香港證監(jiān)會近日宣布將數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)投資行為納入沙盒監(jiān)管，被業(yè)界普遍解讀為利好消息。同樣的，歐美國家也在不斷嘗試金融科技和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的
香港證監(jiān)會近日宣布將數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)投資行為納入沙盒監(jiān)管，被業(yè)界普遍解讀為利好消息。同樣的，歐美國家也在不斷嘗試金融科技和區(qū)塊鏈領(lǐng)域的監(jiān)管創(chuàng)新，例如英國的沙盒和美國的無異議函，它們都為區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的合法合規(guī)提供了有價值的參考。監(jiān)管信守的金融創(chuàng)新與有效管控風(fēng)險之間的平衡，是否被飛馳的技術(shù)打破，這或許是“沙盒”引發(fā)的監(jiān)管啟示錄。
11月1日，香港證監(jiān)會發(fā)布聲明表示，將虛擬資產(chǎn)交易平臺納入證監(jiān)會監(jiān)管沙盒。
香港證監(jiān)會官方新聞稿
香港證監(jiān)會在其官方網(wǎng)站發(fā)布的新聞稿中表示，證監(jiān)會將在監(jiān)管沙盒內(nèi)探索虛擬資產(chǎn)交易平臺是否適宜受到規(guī)管，并會觀察有意從事相關(guān)業(yè)務(wù)的平臺營運者在沙盒環(huán)境中的運作情況，以及它們能否符合建議的監(jiān)管規(guī)定。
業(yè)內(nèi)普遍認為，香港對數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域啟動監(jiān)管沙盒，是交易所的重大利好?；饚偶瘓F副總裁翁曉奇隨即表示，聲明反映了香港監(jiān)管機構(gòu)的務(wù)實態(tài)度，將有利于平臺與監(jiān)管層形成良好互動。
據(jù)算力智庫了解，香港證監(jiān)會早在去年9月29日就已設(shè)立監(jiān)管沙盒，這次是首次將數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)企業(yè)納入其中。與以往香港對數(shù)字資產(chǎn)的模糊態(tài)度相比，此次沙盒新政為規(guī)范相關(guān)數(shù)字資產(chǎn)投資行為，甚至實現(xiàn)未來的合規(guī)合法，邁出了重要一步。
科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新亟待監(jiān)管創(chuàng)新
其實，沙盒并非因區(qū)塊鏈或數(shù)字資產(chǎn)而起，而是源于近年來金融科技的興起。彼時在全球范圍內(nèi)，各類新型金融產(chǎn)品層出不窮，產(chǎn)生了眾多不確定性和巨大的投資風(fēng)險。
近年來，區(qū)塊鏈因其原生金融屬性，以及“炒幣”、ICO等飽受爭議的投資行為，受到各國政府的普遍關(guān)注。在明確打擊違法金融行為的同時，是否將區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)的金融行為納入沙盒監(jiān)管、如何監(jiān)管，并以此尋找未來合法化的路徑，也成為各國政府努力解決的問題。
英國金融行為監(jiān)管局(FCA)于2016年首創(chuàng)監(jiān)管沙盒，允許金融科技創(chuàng)新機構(gòu)在適用范圍內(nèi)測試，F(xiàn)CA監(jiān)控測試過程并做出評估，以判定是否給予正式監(jiān)管授權(quán)。
而在大西洋(3.470,0.07,2.06%)彼岸，美國消費者金融保護局(CFPB)是美國金融科技領(lǐng)域的監(jiān)管機構(gòu)，在美國金融領(lǐng)域擁有絕對權(quán)力，其局長由美國總統(tǒng)直接任命。過去7年內(nèi)，CFPB向美國金融機構(gòu)開出的罰單總額達到120億美元。
去年9月，CFPB向美國網(wǎng)貸平臺Upstart發(fā)出“無異議函”，成為該機構(gòu)在監(jiān)管創(chuàng)新方面的一次重要嘗試。這是該機構(gòu)首次頒布此類文件，此舉意味著Upstart可以在某些特定情況下免于執(zhí)法或監(jiān)管行動。
美國CFPB前高級官員、美國聯(lián)邦政府首位金融科技部門負責(zé)人及署長高級助理、首張無異議函主要推動者全丹近日在一次閉門會議上對算力智庫表示，無異議函是一項重大政策創(chuàng)新，CFPB也是美國唯一一家推出該制度的銀行監(jiān)管機構(gòu)。據(jù)悉，由全丹策劃的沙盒將于近期全面推出。
據(jù)全丹介紹，即便在美國成熟的法律體系內(nèi)，也會存在監(jiān)管的模糊地帶——沒有一條紅線指明合法或違法。當(dāng)監(jiān)管機構(gòu)也不知道某一市場行為是否合法時，通過無異議函就能告訴相關(guān)企業(yè)，只要滿足一定條件，監(jiān)管機構(gòu)就不會對其追責(zé)。
他告訴算力智庫，后來的事實也證明，無異議函確實發(fā)揮了效用：Upstart網(wǎng)貸平臺不僅讓更多美國“少數(shù)族裔”人群能夠獲得貸款，同時還降低了違約率。
