實踐中遭遇了挑戰(zhàn)。
按照最初的設(shè)想，比特幣但發(fā)行總量和發(fā)行曲線是固定的，具有貨幣政策的保守性，與此同時，比特幣點對點的交易形式不受主權(quán)管控，讓它有可能成為更自由、更開放的貨幣。它成功吸引了人們的注意，越來越多人存儲它、使用它，比特幣的價格越來越高。隨著使用人群的擴(kuò)張，比特幣的貨幣屬性越來越強(qiáng)，比特幣社區(qū)像滾雪球一樣壯大，使用場景也變得越來越豐富。
那么，比特幣在實踐中受到了什么挑戰(zhàn)呢?
一是市值不穩(wěn)定帶來的支付挑戰(zhàn)
不穩(wěn)定的幣值使得人們在使用它進(jìn)行日常支付時，遭遇到很大挑戰(zhàn)。這個世界仍然有很多人經(jīng)濟(jì)條件并不寬裕，美國只有30%左右的家庭擁有不少于1000美元的資金儲蓄，可用作應(yīng)急開支。絕大部分人要依賴信用卡、短期借款，如果貨幣的購買力發(fā)生大幅度收縮，這樣的生活是無法管理的。美國尚且如此，生活在非洲、南美洲的貧困國家和地區(qū)更甚。
人們該如何面對幣值不穩(wěn)定的貨幣? 面對這個問題，比特幣社區(qū)至少提供了兩種答案。
答案一“當(dāng)比特幣的市值發(fā)展得足夠大，幣值的波動性就會降低到足夠低。
第一個答案來自數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從統(tǒng)計上來看，過去幾年隨著比特幣市值的不斷增長，波動性在持續(xù)下降。如果把相關(guān)性進(jìn)一步延伸，我們會得到一個簡單結(jié)論，那就是：當(dāng)比特幣的市值發(fā)展得足夠大，幣值的波動性就會降低到足夠低。
如果比特幣幣值的波動性降低到和美元、歐元或者其它主流國家貨幣一樣，那么比特幣用于日常儲存和支付的問題就不會太大。這是第一個答案。
答案二“比特幣不能被用作支付工具，而只能作為一種價值儲存工具。”
第二個答案是徹底承認(rèn)這個現(xiàn)實。比特幣不能被用作支付工具，而只能作為一種價值儲存工具。不過這本身也存在巨大爭議，既然價值是巨大波動的，那怎么可以把價值儲存在比特幣上呢?
過去幾年，比特幣的價格不斷上漲，翻了很多倍。然而其作為價值儲存工具這個美好概念的背后，實際上是整個比特幣社區(qū)陷入了一種為炒作而炒作的狀態(tài)。很多人承認(rèn)比特幣就是用來投機(jī)的，是個虛無主義的東西。
這兩種答案也會影響比特幣的技術(shù)發(fā)展路徑：
如果未來比特幣的市值還在增長，波動性相對穩(wěn)定，并且被用作支付工具，那么人們就會積極推動比特幣擴(kuò)容;
如果比特幣沒有被用作支付工具，甚至投資價值也很低，那比特幣就不需要擴(kuò)容，這也將引起技術(shù)上巨大的變革。
二是先發(fā)優(yōu)勢受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)
我們知道，在具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的競爭格局中，通常市場老大很難被挑戰(zhàn)。國內(nèi)BAT這樣的公司以及它們的產(chǎn)品，比如微信，形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)非常強(qiáng)大，迄今為止任何挑戰(zhàn)者都沒能替代它們，消費(fèi)者的習(xí)慣很難遷移。
作為數(shù)字貨幣的一種，比特幣具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，經(jīng)過多年發(fā)展的積累效應(yīng)，它已經(jīng)走進(jìn)了用戶和平臺心中，這為它構(gòu)建了很強(qiáng)的競爭壁壘，因此在相當(dāng)長的時間內(nèi)，比特幣在數(shù)字貨幣的市值占比在90%-95%以上。