“盡管我們不確定是否能通過無異議函徹底解決現(xiàn)有問題，但這是一次很有意義的嘗試”，全丹說道。
他認為，無異議函和沙盒都是很好的工具，但不能把工具變成目標(biāo)。該份無異議函的意義絕不在于未來發(fā)出更多無異議函，而是在于其指導(dǎo)性意義。也就是說，如果再出現(xiàn)一個Upstart，它就能明白應(yīng)該去做哪些事情可以免于監(jiān)管處罰，而無需再申請無異議函。
美國CFPB前高級官員、美國聯(lián)邦政府首位金融科技部門負責(zé)人及署長高級助理、首張無異議函主要推動者全丹
金融監(jiān)管不易，區(qū)塊鏈監(jiān)管更不易
事實上，無論是無異議函還是沙盒，凡與法律合規(guī)這些敏感領(lǐng)域相關(guān)的，從概念到實現(xiàn)難免會經(jīng)歷波折。
“在CFPB金融科技辦公室建立之初，沒有金融機構(gòu)愿意出來和我見面。它們都怕說出的話會成為證據(jù)而對自己不利。直到半年后，互信才逐步建立，才有公司主動來聯(lián)系我們”，全丹回憶了CFPB“創(chuàng)業(yè)”初期的艱難。
而首張無異議函的推出也曾飽受爭議。“所有人都很驚訝，CFPB怎么能做這樣的事，尤其是人權(quán)倡導(dǎo)人士，認為這個先河一開，就會有很多人趁機作惡。”
無論如何，CFPB的無異議函還是發(fā)出了。而區(qū)塊鏈的監(jiān)管，或許更難。畢竟，無異議函誕生在金融這樣的強監(jiān)管領(lǐng)域，并且還有CFPB這樣明確的監(jiān)管主體。但區(qū)塊鏈目前在大部分國家都處于弱監(jiān)管甚至無監(jiān)管狀態(tài)，監(jiān)管主體亦不明確。
對此，全丹認為，用弱監(jiān)管或無監(jiān)管來描述現(xiàn)狀并不準(zhǔn)確。對于區(qū)塊鏈，監(jiān)管部門是不知道如何去監(jiān)管。因此會有很多公司申請無異議函或進入沙盒，就是為了尋求“合法性”。以英國沙盒為例，許多進入企業(yè)都因此獲得了“合法性”，也獲得了投資者的信心。從這一角度來看，無異議函和沙盒的作用十分明顯。
真正的監(jiān)管競爭是制度競爭，而不是技術(shù)競爭
一直以來，國內(nèi)金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)對沙盒的期盼尤為突出。
以P2P行業(yè)為例。有業(yè)內(nèi)人士告訴算力智庫，一直以來P2P創(chuàng)業(yè)伴隨著巨大的法律風(fēng)險。由于缺乏明確的法律規(guī)定和牌照制度，如果企業(yè)出現(xiàn)問題，創(chuàng)業(yè)者很有可能鋃鐺入獄。在此背景下，像無異議函一類的機制就能提供一定程度的豁免。
但顯而易見的是，從中國內(nèi)地法律體系及政策氛圍來看，沙盒機制在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)恐難實現(xiàn)。這不僅有操作層面的難度，更由于各方對沙盒機制認知的不同。
就在去年香港證監(jiān)會首次設(shè)立沙盒前，中國人民銀行金融研究所所長孫國峰就明確表示：金融科技具有很強的風(fēng)險特征，必須加強監(jiān)管。美國對金融科技穿透式監(jiān)管、功能監(jiān)管方面的經(jīng)驗值得借鑒，但監(jiān)管沙盒并不合適中國。
孫國峰指出，從國際經(jīng)驗看，監(jiān)管沙盒實施對象都是初創(chuàng)型企業(yè)，自我發(fā)展動力不足，需要鼓勵發(fā)展。相反，我國市場比較大，金融科技機構(gòu)自身發(fā)展動力強，在此背景下如果再實施監(jiān)管沙盒，很多大中小型金融科技機構(gòu)都會來申請，很可能容納不下如此多的機構(gòu)。
對此全丹認為，現(xiàn)在全世界有幾十個沙盒，大多數(shù)在實踐層面并不“美好”，只起到了風(fēng)向標(biāo)作用，更多是為了吸引創(chuàng)新公司。但這也并非壞事，它們可以鼓勵創(chuàng)新。
他同時指出，沙盒在控制過度創(chuàng)新方面同樣可以發(fā)揮作用。許多創(chuàng)新的金融科技和產(chǎn)品如果在影響力未知的情況下流入市場，由于不知如何被監(jiān)管，會有意無意對消費者造成傷害，最終很可能會被監(jiān)管“打壓”，這時沙盒就能起到緩沖作用，讓監(jiān)管機構(gòu)在了解相關(guān)產(chǎn)品后再制定法規(guī)。
全丹表示，金融科技創(chuàng)新的相關(guān)法律法規(guī)是滯后的，有時候雖然某些產(chǎn)品有違法之嫌，但也在提醒我們，到底是應(yīng)該去改變產(chǎn)品，還是去改變法律。如果能通過沙盒了解產(chǎn)品如何運作、獲得反饋，就能為改變現(xiàn)有法律法規(guī)提供有意義的參考。
更重要的是，沙盒可以使監(jiān)管部門能有機會掌握一手資料以幫助其完善監(jiān)管制度。此外，監(jiān)管部門可以利用沙盒制定保護投資者和消費者利益的措施，這樣可以保證新技術(shù)新產(chǎn)品能夠得到安全的測試。
中國區(qū)塊鏈應(yīng)用研究中心理事長郭宇航對算力智庫表示：“從無異議函我們可以看到，美國的政策創(chuàng)新能被很好地激發(fā)和保護，這表明了制度建設(shè)的重要性。真正的監(jiān)管競爭是制度競爭，而不是技術(shù)競爭。”
文章所載觀點僅代表作者本人
且不構(gòu)成投資建議
敬請注意投資風(fēng)險
關(guān)鍵詞： 港版沙盒 數(shù)字資產(chǎn) 免死金牌