但如今，比特幣市值占比已經(jīng)從90%下滑到40%多。如果它真的具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，可以很好地保護(hù)自己，那就不應(yīng)該出現(xiàn)眼下這樣的困境。
“比特幣核心開發(fā)者的傲慢，與新興數(shù)字貨幣競爭的雙重打擊。”
人們什么時候聽到過騰訊的支付工具在社交產(chǎn)品占比中出現(xiàn)大幅下滑?那一定是它面臨危機(jī)的時刻。同樣，比特幣在過去幾年的發(fā)展中，也切實面臨著非常多挑戰(zhàn)。
一是主要控制比特幣協(xié)議的開發(fā)團(tuán)體認(rèn)定：“比特幣無法再通過簡單擴(kuò)容實現(xiàn)支付。PayPal、信用卡之類的支付工具足夠好，點對點的電子支付不需要發(fā)展。”這種觀點在我看來是巨大的錯誤。
二是這個錯誤給后發(fā)的競爭者帶來了巨大機(jī)會，比如以太坊2016年底獲得了飛躍式發(fā)展。其他主打快速、高容量等技術(shù)特點的新興區(qū)塊鏈資產(chǎn)也迅速崛起，受到投資者的熱烈歡迎。
在這樣的格局下，我個人受到的啟示是：
“如果數(shù)字資產(chǎn)還有下一輪牛市，那比特幣的市值占比可能會進(jìn)一步收縮。”
比特幣作為最古老的、品牌效應(yīng)最大的數(shù)字資產(chǎn)，價值肯定還會再增長。但一些在技術(shù)和社區(qū)治理上擁有重大創(chuàng)新的新興數(shù)字資產(chǎn)，它們會贏得未來大部分的增長。市場不會再歡迎拒絕發(fā)展網(wǎng)絡(luò)支付，拒絕發(fā)展網(wǎng)絡(luò)容量的保守技術(shù)路線、意識形態(tài)式的數(shù)字資產(chǎn)。
以太坊在2016年底得到迅速發(fā)展，在這之中，我們一方面見識網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)保護(hù)性的強(qiáng)大，另一方面也會看到如果犯錯，變遷可能會在一夜之間發(fā)生。
以太坊的崛起與危機(jī) 區(qū)塊鏈在金融市場的應(yīng)用
我們知道計算機(jī)程序需要跑在一個特定的環(huán)境中，管理員可以更改數(shù)據(jù)庫字段，對數(shù)值進(jìn)行直接操作。玩過網(wǎng)絡(luò)游戲的都明白，開外掛更改游戲數(shù)值，管理員會很快發(fā)現(xiàn)并封號，但獨(dú)立程序不會有這種特點。如果你能夠通過自己的聰明才智發(fā)現(xiàn)程序中對自己有利的方面并加以利用，環(huán)境外的人也無法干涉。
以太坊率先發(fā)展了一種古老的思想叫做Smart Contract，智能合約，它在英文中也可以叫做Indepent Program，就是獨(dú)立程序。以太坊最早發(fā)展出來的形式就是智能合約，類似一個去中心化的股權(quán)登記名冊。它取代了國內(nèi)股票市場中“中證登”的角色，我們不再需要一個中心化的服務(wù)機(jī)構(gòu)，相關(guān)的權(quán)益都登記在獨(dú)立的計算機(jī)程序中，這為當(dāng)時去中心化的眾籌打開了方便之門。
“從比特幣到以太坊，社區(qū)一夜之間遷徙。”
作為產(chǎn)業(yè)中的觀察者，我發(fā)現(xiàn)雖然是以太坊提供了這樣的集資平臺，但實際大家用于出資的貨幣仍然是比特幣，而不是以太坊。
但是到2016年底，情況發(fā)生了改變。人們發(fā)現(xiàn)比特幣網(wǎng)絡(luò)堵塞得非常嚴(yán)重，這時加密貨幣社區(qū)幾乎在一夜之間出現(xiàn)了貨幣使用平臺的遷徙，從比特幣遷移到以太坊。如今，以太坊網(wǎng)絡(luò)的活躍度是超過比特幣的，整個遷徙過程就是在那時候發(fā)生的。
這給了我們什么啟示？
“比特幣犯了定位錯誤以自我為中心、拒絕為人民服務(wù)”
在今天的國際貿(mào)易中，盡管人民幣已經(jīng)走出去，實現(xiàn)國際化，但在實際支付中，人民幣的使用量很少，什么原因?它不僅僅是因為美國人有先進(jìn)的技術(shù)，而是因為它構(gòu)建的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)本身就非常強(qiáng)大，心理上的認(rèn)知結(jié)構(gòu)就是一種巨大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。所以任何一種新興貨幣在國際化的過程中，一定要抱著充分的耐心，扎扎實實的服務(wù)更多的場景和貿(mào)易，用的人多了，國際化也就順理成章地完成了。沒人用，強(qiáng)推國際化是不行的。
我覺得比特幣在自身過程中犯了不少錯誤，它的定位就叫人們不要使用它，還把很多使用場景斥責(zé)為“垃圾交易”，這是一種以自我為中心、拒絕為人民服務(wù)的態(tài)度。
“在去中心化金融市場中，以太坊開啟了新的應(yīng)用場景”
以太坊的誕生打開了新的應(yīng)用場景，那就是去中心化的金融市場組織過程。首先是中心化的登記結(jié)算中心正在被去中心化智能合約所取代，其次是智能合約強(qiáng)大的可編程性，它的潛在用途十分豐富，可以做債券、加強(qiáng)合約、可以通過程序創(chuàng)造穩(wěn)定幣。
新興的去中心化金融市場方興未艾，剛剛開始。不過在這個過程中，我們也經(jīng)歷了去年ICO的泡沫熱潮，參與其中的人都虧了很多錢，我覺得這是必須要反思的。
ICO狂潮后的反思 為什么一定需要監(jiān)管？
“區(qū)塊鏈自身無法解決金融市場信息不對稱與委托代理的問題”
ICO本質(zhì)上是證券發(fā)行性質(zhì)的活動，而證券發(fā)行在世界各國都受到嚴(yán)格管控。之所以對證券發(fā)行進(jìn)行嚴(yán)格管控，是因為它涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)中兩個很重要的因素，一個是信息不對稱，另一個是委托代理。
ICO用于融資，肯定涉及信息不對稱的問題，少數(shù)委托人他們擁有的信息及時性和豐富程度遠(yuǎn)勝于外部公募投資人。另外是委托代理的問題，公眾把自己的錢投到ICO項目中，之后這些錢被如何使用?陷入了無人監(jiān)管的狀態(tài)。
這兩個最基本的問題想通過區(qū)塊鏈解決，是不可能的。
因此我們頻頻發(fā)現(xiàn)，在淘寶上找人代寫ICO項目白皮書、找名人站臺聚攏資金的情況出現(xiàn)。另外，資金的使用也存在很多令人擔(dān)憂的地方，最著名的案例是一些硅谷知名的技術(shù)大咖出來融資，融資過程中使用來自瑞士的信托，但瑞士受托人直接把錢據(jù)為已有，這樣的項目讓投資者損失慘重，都是因為融資過程中缺乏監(jiān)管而造成的惡果。
有人會說，去中心化的區(qū)塊鏈技術(shù)不就是為了在沒有監(jiān)管的情況下開展各種金融活動的嗎？我的回答是：
“凡是沒有監(jiān)管的金融活動，往往都是災(zāi)難的開始。”
在這樣的環(huán)境中，對踏踏實實做事的創(chuàng)業(yè)者來說，有監(jiān)管的限制往往能吸取到更多資源。而當(dāng)資源被越來越多的騙子浪費(fèi)掉時，社會參與市場投資的熱情就會受到巨大打擊。
因此我們看到，ICO浪潮在今年年初開始破滅，融資額大幅度衰減，各種幣要么歸零，要么被交易所下架。
我相信這個痛苦的過程還會繼續(xù)，已經(jīng)下跌90%的幣很可能再跌90%。
“歷史上前所未有，區(qū)塊鏈創(chuàng)造的跨國金融市場”
如果要期待區(qū)塊鏈金融市場發(fā)展，出路也很簡單，那就是擁抱監(jiān)管。區(qū)塊鏈擁抱監(jiān)管后，是不是就無法帶來任何改變?我認(rèn)為不是。
區(qū)塊鏈在過去一年中創(chuàng)造的金融市場，有一點是歷史前所未有的，那就是國際的連通性。各式各樣的數(shù)字代幣都在跨國市場上進(jìn)行交易，甚至同時在全球好幾百個交易所買賣，這在過去是很難看到的。
我們知道，一只股票或債券如果在多個交易所上市交易，對發(fā)行方來說意味著巨大成本。但在區(qū)塊鏈上發(fā)行的資產(chǎn)，幾乎都可以在全球上百個國家同時交易，這種流動性對于每個國家的消費(fèi)者來說，他所接觸的金融資產(chǎn)的連接性都是過去所不具備的。我相信，隨著監(jiān)管的介入，區(qū)塊鏈創(chuàng)造的跨國金融市場將越來越成熟，區(qū)塊鏈會給這個市場帶來巨大提升。
“為了吸引區(qū)塊鏈金融活動未來各國監(jiān)管將存在競爭格局，”
雖然直至今日，各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對區(qū)塊鏈金融市場監(jiān)管權(quán)力的競爭依然很曖昧。但我預(yù)計，未來監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該會更明顯地呈現(xiàn)出參與市場競爭的態(tài)勢，包括各個地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都會爭取讓區(qū)塊鏈金融交易活動在自己的城市里發(fā)生，他們肯定已經(jīng)意識到這件事。
例如美國，很多從業(yè)者也在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)一起探討，ICO應(yīng)該使用美國證券法哪些法律進(jìn)行管理。業(yè)內(nèi)也推出了在區(qū)塊鏈做證券發(fā)行融資(STO)的監(jiān)管框架。
“世界經(jīng)濟(jì)格局因此改變，新型合伙企業(yè)或?qū)⒄Q生”
在新興技術(shù)手段下開展的傳統(tǒng)金融活動，有可能大幅度改變或進(jìn)一步強(qiáng)化現(xiàn)在世界的金融格局。
未來的金融活動可能很多在區(qū)塊鏈上發(fā)生，資產(chǎn)可能更加便捷地在多國的投資人之間、在世界各地進(jìn)行流轉(zhuǎn)和交易，清算結(jié)算的效率會大幅提升，市場流動性也會得到大幅改善。
未來區(qū)塊鏈上也有可能誕生這樣一個平臺，把有識別能力的全球?qū)I(yè)投資人聚集起來、參與投資。比如一些數(shù)字版權(quán)類的資產(chǎn)，版權(quán)資產(chǎn)的現(xiàn)金流可以是電子化的，這樣版權(quán)資產(chǎn)的創(chuàng)造就會成為一種風(fēng)險活動，可以進(jìn)行眾籌，眾籌后，數(shù)字版權(quán)銷售的現(xiàn)金流可以按股份比例適時分配，在這種情況下，一些新型的合伙企業(yè)將會誕生。
另外一個案例是互助保險，它也是區(qū)塊鏈中的一大熱門，因為過去互助保險缺乏有效又低成本的技術(shù)手段完成彼此的協(xié)作。有了區(qū)塊鏈，就可以更好實現(xiàn)。另外過去這種特定類型的、機(jī)構(gòu)間交易的金融資產(chǎn)缺乏中心化的交易所支持，如果之后誕生基于區(qū)塊鏈的平臺，資產(chǎn)交易的效率將會大幅提升。
我們在回顧過去發(fā)生的ICO悲劇、展望未來技術(shù)發(fā)展時，得出這樣一個結(jié)論，那就是：“未來區(qū)塊鏈?zhǔn)袌鰰蛡鹘y(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行更多結(jié)合，將大幅提升金融效率，一些新興企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者也將有所作為。畢竟這個世界，需求的本質(zhì)，商業(yè)的本質(zhì)沒有變，只是技術(shù)平臺不斷變化而已。而在技術(shù)平臺變遷的過程中，我們不要產(chǎn)生一些過于奇異的想象，應(yīng)該緊緊抓住金融從業(yè)者各方面的需求，抓住技術(shù)平臺變遷的機(jī)會，肯定會大有作為。”
關(guān)鍵詞： 比特大陸 區(qū)塊鏈金融市場
